Prestrukturiranje, tožbe, dividenda: kaj drži British American Tobacco nad vodo
Delnice British American Tobacco $BTI se sredi julija 2026 trgujejo okoli 63 dolarjev za ADR na newyorški borzi, približno petino višje kot spomladi na najnižjih ravneh, medtem ko podjetje hkrati ukinja 9 000 delovnih mest, plačuje obroke za kanadsko tožbo v protivrednosti približno 23,5 milijarde dolarjev (32,5 milijarde kanadskih dolarjev) in pred manj kot tremi leti odpisalo 31,5 milijarde dolarjev vrednosti ameriških cigaretnih blagovnih znamk. Kljub temu mu analitiki iz bank, kot so BofA, Jefferies ali UBS, dajejo nakupno priporočilo s ciljnimi cenami med 69 in 80 dolarjev za ADR.
Ključne točke
Ugodno vrednotenje v primerjavi s konkurenco. BAT se trguje s terminskim P/E okoli 11-12-kratnika, občutno pod Philip Morris (~22x) in Altrio (~12x), z dividendnim donosom 5-6 %.
Fit2Win kot stava na izvedbo. Ukinitev 9 000 delovnih mest naj bi do leta 2028 prinesla ~793 milijonov dolarjev prihrankov letno, vendar je pri podobnih prestrukturiranjih zgodovinsko tveganje zamud višje, kot modeli predvidevajo.
Velo dohiteva Zyn, vendar z drugega mesta. Nikotinske vrečke rastejo najhitreje od vseh segmentov, vendar Zyn v ZDA še vedno ohranja občutno višji tržni delež, regulativni razvoj (FDA) pa lahko vpliva v obe smeri.
Kanadsko in ameriško sodno tveganje je v veliki meri zaprto. Poravnava za 32,5 milijarde CAD podjetju končno daje jasnost glede stroškov, čeprav jih bo odplačevalo leta; obnovljeni spori (Mississippi) pa kažejo, da se stari primeri občasno vračajo.
Zadolženost upada, kapital se vrača delničarjem. Finančni vzvod se približuje razponu 2,0-2,5x do konca leta 2026, dividenda in odkup delnic (1,8 milijarde dolarjev za leto 2026) potekata sočasno, vendar je velik del denarnega toka že vnaprej razporejen.
Podjetje, ki stoji na dolgoročno krčečem se poslu s cigaretami, hkrati pospešuje v nikotinskih vrečkah Velo, kjer dohiteva tržnega vodjo Zyn podjetja Philip Morris $PM, in obljublja vlagateljem, da bo do leta 2030 ustvarilo več kot 70 milijard dolarjev prostega denarnega toka. Kombinacija globokega prestrukturiranja, pravne poravnave starih obveznosti in nove kategorije izdelkov dela BAT enega izmed zanimivejših dividendnih naslovov letošnjega poletja, čeprav ne brez tveganj.
Fit2Win: kaj se skriva za ukinitvijo 9 000 delovnih mest
Konec junija 2026 je BAT objavil, da bo v okviru programa Fit2Win odpustil približno 5 500 delovnih mest po vsem svetu in dodatnih 3 500 delovnih mest prenesel na zunanje partnerje, predvsem na svetovalno podjetje Accenture $ACN. Skupaj se bo prestrukturiranje dotaknilo približno 9 000 ljudi, torej približno petine svetovnega števila zaposlenih. Program se nanaša na vse trge razen Združenih držav, ki jih je BAT iz prestrukturiranja izrecno izvzel, ker ameriški posel doživlja lastno preobrazbo okoli uvedbe Velo Plus in obrambe deleža v cigaretah.
Preberite cel članek o ACN
Poleg tega odklenete pošteno vrednost in dodatna orodja
Članstvo Black: analize, screener, novičniki in neomejen StockBot.