Največji tuji IPO v zgodovini. SK Hynix v petek vstopa na Nasdaq in želi zbrati 28 milijard dolarjev.
Medtem ko se pri nas pogovarjamo o tem, ali je AI balon ali ne, južnokorejski proizvajalec spomina pravkar pripravlja eno največjih kapitalskih operacij vseh časov.
SK Hynix $HY9H.F bo v petek začel trgovati na Nasdaqu pod oznako $SKHY. Ponudba vključuje 177,9 milijona ameriških depozitnih delnic (ADS), pri čemer vsaka predstavlja eno desetino navadne delnice. Podjetje želi zbrati 28 milijard dolarjev, kar je največji tuji listing v zgodovini ameriških trgov.
Referenčna cena znaša približno 158 dolarjev za eno ADS, celotno podjetje pa bi pri tej ceni imelo tržno kapitalizacijo okoli 1,2 bilijona dolarjev. Povpraševanje je medtem več kot sedemkrat večje od ponudbe.
Zakaj zdaj in zakaj Amerika?
Odgovor je zelo preprost. Denar bo šel tja, kjer je najbolj potreben, torej v proizvodne zmogljivosti. Sredstva od izdaje želi podjetje uporabiti za širitev proizvodnih obratov v Južni Koreji in za nakup EUV litografskih strojev, za katere bo moralo podjetje ASML $ASML plačati približno 7,8 milijarde dolarjev.
Hkrati gre za način, kako delnice približati ameriškim vlagateljem. Ti so imeli doslej le omejene možnosti za nakup delnic SK Hynix ali Samsunga prek ameriških trgov. Zanimanje pa je ogromno, saj so korejske delnice podjetja v zadnjih šestih mesecih zrasle za 174 %, v zadnjem letu pa za neverjetnih 636 %.
Številke, ki jih pri drugih podjetjih ne boste videli
SK Hynix je eden od zmagovalcev trenutne spominske krize. Po lastni vlogi pri SEC ima 56,4-odstotni tržni delež pri čipih HBM, torej spominu z visoko prepustnostjo, ki ga potrebuje vsak podatkovni center AI. Ključni kupec je $NVDA.
Zadnje četrtletje je bilo dobesedno rekordno v vsem:
- prihodki v prvem četrtletju 2026 so dosegli 52,6 bilijona wonov (približno 35,5 milijarde dolarjev)
- poslovni dobiček 37,6 bilijona wonov
- poslovna marža 72 %
- čisti dobiček 40,3 bilijona wonov
- čista marža 77 %.
Medletno so prihodki zrasli za 198 %. Takšnih številk nimajo niti programska podjetja, kaj šele proizvajalci strojne opreme. Podjetje ima poleg tega še 35 bilijonov wonov gotovine.
Povpraševanje po HBM v naslednjih treh letih presega proizvodne zmogljivosti podjetja. Šef skupine SK Chey Tae-won je celo izjavil, da lahko globalno pomanjkanje rezin traja vse do leta 2030, saj širitev zmogljivosti traja štiri do pet let.
Kje je potencialna težava?
Spominski posel je zgodovinsko izjemno cikličen. Še pred nekaj leti so imeli proizvajalci spomina negativne bruto marže in so čipe prodajali pod proizvodnimi stroški.
Micron $MU tega gibanja ne želi več ponoviti, zato na primer podpisuje petletne strateške pogodbe s strankami, ki se zavezujejo k odjemu fiksne količine čipov s plačilom vnaprej. Ali bo to res zlomilo cikel boom-bust, ne ve nihče.
Visoka volatilnost
Spominske delnice so v torek padle v medvedji trg (odpisale več kot 20 %), tako da SK Hynix vstopa na borzo v trenutku, ko se je razpoloženje o sektorju nekoliko ohladilo. Po drugi strani pa se delnice trgujejo le pri 6,2-kratniku pričakovanih dobičkov, torej ceneje kot Micron s približno 7-kratnikom.
Kaj menite vi? Boste po $SKHY posegli že v petek, ali raje ostanete pri $MU ali $NVDA in počakate, kako se bo izšel prvi teden trgovanja? In verjamete, da bo tokrat spominski cikel drugačen?