Senior Analyst zna presoditi marže, poslovni vzvod in razliko med dobičkom in denarjem. Expert Analyst gre korak dlje: prepozna, kdaj izkazani dobiček ne ustreza ekonomski resničnosti. Računovodstvo daje vodstvu legalen prostor za presojo - in isti prostor je mogoče uporabiti za lepšanje številk. Ta članek je katalog opozorilnih signalov, ki lepšanje izdajo. Nobeden od njih sam po sebi ne dokazuje prevare; njihovo kopičenje pa je razlog za največjo previdnost.
Prvi test: dobiček proti denarnemu toku iz poslovanja
Najzanesljivejše preverjanje kakovosti dobička je skoraj banalno: postavite čisti dobiček in denarni tok iz poslovanja drug ob drugega za več let. V zdravem podjetju se obe vrsti skozi čas gibljeta vzporedno - dobiček se mora prej ali slej spremeniti v denar. Ko čisti dobiček leto za letom raste, medtem ko denarni tok iz poslovanja stagnira ali pada, se nekje kopiči razlika: v terjatvah, v zalogah, v kapitaliziranih stroških. V računovodskem jeziku gre za rastočo akrualno komponento dobička - del dobička, ki zaenkrat obstaja le na papirju. Raziskave in praksa se ujemajo: dobiček z visoko akrualno komponento je manj kakovosten in se manj zanesljivo ponovi.
Terjatve: prodano, neplačano
Ko terjatve rastejo hitreje od prihodkov, podjetje vedno več prodaja na račun, ki ga kupci še niso plačali. Občasno je to nedolžno - velik posel ob koncu četrtletja. Sistematično pa gre za klasičen vzorec raztegovanja prodaje: podjetje pred zaključkom obdobja distributerjem naloži blago, ki ga v resnici še ni kupil noben končni kupec (channel stuffing), ali z radodarnimi pogoji prihodnje povpraševanje potegne v sedanjost (pull-forward). Prihodki tega četrtletja zrastejo - na račun prihajajočih, kjer nato manjkajo. Spremljajte razmerje med terjatvami in prihodki skozi čas: njegova vztrajna rast je eden najdragocenejših zgodnjih signalov.
Predčasno pripoznavanje prihodkov ima tudi bolj prefinjene oblike. Bill-and-hold: podjetje izkaže prihodek za blago, ki fizično še vedno leži v njegovem lastnem skladišču in h kupcu sploh ni odpotovalo. In vendor financing: podjetje kupcem denar za nakup svojih izdelkov posodi kar samo - prihodek je računovodsko resničen, kreditno tveganje kupcev pa se kopiči v njegovi lastni bilanci stanja. Ko odjemalci zaidejo v težave, se problem vrne dvojno: izginejo prihodnji prihodki in plačila za pretekle prodaje.
Kapitalizacija stroškov: izdatek, ki izgine iz izkaza poslovnega izida
Ko podjetje izdatek kapitalizira, ga ne knjiži kot strošek, ampak kot naložbo v sredstvo v bilanci stanja - v izkaz poslovnega izida ga nato spušča postopoma prek amortizacije. Pri stavbah in strojih je to pravilno. Prostor za ustvarjalnost nastane pri mehkih postavkah, tipično pri razvoju programske opreme: agresivna kapitalizacija današnje stroške odrine v prihodnost in dobiček takoj zraste, čeprav je iz podjetja odteklo natanko enako denarja. Izda jo primerjava s konkurenco (kapitalizira podjetje bistveno večji delež razvoja?) in spet denarni tok - denarja s kapitalizacijo ne prelisičite.
Enkratnice, ki se vračajo
Dva sorodna trika s klasifikacijo. Prvi: enkratni dobiček v poslovni preobleki - prodaja stavbe ali prevrednotenje deleža, izkazana tako, da polepšata poslovni izid, čeprav z običajnim poslom nimata nič skupnega in se ne bosta nikoli ponovila. Drugi, v nasprotno smer: serijska prestrukturiranja. Stroški prestrukturiranja se izkazujejo kot izredni in analitiki jih iz navade oprostijo - toda podjetje, ki "izredno" prestrukturira peto leto zapored, ima preprosto trajno višje stroške, kot priznava. Obramba pred obema trikoma je enaka: poglejte, kaj natanko je v postavki in kako pogosto se vrača.
Adjusted EBITDA in razpirajoči se prepad
Prilagojeni dobiček ima legitimno jedro, a se zlahka izrodi. Opozorilni signal je širina in trend prepada med adjusted in GAAP številko: ko podjetje izkazuje rastočo adjusted EBITDA, medtem ko GAAP dobiček stagnira ali pada, vedno večji del "uspešnosti" sestavljajo postavke, ki si jih je podjetje samo oprostilo - nagrade v delnicah, prestrukturiranja, amortizacija prevzemov. Skrajnost so metrike tipa "community adjusted EBITDA", ki notri ne pustijo skoraj nobenega stroška. Pravilo eksperta: daljši ko je seznam prilagoditev, več pozornosti si zasluži številka pred prilagoditvami.
Tihi vzvodi: ocene in rezervacije
Dobiček je mogoče uglaševati tudi brez ene same razkošne transakcije. Računovodstvo stoji na ocenah - ocene pa je mogoče spreminjati. Podaljšanje dobe koristnosti sredstev zniža letno amortizacijo in dvigne dobiček; razpustitev prej oblikovanih rezervacij se prelije naravnost v izid. Konservativno vodstvo si rezerve v dobrih letih ustvarja in jih v slabih razpušča ter tako dobičke zgladi - tako imenovane cookie-jar reserves. Spremembe ocen se skrivajo v pojasnilih k letnemu poročilu; neopazen stavek o "reviziji dob koristnosti sredstev" zna pojasniti celotno medletno izboljšanje marž. Skrajna oblika dela z rezervacijami je big bath: novo vodstvo v svoje prvo poročevalsko obdobje naloži vse mislive odpise, rezervacije in izgube, vse skupaj zvali na predhodnike - in si s tem zniža primerjalno osnovo, proti kateri bo njegova lastna doba videti kot obrat na bolje.
Zadnji trik se skriva v strukturi poročanja: segmentni miks. Konsolidirana številka lahko deluje zdravo, ker rastoči segment preglasi propadajoče jedro posla. Razčlenitev rezultatov po segmentih pokaže, kar je konsolidacija usmiljeno skrila.
Preizkusite se
Kakovost dobička in računovodski opozorilni signali sestavljajo eno od šestih področij izpita Expert Analyst, tretje od štirih ravni certifikacije Bulios. Če dobiček samodejno primerjate z denarnim tokom iz poslovanja in terjatve s prihodki, berete izkaz poslovnega izida kot ekspert - certifikat na profilu pa bo to dokazal.