Ευρωπαϊκό μέρισμα 5%: Πότε έχει νόημα να αγοράσετε μια premium μάρκα στην τιμή ενός κανονικού αυτοκινήτου

Η premium αυτοκινητοβιομηχανία, η οποία εμφάνιζε υποδειγματικά λειτουργικά περιθώρια κέρδους μόλις πριν από λίγα χρόνια, αγωνίζεται τώρα να επιστρέψει σε διψήφια κερδοφορία. Ενώ οι πωλήσεις έχουν μειωθεί ελάχιστα τα τελευταία χρόνια, τα λειτουργικά κέρδη έχουν πέσει σχεδόν κατά ένα τρίτο και η απόδοση των πωλήσεων έχει πέσει από ένα άνετο 12-13% σε μόλις 8,1%. Αρκετές δυσάρεστες τάσεις συναντώνται στους αριθμούς και στις προοπτικές: η δαπανηρή ηλεκτροκίνηση, η πίεση από τον κινεζικό ανταγωνισμό, οι δασμοί και η σταδιακή επιστροφή των εκπτώσεων και των πωλήσεων στόλου, που μειώνουν τα περιθώρια κέρδους premium.

Από την άλλη πλευρά είναι η αποτίμηση, η οποία πλέον αποτιμά αυτή τη μάρκα ως έναν κυκλικό κατασκευαστή μεσαίας κατηγορίας και όχι ως εικόνα πολυτελών αυτοκινήτων. Ένα P/E γύρω στο 10, τιμή προς πωλήσεις πολύ κάτω από το 0,4, τιμή προς λογιστική αξία γύρω στο 0,6 και μερισματική απόδοση γύρω στο 5-6,5% μοιάζουν εκ πρώτης όψεως με μια κλασική παγίδα αξίας. Αλλά όταν κοιτάμε κάτω…