6 podjetij z ROE nad 100 %
Donosnost lastniškega kapitala nad 20 % običajno velja za znak izjemnega posla. Kaj pa podjetja, katerih ROE presega 100 %? Na ameriškem trgu jih najdemo le peščico. Tromestni ROE je vedno povabilo k poglobljeni analizi, saj se za ekstremno številko pogosto skriva bolj kapitalska struktura kot čudežna dobičkonosnost.
Ključne točke
ROE nad 100 % je na ameriškem trgu redkost in skoraj vedno govori bolj o kapitalski strukturi kot o sami dobičkonosnosti. Ključ do njegovega branja je razčlenitev na marže, obračanje sredstev in finančni vzvod.
Za izjemno visokim ROE najpogosteje stojijo dolga leta lastnih odkupov delnic, ki postopoma znižujejo knjigovodsko vrednost lastniškega kapitala in s tem napihujejo končni kazalnik.
Pri največji verigi za domače mojstre in pri biotehnološkem velikanu visok ROE nastaja predvsem zaradi desetletij lastnih odkupov delnic in v enem primeru tudi s prevzemi, financiranimi z dolgom.
Eno od podjetij izpolnjuje merilo le zaradi enkratne davčne ugodnosti s konca leta 2025, njegov poslovni dobiček je za zdaj še skromen, pregled pa je tu bolj zaznal računovodsko anomalijo.
Zadnje izmed podjetij niha na sami meji stoodstotne donosnosti in opozarja, da se vrednosti ROE med posameznimi podatkovnimi agregatorji razlikujejo glede na uporabljeno metodologijo.
Kazalnik donosnosti lastniškega kapitala (ROE) sodi med najbolj spremljane metrike fundamentalne analize. Meri, koliko čistega dobička podjetje ustvari na vsak dolar kapitala, ki so ga vanj vložili delničarji. Vrednosti med 15 in 20 % običajno veljajo za nadpovprečne, dolgoročno ohranjanje ROE nad 20 % pa je znak močne konkurenčne prednosti. Ko pa kazalnik preseže mejo 100 %, intuitivna razlaga odpove. Podjetje vendar ne more vsako leto zaslužiti več, kot skupaj pripada njegovim delničarjem, ne da bi se za tem skrivalo še kaj drugega.
To »kaj drugega« je skoraj vedno kapitalska struktura. Podjetja, ki dolgoročno vračajo delničarjem ogromne količine denarja prek lastnih odkupov delnic in dividend, postopoma znižujejo knjigovodsko vrednost lastniškega kapitala. Imenovalec ulomka se tako zmanjšuje, medtem ko števec v obliki čistega dobička raste, in ROE poleti v ekstremne vrednosti. Podoben učinek ima visoka zadolženost, ki nadomešča lastniški kapital s tujim, ali enkratne računovodske postavke, ki začasno napihnejo čisti dobiček.
Tromestni ROE zato ni samodejno znak kakovosti, pa tudi ne opozorilo. Pri nekaterih podjetjih odraža resnično izjemno sposobnost ustvarjanja denarja brez potrebe po velikem kapitalu. Pri drugih gre za kombinacijo dolžniškega vzvoda in agresivnih odkupov, ki povečuje občutljivost na poslabšanje razmer. Najdejo pa se tudi primeri, ko za ekstremno številko stoji en sam računovodski dogodek. Današnja šesterica podjetij ponuja prikaz vseh teh različic.
Praktično orodje za takšno branje je tako imenovana DuPontova razčlenitev, ki ROE razdeli na tri sestavine: čisto maržo, obračanje sredstev in finančni vzvod. Dve podjetji z enakim ROE imata lahko tako popolnoma različen profil tveganja glede na to, katera sestavina vleče številko. To razčlenitev si bomo pokazali v praksi, saj je vsako od podjetij do svojega ROE prišlo po drugi poti.
Preberite cel članek o AMGN
Poleg tega odklenete pošteno vrednost in dodatna orodja
Članstvo Black: analize, screener, novičniki in neomejen StockBot.