Kako nizko bo padel delniški trg? Ta dva kazalnika sta nam lahko v pomoč.

Če komaj čakate, da bo vaš portfelj po nekaj mesecih spet postal zelen in ne bo več v izgubi, je ta prispevek namenjen vam. V njem boste našli 2 kazalnika, ki nam bosta dala nekaj namigov, da bi se lahko trend obrnil in da bi se lahko medvedji trg končal.

Vrednotenje je v ospredju med medvedjim trgom

Ko se indeks S&P 500 znajde na medvedjem trgu, ni nič nenavadnega, da se delnice precej razprodajajo. Z drugimi besedami, razmerja med ceno in dobičkom (P/E), razmerja med ceno in dobičkom itd. padajo, kar odraža splošni val pesimizma v investicijskem okolju in širšem gospodarstvu.

Med koronavirusom v prvem četrtletju leta 2020, med umikom v četrtem četrtletju leta 2018 in med koncem dot-com balona leta 2002 je terminski P/E indeksa S&P 500 vsakič dosegel dno med 13 in 14.

Konec junija 2022 je bilo terminsko razmerje P/E indeksa S&P 500 15,8. Če bi terminsko razmerje P/E indeksa S&P 500 preprosto padlo na mediano zgodovinskega razpona povratnih gibanj (tj. 13,5), bi indeks padel še za 14,55 % od ravni, na kateri je zaključil v četrtek, 30. junija. To bi pomenilo, da bi indeks S&P 500 dosegel najnižjo vrednost okoli 3235.

Seveda je ta izračun veljaven le, če komponenta E, zaslužek, ostane nespremenjena. Ker Fed hitro zvišuje obrestne mere, da bi obvladal zgodovinsko visoko inflacijo, je zelo verjetno, da se bodo dobički podjetij zmanjšali.

Maržni dolg

Drug ključni kazalnik, ki je lahko koristen pri ugotavljanju, koliko bi lahko delniški trg še padel, je neporavnani mejni dolg. To je znesek denarja, ki so si ga vlagatelji izposodili pri borznoposredniških družbah skupaj z obrestmi za nakup ali kratko prodajo vrednostnih papirjev.

Na splošno je povsem normalno, da se znesek neporavnanega dolga sčasoma povečuje skupaj s splošno vrednostjo delniških trgov. Opozorilni znak je, če se dolg v kratkem času močno poveča. Zgodovina je že večkrat pokazala, da se hitro povečevanje tveganega dolga slabo konča.

Od začetka leta 1995 so se trikrat zgodilo, da se je dolg v 12 mesecih povečal za 60 % ali več. Prvič se je to zgodilo med marcem 1999 in marcem 2000, kar je v bistvu pomenilo vrhunec balona dot-com. Sledil je najdaljši medvedji trg v zgodovini (929 koledarskih dni), ki je uničil skoraj polovico vrednosti indeksa S&P 500.

Naslednja je bila med junijem 2006 in junijem 2007, le nekaj mesecev pred začetkom finančne krize. Do marca 2009 je indeks S&P 500 izgubil 57 % svoje vrednosti.

Nazadnje se je med marcem 2020 in marcem 2021 dolg na kritju ponovno močno povečal. Če je zgodovina kaj dobra popotnica, bi lahko indeks S&P 500 izgubil polovico svoje vrednosti. To bi pomenilo, da je dno daleč od meje 2400 točk.

Bodimo potrpežljivi

Glede na ta dva kazalnika, ki sta se v zadnjem četrtstoletju izkazala za precej natančna, je malo verjetno, da bo indeks S&P 500 našel dno prej kot nekje med 2400 in 3235 točkami. Za primerjavo: prvo polovico leta 2022 je končal pri 3.785 točkah.

Čeprav lahko možnost nadaljnjih padcev v bližnji prihodnosti nekatere vlagatelje vznemiri, to ni nič nenavadnega. To je zato, ker je vsak posamezen zlom, popravek in medvedji trg na borzi v zgodovini (z izjemo trenutnega medvedjega trga) sčasoma iztiril z bikovsko rally. Skratka, splača se biti potrpežljiv in optimističen.

Opozorilo: To ni naložbeno priporočilo, temveč analiza Seana Williamsa. Nisem profesionalni vlagatelj.