Največji padec od leta 1987. Signal ali le zdrs?
V enem samem dnevu so delnice podjetja, starega več kot sto let, izgubile približno petino vrednosti, kar je največji padec od leta 1987. Povod ni bil računovodski škandal ali zlom ključnega oddelka, temveč opozorilo, da rezultati za pravkar končano četrtletje ne bodo dosegli lastnih ocen. Po predhodnih številkah bodo prihodki znašali 17,2 milijarde dolarjev namesto pričakovanih 17,86 milijarde, dobiček na delnico pa 2,93 dolarja namesto 3,01. Tržna vrednost podjetja je tako v nekaj urah izpuhtela za približno 55 do 65 milijard dolarjev.
Ključne točke
Eno slabo četrtletje, ne nujno preobrat na slabše. Padec za več kot dvajset odstotkov je sledil opozorilu za drugo četrtletje, ki samo po sebi ne pomeni upada prihodkov, temveč le zaostanek za pričakovanji. Pravi test bo s polnimi rezultati 22. julija.
Programska oprema vleče, svetovanje zastaja. Programski segment še naprej raste dvomestno in ohranja najvišje marže, medtem ko svetovalni posel opazno upočasnjuje in se sooča s pritiskom avtomatizacije z umetno inteligenco.
Dolg raste z vsako pridobitvijo. Po nakupu HashiCorpa in Confluenta se je dolg povzpel na 66,4 milijarde dolarjev, najvišje od časov pridobitve Red Hata, kar oži prostor za nadaljnje nakupe in za servisiranje dividend.
Vrednotenje po padcu je treznejše, a ne nujno poceni. Tudi po dvajsetodstotnem padcu se delnica po mnenju dela analitikov trguje s premijo glede na sektor, medtem ko drugi (Bank of America, Evercore) v padcu vidijo priložnost.
Dividenda ostaja. 31 let zapored rastoče izplačilo in donos nad tri odstotke po padcu cene ostajata eden redkih stabilnih argumentov za bolj konzervativne vlagatelje, razen če se upočasnitev rasti ne prenese tudi v prihodnja povečanja.
Še teden prej je bilo vse videti povsem drugače. Delnica je merila proti zgodovinskim vrhom, analitiki so drug za drugim dvigovali ciljne cene in podjetje je za leto 2025 izkazalo rekordni dobiček v višini več kot 10 milijard dolarjev. Podjetje, ki je začelo kot proizvajalec tehtnic, evidenčnih ur in luknjalnikov kartic ter se danes ponaša z načrtom, da do konca desetletja zgradi praktično uporaben kvantni računalnik, si je dolgo ohranjalo sloves dolgočasne, konzervativne dividendne naložbe, ne pa vrednostnega papirja, ki v enem dnevu izbriše petino vrednosti.
Takšen nihaj poleg tega ni le vprašanje enega slabega četrtletja. Podjetje je v zadnjih letih šlo skozi drago preoblikovanje poslovanja, vrsto večmilijardnih dolarskih prevzemov in odcep celotne divizije v ločeno javno trgovano družbo, vse s ciljem prepričati trg, da se je počasi rastoči industrijski velikan spremenil v sodobno programsko in AI podjetje. Današnji padec tega preobrata ne ovrže, ampak odpira vprašanje, na katerega bosta morala odgovoriti tako vodstvo podjetja kot vlagatelji: ali je šlo za osamljen zdrs na sicer delujoči poti ali pa za prvi znak, da je bil tempo, ki ga je trg vgradil v ceno delnice, preveč optimističen.