Banka z dobičkom lahko propade, z dolgom pa cveti. Kako brati banke
V petek, 10. marca 2023, so regulatorji zaprli Silicon Valley Bank, šestnajsto največjo banko Združenih držav s sredstvi nad 200 milijard dolarjev. Še nekaj dni prej je bila po izkazih dobičkonosna ustanova z dolgo zgodovino rasti. Ni je uničil izgubarski oddelek ali računovodska prevara, ampak nekaj, česar v klasični analizi podjetja sploh ne iščete: struktura bilance stanja. Banka je kupila dolgoročne obveznice s sredstvi strank, obrestne mere so narasle, obveznice so izgubile vrednost in ko so vlagatelji začeli dvigovati vloge, je morala izgube realizirati. Ostalo so naredili telefon in panika. Od prve objave do prevzema s strani regulatorja je minilo približno 48 ur.
Ključne točke
Silicon Valley Bank je kazala dobiček še nekaj tednov pred zlomom – običajen pogled v izkaze vas pred propadom banke ne posvari
Pri bankah P/E, prihodki ali prosti denarni tok ne delujejo – kdor jih uporablja enako kot pri Applu, analizira napačno podjetje
Razlika med 2,07-odstotno maržo Bank of America in panožnim povprečjem 3,31 % pomeni milijarde dolarjev – in ima logično razlago
JPMorgan drži 303 milijarde dolarjev kapitala, 2,6 odstotne točke več, kot zahteva regulator – to razsipanje ima svoj razlog
Delež zapadlih kreditnih kartic v ZDA upada že sedmo četrtletje zapored – malokdo ve, kje to številko brezplačno preveriti
Ta epizoda ponazarja preprosto resnico: banka ni normalno podjetje in je ni mogoče analizirati kot normalno podjetje. Ko kupujete delnice proizvajalca športnih copatov, sprašujete, koliko čevljev bo prodal, s kakšno maržo in ali mu raste konkurenca. Ko kupujete banko, v bistvu kupujete ogromen finančni vzvod, zgrajen na tujem denarju – in vprašanja morajo biti povsem drugačna. Koliko banka zasluži na razliki v obrestih? Koliko ji stranke ne bodo odplačale? In ali preživi, ko pride recesija?
Klasične metrike pri bankah odpovedo ena za drugo. Prihodke v običajnem smislu banka nima. Prosti denarni tok je pri ustanovi, katere posel je premeščanje denarja, praktično neuporabno število. Dolg, ki bi pri industrijskem podjetju signaliziral težave, je za banko surovina – vloge strank so knjigovodsko obveznost, torej dolg, pa so vendarle najdragocenejše, kar banka ima. In celo dobiček, tista najbolj sveta postavka izkaza poslovnega izida, je pri banki mogoče legalno in tiho upravljati prek oslabitev.
A vendarle banke niso nobena črna skrinjica. Imajo svoj nabor kazalnikov, ki so logični, javno dostopni in ko jih enkrat razumete, boste bančne rezultate brali hitreje kot rezultate marsikaterega industrijskega podjetja. To pride prav tudi praktično: prav danes, 14. julija, je JPMorgan $JPM začel sezono rezultatov za drugo četrtletje in njegove številke bodo služile kot svež študijski material.
Kaj torej loči banko, ki jo želite imeti v lasti, od banke, ki bo nekoč končala kot SVB?
Preberite cel članek o BAC
Poleg tega odklenete pošteno vrednost in dodatna orodja
Članstvo Black: analize, screener, novičniki in neomejen StockBot.