Micron dokazuje, da je tokratni cikel drugačen

Rezultati prvega fiskalnega četrtletja 2026 kažejo, da Micron izkorišča razcvet umetne inteligence na bistveno bolj kakovosten način kot v preteklosti. Povpraševanje po pomnilnikih za AI in podatkovne centre ne poganja le rasti prihodkov, temveč tudi občutno izboljšuje marže in denarne tokove.

Za vlagatelje je ključno, da se spreminja tudi profil podjetja. Micron ni več zgolj izrazito cikličen proizvajalec, odvisen od cen DRAM in NAND. Večji poudarek na specializiranih produktih in AI infrastrukturi pomeni večjo stabilnost poslovanja ter močnejšo finančno vzdržnost skozi celoten cikel.

Kakšno je bilo zadnje četrtletje?

Micron $MU je v prvem poslovnem četrtletju 2026 dosegel 13,64 milijarde dolarjev prihodkov, kar pomeni močno četrtletno in medletno rast. Dobičkonosnost se je izboljšala na vseh področjih, pri čemer se je bruto marža povečala na približno 56 % na podlagi GAAP in še višje na podlagi ne-GAAP. Marže iz poslovanja so se približale razponu, ki ga je Micron v preteklosti dosegal le v najmočnejših fazah pomnilniškega cikla.

Čisti dobiček po GAAP je znašal 5,24 milijarde dolarjev, dobiček na delnico pa 4,60 dolarja. Rezultati, ki niso temeljili na načelih GAAP, so bili še nekoliko boljši. Tudi denarni rezultati so se zelo izboljšali, saj je denarni tok iz poslovanja poskočil na 8,41 milijarde dolarjev, kar je velik premik v primerjavi s prejšnjimi obdobji. Kljub visokim investicijskim izdatkom v višini 4,5 milijarde USD je podjetje uspelo ustvariti približno 3,9 milijarde USD prostega denarnega toka.

Z vidika posameznih dejavnosti je razvidno, da je rast zelo razpršena. Najhitreje raste oddelek za pomnilnike v oblaku, ki mu koristi povpraševanje po HBM in drugih pomnilnikih za pospeševanje umetne inteligence. Zelo močno izboljšanje marž pa je opaziti tudi pri mobilnih, odjemalskih in avtomobilskih rešitvah, kar potrjuje, da se splošno cenovno okolje na trgu pomnilnikov izboljšuje.

• Celotna predstavitev z rezultati.

Komentar glavnega izvršnega direktorja

Glavni izvršni direktor Sanjay Mehrotra je četrtletje označil za rekordno in poudaril, da Micron ni dosegel le najvišjih prihodkov doslej, temveč tudi najvišji prosti denarni tok doslej. Dejal je, da so se marže v vseh poslovnih enotah znatno izboljšale in da je podjetje pripravljeno na nadaljnje pospeševanje v poslovnem letu 2026. Ključna tema njegovih komentarjev je bila vloga podjetja Micron kot ključnega dobavitelja pomnilnika za infrastrukturo umetne inteligence.

Mehrotra je tudi poudaril, da Micron vlaga z osredotočenim pristopom in z mislijo na donosnost kapitala. Dejal je, da podjetje ne želi ponoviti napak iz preteklih ciklov, ko so prevelike naložbe povzročile presežek ponudbe. Tokratna strategija temelji na tehnološkem vodstvu in discipliniranem upravljanju zmogljivosti.

Napoved

Napovedi za drugo fiskalno četrtletje leta 2026 so izjemno dobre. Micron pričakuje prodajo v višini približno 18,7 milijarde dolarjev in nadaljnje znatno izboljšanje marž, pri čemer naj bi bruto marže znašale okoli 60 odstotkov. Pričakovanja glede dobička na delnico kažejo, da naj bi se dobičkonosnost iz četrtletja v četrtletje še naprej občutno povečevala.

Vodstvo je tudi navedlo, da pričakuje nadaljnjo krepitev uspešnosti v celotnem poslovnem letu 2026. Infrastruktura umetne inteligence ostaja ključno gonilo, pozitiven razvoj pa se pričakuje tudi v bolj tradicionalnih segmentih, kot so osebni računalniki, mobilne naprave in avtomobilska industrija.

Dolgoročni rezultati

Dolgoročni pogled na Micronovo uspešnost kaže na značilno ciklično naravo poslovanja s pomnilniki, a tudi na pomemben premik v kakovosti rezultatov v zadnjih letih. Po zelo slabem letu 2023, ko je podjetje ustvarilo izgubo, je v letu 2024 in zlasti v letu 2025 prišlo do močnega preobrata. Prihodki so si znatno opomogli, dobičkonosnost pa se je vrnila na visoko raven.

Bruto dobiček in dobiček iz poslovanja sta se izjemno izboljšala, kar je odraz kombinacije višjih cen pomnilnikov, boljše mešanice izdelkov in nižjih stroškov na enoto. Čisti dobiček je bil v zadnjem poslovnem letu spet v milijardah dolarjev, kar je v nasprotju z globoko izgubo dve leti prej. Ta razvoj jasno kaže, kako občutljiv je Micron na fazo cikla, pa tudi, da je trenutna faza ena najmočnejših.

Z vidika bilance stanja je pomembno, da lahko podjetje v močnih letih ustvari veliko denarja, ki ga lahko uporabi za zmanjšanje dolga, financiranje naložb in vračilo kapitala delničarjem. Prav ta zmožnost preživetja šibkih let in znatne okrepitve finančnega položaja v močnih letih je ključna za dolgoročne vlagatelje.

Novice

Micron je v zadnjem četrtletju napovedal nadaljevanje redne dividende, hkrati pa potrdil visoko raven naložb v proizvodne zmogljivosti in napredne tehnologije, zlasti v pomnilnik HBM. Podjetje tudi še naprej krepi odnose s ključnimi strankami na področju umetne inteligence in podatkovnih centrov, kar povečuje vidnost prihodnjih prihodkov.

Delniška struktura

Micronova struktura delničarjev je močno institucionalna. Med največjimi delničarji so skupine Vanguard Group, BlackRock, Capital World Investors, State Street in Fidelity. Prisotnost teh dolgoročnih vlagateljev kaže na zaupanje trga v trenutno strategijo podjetja in njegovo sposobnost obvladovanja ciklične narave trga pomnilnikov.

Pričakovanja analitikov

Analitiki družbo Micron trenutno ocenjujejo kot eno od najčistejših stav za rast infrastrukture umetne inteligence na področju pomnilnika. Osredotočajo se predvsem na razvoj marž, vzdržnost visokega prostega denarnega toka in na to, ali lahko podjetje ohrani naložbeno disciplino tudi v času velikega povpraševanja. Če bodo te predpostavke držale, ima Micron potencial, da še leta ostane eden najzanimivejših naslovov v sektorju polprevodnikov.