Družba Nvidia je znova v središču pozornosti - in statistični podatki kažejo, da so v preteklosti največ zaslužili tisti, ki so rezultate hranili več mesecev in ne dni. Kratkoročni premiki po četrtletnih številkah so običajno pomembni, vendar so z vidika donosa in verjetnosti dobička očitno bolj špekulacija kot naložbena teza.
Od leta 2016 je nakup družbe Nvidia tik pred izidom prinesel le skromno mediano apreciacije v višini deset do nizko enomestnih odstotkov v enem dnevu, tednu ali mesecu, medtem ko so v četrtletju in letu mediane segle v dvomestne desetine odstotkov. Z drugimi besedami: potrpežljivost se je v preteklosti bolj obrestovala kot poskus, da bi zadeli prvo gibanje zaslužka.
Prihajajoči rezultati družbe Nvidia $NVDA ponovno delijo trg na dva tabora - kratkoročne stavnice, ki želijo v nekaj urah zadeti nekajodstotno gibanje, in vlagatelje, ki so pripravljeni dati zgodbi čas in delati s četrtletnim do letnim horizontom. A zgodovinske številke jasno kažejo, da so slednji zaslužili največ denarja: hitri odzivi po rezultatih so bili precejšnji in nestanovitni, medtem ko je bila v zadnjem desetletju verjetnost uspeha pri daljših imetjih po rezultatih veliko večja.
Od leta 2016 je nakup družbe Nvidia tik pred zaslužki prinesel povprečno donosnost le nekaj desetink do nizkih enomestnih odstotkov v prvem dnevu, tednu ali mesecu, vendar znatno dvomestno apreciacijo v četrtletju in več deset odstotkov v enem letu. Z drugimi besedami - tisti, ki so želeli iz družbe Nvidia narediti 24-urno loterijo, so večinoma igrali igro z majhno "prednostjo", medtem ko so bolj potrpežljivi vlagatelji po zaslužkih videli veliko boljše številke in višjo "stopnjo zmage".
Kaj pravi zgodovina
Yahoo Finance je preučil uspešnost družbe Nvidia po dobičku v zadnjem desetletju (od leta 2016) ter izračunal mediano donosnosti in verjetnost dobička glede na to, kako dolgo je vlagatelj držal pozicijo po nakupu pred dobičkom.
Mediana donosa po nakupu tik pred izkupičkom:
1 dan: +0,3 %.
1 teden: +3,3 %.
1 mesec: +0,4 %.
1 četrtletje: +11,1 %.
1 leto: +87,6 %.
Kolikokrat je bil donos pozitiven ("win-rate"):
1 dan: 55 %.
1 teden: 60 %.
1 mesec: 53 %
1 četrtletje: 78 %
1 leto: 84 %
Ti podatki kažejo:
kratkoročno igranje ob prvem odzivu ima le nekoliko boljše možnosti kot met kovanca
daljša obdobja (3-12 mesecev) so bila v preteklosti veliko bolj podobna "naložbi" kot "špekulaciji"
Kotalno povprečje letnih donosov po dobičku (izračunano za 10 četrtletij) kaže, da je vrhunec evforije supercikla umetne inteligence - ko so povprečni letni donosi po dobičku presegali 150 % - minil in smo zdaj nekje pri 70 %. Vendar vzorec ostaja enak: najbolje so se odrezali tisti, ki so družbi Nvidia dali čas po četrtletnih številkah.
Kaj trg pričakuje od naslednjih rezultatov
Družba Nvidia bo o prvem četrtletju poslovnega leta 2027 poročala po zaprtju trga 20. maja. Soglasje analitikov in komentarji posrednikov kažejo na še eno izjemno močno četrtletje:
Prihodki:
USD, kar pomeni približno 75-80-odstotno medletno rast.
Citi in nekateri drugi menijo, da bo Nvidia presegla soglasje za približno 1,4 milijarde USD (tj. prodaja v višini več kot 80 milijard USD).
Dobiček na delnico (EPS):
Tržišče pričakuje, da bo prilagojeni dobiček na delnico znašal približno 1,75-1,80 USD, kar bi spet pomenilo močno povečanje glede na lansko leto
Podatkovni centri:
Po podatkih družbe S&P Global in drugih virov naj bi ta ključni segment ustvaril več kot 70 milijard USD prihodkov
Nekateri analitiki tudi tu pričakujejo "presežek" zaradi velikega povpraševanja po generaciji Hopper in prvih pošiljkah podjetja Blackwell
Kaj bo Nvidia rekla na:
Blackwell (časovna razporeditev, razpoložljivost, kombinacija s platformo Hopper)
povpraševanje hiperskalerjev (Microsoft, Google, Meta, Amazon) in velikih igralcev na področju umetne inteligence
vpliv izvoznih omejitev za Kitajsko na napovedi
razvoj bruto marž v okolju dragih HBM in pritisk na dobavne verige
Pričakovanja so torej postavljena visoko - in zgodovinsko gledano je v takšnih trenutkih o napovedih pogosto odločalo to, za koliko se je letvica premaknila naprej, in ne le dejanski "presežek" v tekočem četrtletju.
Kakšno gibanje je trg ocenil: kdo se igra z ognjem
Podatki s trga opcij kažejo, da vlagatelji pričakujejo razmeroma veliko, vendar ne ekstremno gibanje:
implicirana nestanovitnost trenutne serije kaže na gibanje za približno 6-7,5 % v eno ali drugo smer na dan po izidu.
To je približno dvakrat več od običajnega dnevnega razpona, vendar blizu tistega, ki ga je Nvidia pokazala v preteklosti ob zaslužkih (dolgoročno povprečje enodnevnega odziva je približno 6 %).
Za kratkoročne trgovce to pomeni:
Teoretično privlačna priložnost za opcijsko strategijo (straddle/strangle)
praktično pa tudi tveganje, da bo trg tudi ob "dobrih številkah" najprej šel v drugo smer - kar se je že večkrat zgodilo z družbo Nvidia, ko so bili obeti "le" dovolj dobri, ne pa briljantni
Z drugimi besedami: kdor želi "staviti" na en dan, igra igro z visoko volatilnostjo in le majhno zgodovinsko prednostjo.
Kdo lahko na podlagi rezultatov pridobi - in kako
1) Kratkoročni trgovci (dnevi do tedni)
Izkoristite dejstvo, da je implicirana nestanovitnost visoka in da je lahko reakcija trga burna.
Strategije: kratkoročne opcije, trgovanje znotraj dneva po objavi številk ali hitra nihanja na podlagi napotkov in reakcije terminskih pogodb.
Tveganje: zgodovinska "prednost" po 1 dnevu in 1 tednu je majhna (mediana 0,3-3,3 %), stopnja dobitkov 55-60 % - torej le nekoliko boljša od čistega naključja.
V praksi lahko torej ti igralci veliko zaslužijo, če zadenejo smer in intenzivnost gibanja, vendar jih statistika ne prizadene tako zelo, kot bi se zdelo iz šuma okoli družbe Nvidia.
2) Srednjeročni vlagatelji (približno 1 četrtletje)
Zgodovinsko gledano najboljše razmerje med tveganjem in donosom kratkoročno: mediana +11,1 % po enem četrtletju, stopnja dobička 78 %.
Strateško gledano so to vlagatelji, ki se strinjajo, da je lahko začetni odziv negativen, vendar stavijo, da se bo v treh mesecih poslovna zgodba (investicija v umetno inteligenco, novi izdelki, naslednje četrtletje) postopoma prebila v ceno.
Zaslužijo lahko tako, da morebitne "šokantne zaslužke" (prodaja po zaslužkih kljub dobrim številkam) izkoristijo kot boljšo vstopno točko in pustijo, da Nvidia "oddela" naslednje četrtletno poročilo.
3) Dolgoročni imetniki (1 leto ali več)
Jasni zmagovalci zgodovinskih podatkov: mediana donosa +87,6 %, 84 % časa v črnih številkah po enem letu imetništva od nakupa pred rezultati.
Koristi jim dejstvo, da so poslovni izidi le mejniki v dolgi infrastrukturni zgodbi umetne inteligence - povpraševanje po čipih za podatkovne centre, avtomobilsko industrijo in druge segmente se kumulira skozi čas.
Tisti, ki so se obdržali skozi več ciklov dobičkov, so v preteklosti zaradi dodatnih valov naložb v UI preživeli tudi velika nihanja (20-30-odstotne popravke). Tveganje je, da se bo trenutni supercikel sčasoma upočasnil - krojenje enoletnih donosov se je že ohladilo -, vendar še nič ne kaže, da bo povpraševanje po računalniški zmogljivosti AI v prihodnjih letih temeljito upadlo.
Kdo lahko izgubi več
Tisti, ki kombinirajo kratka obzorja z visokim finančnim vzvodom: statistika kratkoročnega odziva družbe Nvidia po dobičku kaže le rahlo "prednost", vendar zaradi izjemne volatilnosti - finančnega vzvoda in all-in stav je to igralnica.
Tisti, ki precenjujejo "popolno četrtletje": zgodovina kaže, da trg tudi ob odličnih številkah včasih išče izgovor za realizacijo dobičkov ("odlične številke, a ne dovolj odlične").
Tisti, ki zanemarjajo cikličnost: Nvidia je morda strukturni zmagovalec na področju umetne inteligence, vendar je še vedno del cikla polprevodnikov - občasno bo prišlo do obdobja, ko bodo stroški za hiperskalerje naleteli na omejitve in se bo rast začasno upočasnila.