Airbnb je leto 2025 zaključil v precej boljši formi, kot je trg pričakoval. Četrto četrtletje je prineslo najhitrejšo rast bruto vrednosti rezervacij v več kot dveh letih, dvomestno rast prihodkov ter izjemno močno ustvarjanje denarnega toka. Podjetje tako vstopa v leto 2026 z redko kombinacijo pospešene rasti, visokih marž in jasno izraženih ambicij, da dinamiko še okrepi.
Vendar je treba rezultate postaviti v širši kontekst. Primerjalna osnova postaja zahtevnejša, regulacija kratkoročnih najemov se v številnih mestih zaostruje, konkurenca v segmentu spletnih potovanj pa ostaja intenzivna. Prav zato so približno 30-odstotna EBITDA marža, skoraj 40-odstotna marža prostega denarnega toka za celotno leto ter ponovno pospeševanje rasti rezervacij ključni elementi investicijske teze. Vprašanje ni več, ali Airbnb lahko raste, temveč ali lahko ob večjem obsegu ohrani strukturo marž in učinkovitost kapitala, ki ju trenutno dosega.
Kakšno je bilo zadnje četrtletje?
Četrto četrtletje leta 2025 je bilo z vidika zagona najmočnejše v zadnjih dveh letih. Prihodki so dosegli 2,8 milijarde dolarjev, kar je 12-odstotna medletna rast (11-odstotna brez upoštevanja vpliva deviznih tečajev). Podjetje je preseglo zgornjo mejo svojih napovedi.
Bruto vrednost rezervacij (GBV) se je povečala za 16 % na 20,4 milijarde ameriških dolarjev oziroma za 13 % brez upoštevanja učinka deviznih tečajev. To je najhitrejša stopnja rasti v več kot dveh letih in jasen znak pospešenega povpraševanja v primerjavi s prejšnjimi četrtletji. Število rezerviranih nočitev in sedežev je doseglo 121,9 milijona, kar je 10-odstotna rast v primerjavi s tretjim četrtletjem in zaporedna pospešitev v primerjavi s tretjim četrtletjem.
Povprečna cena na nočitev (ADR) je dosegla 168 USD, kar je +6 % na letni ravni (3 % brez deviznega tečaja). K rasti sta prispevala rast cen in ugodna ponudba. To pomeni, da Airbnb ne raste le po obsegu, temveč tudi po kakovosti prihodkov.
Dobičkonosnost je ostala zelo visoka:
Čisti dobiček: 341 milijonov USD
Neto marža: 12 %.
Prilagojena EBITDA: 786 milijonov USD
Marža EBITDA: 28 %.
prosti denarni tok: 521 milijonov USD
Marža prostega denarnega toka: 19 %
Airbnb $ABNB je tako ponovno potrdil svojo sposobnost ustvarjanja močnega denarnega toka tudi ob naložbah v produkte, umetno inteligenco in širitev.
Komentar vodstva
Vodstvo je poudarilo, da je bilo četrto četrtletje rezultat izboljšav osnovnega produkta - boljšega iskanja, prožnejših plačil, prilagojenih pogojev odpovedi in večje lokalne ustreznosti v državah širitve.
Glavni izvršni direktor Brian Chesky je odkrito sporočil, da bo leto 2026 leto pospeševanja. Podjetje želi še izboljšati uporabniško izkušnjo, razširiti ponudbo storitev (vključno s pilotnimi projekti za hotele) ter množično vključiti umetno inteligenco v iskanje in podporo strankam. Cilj je povečati konverzijo in zmanjšati stroške storitev za stranke.
Outlook
Q1 2026
Airbnb pričakuje:
2,59-2,63 milijarde dolarjev prihodkov
14-16-odstotna medletna rast (vključno s približno 3 odstotnimi točkami rasti zaradi tečajnih razlik)
Rast GBV v nizkih dvomestnih odstotkih
Visoko enomestno rast rezervacij
Stabilna marža EBITDA na letni ravni
Celotno leto 2026
Družba pričakuje:
pospešitev rasti prihodkov na najmanj nizko dvomestno število odstotkov
Stabilno prilagojeno maržo EBITDA
Nadaljnje dobro ustvarjanje denarnih sredstev
Z drugimi besedami, uprava ne pričakuje upočasnitve, temveč nadaljnje pospeševanje rasti.
Dolgoročni rezultati
Pogled na zadnja štiri leta kaže na pomembno preoblikovanje podjetja. Leta 2021 so prihodki dosegli 5,99 milijarde dolarjev. Leto pozneje so se povečali na 8,40 milijarde dolarjev, leta 2023 na 9,92 milijarde dolarjev in leta 2024 na 11,10 milijarde dolarjev. Airbnb je tako v treh letih skoraj podvojil obseg svojega poslovanja.
Bruto dobiček se je povečal s 4,84 milijarde dolarjev leta 2021 na 9,22 milijarde dolarjev leta 2024. Dobiček iz poslovanja se je povečal s 429 milijonov dolarjev na 2,55 milijarde dolarjev. Prilagojeni dobiček iz poslovanja pred amortizacijo se je povečal s 276 milijonov USD leta 2021 na 2,62 milijarde USD leta 2024. To kaže na znatno izboljšanje poslovnega vzvoda, saj rast prihodkov zagotavlja nadpovprečno rast dobička.
Čisti dobiček se je iz skromne izgube v letu 2021 preusmeril v močno dobičkonosnost. Posebej močno je bilo leto 2023, ko je čisti dobiček dosegel 4,79 milijarde dolarjev, medtem ko je leto 2024 prineslo 2,65 milijarde dolarjev. Kljub normalizaciji družba ostaja stabilno dobičkonosna in ustvarja močan prosti denarni tok.
Pomemben dejavnik je tudi postopno zmanjševanje števila delnic v obtoku, ki podpira rast dobička na delnico. Kombinacija rasti prihodkov, izboljšanja učinkovitosti poslovanja in močnega denarnega toka ustvarja stabilnejši finančni profil kot v obdobju po pandemiji.
Novice
Airbnb je med letom znatno razširil svojo ponudbo, ki presega tradicionalne kratkoročne najeme. Projekt Airbnb Services in Airbnb Experiences dobiva vse večji zagon in skoraj polovica rezervacij za doživetja v četrtem četrtletju ni bila vezana na rezervacije nastanitev, kar kaže na nastanek ločenega segmenta povpraševanja.
Podjetje je začelo tudi pilotno sodelovanje z butičnimi in neodvisnimi hoteli v izbranih mestih, kjer je ponudba stanovanj omejena s predpisi. Cilj je razširiti nagovorljivi trg, zajeti del povpraševanja, ki bi sicer šlo na tradicionalne hotelske platforme, in povečati pogostost vračanja uporabnikov.
Vključevanje umetne inteligence ostaja pomembna strateška prednostna naloga. Podpora strankam z umetno inteligenco že deluje v več jezikih in regijah, kar znatno skrajšuje čas reševanja zahtevkov. V prihodnosti želi Airbnb umetno inteligenco uporabiti tudi pri iskanju, tako da bodo lahko uporabniki v naravnem jeziku opisali, kaj iščejo, in dobili bolj prilagojeno ponudbo.
Struktura delničarjev
Airbnb ima močno institucionalno bazo. Približno 85 odstotkov delnic je v lasti institucionalnih vlagateljev, medtem ko imajo insajderji v lasti približno poldrugi odstotek delnic. Največje deleže imajo Vanguard, BlackRock in State Street, vsi dolgoročni globalni upravljavci premoženja. Tako visoka udeležba institucij običajno pomeni večji poudarek na kapitalski disciplini, donosnosti kapitala in stalni rasti dobičkonosnosti.
Pričakovanja analitikov
Analitiki bodo predvsem preverjali vzdržnost dvomestne rasti rezervacij v letu 2026 in sposobnost podjetja, da ohrani visoke marže ob nadaljnjem vlaganju v izdelke in tehnologijo. Ključna tema je tudi ureditev kratkoročnega najema v večjih mestih in njen vpliv na ponudbo.
Trg pričakuje, da bo Airbnb tudi v času upočasnjevanja svetovnega gospodarstva lahko ohranil več kot desetodstotno stopnjo rasti. Če bo podjetju v prvi polovici leta 2026 uspelo potrditi pospešek, hkrati pa ohraniti približno 35-odstotno maržo EBITDA na letni ravni, bi to lahko okrepilo zaupanje vlagateljev v njegovo dolgoročno trajektorijo rasti.