Feed Skupnost
VS
Vojtěch Šplíchal
@vojtechsplichal · 2d

Pozdravljeni, vlagatelji, pregledoval sem poročilo Goldman Sachs Research, ki zaključuje leto 2025, in % težo tehnoloških delnic na celotnem ameriškem trgu

Tehnologija zdaj tehta 49 % celotnega S&P 500. Še nikoli v zgodovini ni bil tako napihnjen.

Za primerjavo – na vrhu Dot-Com balona leta 2000 je bilo to 40 %. Torej smo zdaj 9 točk višje kot v trenutku, ko je vse skupaj pozneje padlo za desetine odstotkov.

Tehnologija danes sama po sebi tehta več kot finance, ciklična podjetja in defenzivne delnice skupaj. Ves preostali trg proti enemu sektorju.

Med finančno krizo leta 2008 je tehnologija predstavljala le 19 %.

Ne vem, ali je to balon ali preprosto nova realnost, kjer nekaj podjetij vleče celoten indeks. A tako postrani trg še nikoli ni izgledal.

Zanimivo pa je, da po drugi metriki to ni tako enoznačno.

Goldman gleda tudi na PEG razmerje – P/E, deljeno s triletno rastjo dobička. Kaže, ali je sektor drag tudi glede na to, kako hitro raste.

Tehnologija je na tem zdaj pri 1,7. Na vrhu Dot-Com balona je bilo skoraj 5,0, leta 2015 čez 4,5.

Torej kljub rekordni teži 49 % tehnologija po tej metriki ni tako pretirana kot prej, preprosto raste dovolj hitro, da si to ceno »zasluži«.

Vprašanje ostaja enako: balon ali nova realnost? Le da zdaj vemo, da številke niso tako enoznačne, kot izgledajo na prvi pogled.

TK
Tomáš Král @tonn_06 7h

Strinjam se, da je tokratna rast podprta z dobički in visokimi maržami. Seveda pa je treba gledati, kdo to »hrani«, in da nekega lepega dne preprosto ne bodo več vlagali v gradnjo podatkovnih centrov skupno 800 milijard dolarjev letno.

Zato zame mehurčka ni, a hkrati verjamem, da bodo čez nekaj let capexi hiperrazširiteljev nižji, kar bo vplivalo tudi na poslovanje drugih povezanih podjetij.

Prav tako ne pričakujem padca razmerij tehnologij na 10–15 %, ampak če pride do zgoraj opisanega, bo razmerje enostavno padlo. Ne upam pa si ugibati, ali za nekaj odstotkov ali morda celo do 30 %.

VN
Victor Nettoyeur @victor_nettoyeur 5h

Ko občas preberem medvedje poglede, ki še vedno trdijo, da LLM še nima nobene resne uporabe, se mi zdi, da smo resnično šele na začetku. Velika večina dosedanjih CAPEX je bila porabljena za treniranje/izboljševanje modelov, zdaj pa se prehaja na inferenco, ki se bo skalirala naslednjih x let. Če upoštevam še en pogosto obravnavan scenarij, da hiperskalarji umetno podaljšujejo amortizacijo strojne opreme, bodo morali podatkovne centre vsakih nekaj let opremiti z novo generacijo čipov in povečati pomnilnik.

Kolikor sem gledal nekatere bančne napovedi do leta 2030, ni videti, da bi prišlo do upočasnitve, prej nasprotno (ocena kumulativno približno 6–8 mrd).

VN
Victor Nettoyeur @victor_nettoyeur 1d

Podatke je mogoče razlagati na različne načine. V času dotcom balona je bilo zastopanje poganjano predvsem s cenami, ki jih dobički niso podpirali. 25 let pozneje se mi zdi povsem logično, da svetovno gospodarstvo podpira tehnološki napredek v IT-sektorju, zato me velikost zastopanja sploh ne preseneča, še posebej, ker je podprta z dobički z visoko maržo. Če kdo resnično pričakuje, da se bo delež tehnološkega sektorja kdaj vrnil na nekih 10–15 %, naj tukaj nakaže kakšen scenarij, saj meni nič ne pade na pamet.

Uporabljamo nujne piškotke za delovanje spletnega mesta in izbirne analitične piškotke za merjenje uporabe. Preberite naš Pravilnik o zasebnosti.