Vrnitev iz pepela: P/E 10, 5-odstotna dividenda in stava na nadaljnjo rast

Le malo podjetij se je uspelo vrniti iz tako globokega dna kot ta britanska banka. Pred manj kot dvema desetletjema je bila simbol vsega, kar je šlo v finančni krizi narobe: banka, ki je tik pred zlomom kupila konkurenta za rekordno vsoto, nato pa sama potrebovala eno največjih državnih reševanj v evropski zgodovini. Sedemnajst let je bila večinoma v državni lasti, njeno ime pa sinonim za ekscese bančnega sektorja. Danes je to povsem drugačno podjetje, shujšano, dobičkonosno in od lani znova v celoti v zasebnih rokah.

Zanimivo je, da se je ta vrnitev iz pepela zgodila tiho, zunaj glavne pozornosti trga, ki se je osredotočal na tehnološke delnice in umetno inteligenco. In pri tem igra umetna inteligenca v zgodbi banke nepričakovano veliko vlogo. Vodstvo trdi, da z njeno pomočjo na novo piše sam način razvoja svojih izdelkov, in to s tempom, ki bi pred nekaj leti zvenel kot znanstvena fantastika. Poleg tega je banka pravkar dokončala prevzem, s katerim se skuša iz klasičnega posojilodajalca, odvisnega od obrestnih mer, preobraziti v upravitelja premoženja bogatih Britancev, torej v posel, ki ga vlagatelji tradicionalno vrednotijo precej višje.

Na papirju je to videti kot idealna kombinacija: kakovostno, visoko dobičkonosno podjetje, ki se je znebilo stigme preteklosti, ustvarja gore denarja in ga vrača delničarjem z radodarno dividendo in odkupi. Delnice so to sicer že upoštevale in v zadnjem letu prikazale eno najboljših voženj v celotnem sektorju. A prav tu se začne zanimivo vprašanje. Ko delnice poskočijo za desetine odstotkov in se približajo svojim najvišjim vrednostim, to običajno pomeni, da lahkega zaslužka ni več. Je torej ta banka po izjemni rasti še vedno priložnost, ali pa je trg že opazil vse, kar bi moral opaziti?

In kar je še pomembneje, pod sijočo površino preobrazbe se skriva ena številka, ki jo večina navdušenih vlagateljev spregleda. Gre za izpostavljenost, ki jo banka sama v svojih notranjih stresnih testih označuje za potencialno zelo bolečo in ki doslej ni povzročila niti funta izgube. Vprašanje, ali gre za zanemarljivo tveganje ali za tiktakajočo bombo, lahko odloči o tem, ali se bo današnji optimizem obrestoval.