$GOOGL je pravkar objavil številke za drugo četrtletje 2026 in to je bomba. Po besedah izvršnega direktorja je bilo to rekordno četrtletje. Ocene so bile presežene, a delnica kljub temu pada. Kaj si trg še želi?? Delnico še naprej držim.
Poglejmo najprej lepe številke.
- Prihodki 119,8 milijarde dolarjev, medletno +24 %. To je dvanajsto četrtletje zapored z dvomestno rastjo.
- Poslovni dobiček 40,7 milijarde, +30 %
- Poslovna marža je poskočila na 34 %
Oblak je zvezda večera
Google Cloud je ustvaril prihodke v višini 24,8 milijarde dolarjev, medletno +82 %. In kar je še bolje, poslovni dobiček Oblaka je poskočil z 2,8 na 8,8 milijarde, tako da se je marža z nekaj 20 % povzpela skoraj na 36 %. To pomeni, da je povpraševanje po infrastrukturi umetne inteligence resnično in Google na njem končno spodobno zasluži. Izvršni direktor Pichai poroča, da Gemini uporablja skoraj 90 % podjetij s seznama Fortune 100, aplikacija pa ima 950 milijonov aktivnih uporabnikov mesečno.
Preostali del poslovanja prav tako deluje spodobno. Google Services 94,5 milijarde, +15 %, pri čemer je sam Search zrasel za 17 %, kar je dokaj jasen odgovor vsem, ki so strašili, da bo umetna inteligenca uničila Googlovo iskanje. Za zdaj kaže ravno nasprotno. YouTubovo oglaševanje je zraslo za 13 %.
Na kaj biti pozoren
Prihodki so narasli na 112 milijard, dobiček na delnico pa je dosegel 9,11 dolarja. Večina te rasti ne izhaja iz poslovanja, temveč iz papirnatega dobička na kapitalskih udeležbah Googla. Prevrednotenje delniških naložb je njihovemu dobičku dodalo skoraj 99 milijard dolarjev, od tega je čistega dobička na delnico prineslo 6,26 dolarja.
Če to očistimo, se realni poslovni dobiček na delnico giblje bolj okoli 2,85 dolarja v primerjavi z lanskimi 2,31.
Kaj je povzročilo padec delnic (v podaljšanem trgovanju po objavi -3,46 %)
Kapitalski izdatki. Google je v enem samem četrtletju vložil 44,9 milijarde dolarjev v infrastrukturo, lani je bilo to 22,4. Sprašujete se o učinku? Prosti denarni tok je bil v četrtletju prvič negativen (-5,9 milijarde dolarjev). Podjetje, ki je leta tiskalo denar kot nihče drug, zdaj denar kuri hitreje, kot ga zasluži, ker gradi zmogljivosti umetne inteligence. In da bi to financiral, je v zadnjih mesecih izdal nove delnice in prednostne delnice v vrednosti 49,6 milijarde ter obveznice za dodatnih 20 milijard. Berkshire je pridobil del novih izdanih delnic in zdaj je $GOOG tretja največja pozicija v Buffettovem portfelju.
Kaj vse to torej pomeni?
Jedro poslovanja je v odlični kondiciji, Oblak deluje in marže rastejo. Toda tisti ogromen dobiček je v veliki meri računovodska iluzija (prevrednotenje deležev, zlasti v Anthropicu), hkrati pa podjetje močno vlaga in prvič zaradi tega žrtvuje denarni tok.
Zame so rezultati v redu in delnico še naprej držim. Ne načrtujem dokupovanja niti prodajanja. Google tako ostaja največja pozicija v mojem portfelju.
