Stava na umetno inteligenco, kjer tveganje ni tehnologija, ampak peščica strank
Prihodki enega ameriškega tehnološkega podjetja so v poslovnem letu zrasli za več kot dvesto odstotkov, na 1,3 milijarde dolarjev, čisti dobiček pa se je povečal za devetkrat. Podjetje pri tem praktično nima dolgov in ima v blagajni več kot 1,4 milijarde dolarjev gotovine. Kljub temu so njegove delnice v nekaj tednih izgubile skoraj tretjino vrednosti in del tega padca do danes še niso nadoknadile.
Ključne točke
Prihodki so se v letu dni potrojili. Credo je poslovno leto 2026 zaključil s prihodki v višini 1,34 milijarde dolarjev in računovodskim dobičkom 472 milijonov v primerjavi z 52 milijoni leto prej, pri čemer je bruto marža zrasla na 68 odstotkov.
Koncentracija strank upada, a ne izgine. Delež največjega kupca je v enem letu padel z 61 na 34 odstotkov, vendar štiri stranke še vedno ustvarijo 87 odstotkov četrtletnih prihodkov, podjetij, ki gradijo velike gruče umetne inteligence, pa je na svetu le peščica.
Tempo se lomi prej, kot kažejo letne številke. Medčetrtletna rast je padla s 51,9 na 7,4 odstotka, vodstvo pa za poslovno leto 2027 načrtuje rast nad 80 odstotkov, kar je manj kot polovica v primerjavi z zaključenim letom.
Optika je glavna naloga naslednjega leta. Po prevzemu izraelskega podjetja DustPhotonics za približno 1,3 milijarde dolarjev naj bi optični portfelj prinesel več kot 600 milijonov, torej približno četrtino načrtovanih prihodkov.
Vrednotenje ne dopušča napak. Delnica se trguje pri približno 94-kratniku računovodskega dobička, ciljne cene bank se gibljejo od 250 do 350 dolarjev, štirje najvišji menedžerji pa so prodajali delnice v šesttedenskem oknu okoli zgodovinskega vrha tečaja.
Razlaga ni zapletena, je pa neprijetna. Deset kupcev podjetju plača približno devetdeset odstotkov prihodkov, dva največja med njimi pa sta v zadnjih četrtletjih stala za večino prometa. Ko tako koncentrirano poslovanje doživi val prodaj delnic s strani menedžmenta in hkrati širšo razprodajo tveganih tehnoloških delnic, je dovolj že malo, da se tečaj strese veliko bolj kot prihodki.
Podjetje pri tem ne izdeluje ničesar, kar bi običajni potrošnik videl ali o čemer bi bral v časopisih. Izdeluje kable in čipe, ki povezujejo strežnike znotraj podatkovnih centrov za umetno inteligenco, tako da si lahko na stotine grafičnih kartic izmenjuje podatke dovolj hitro in brez nepotrebne porabe elektrike.
Govorimo o podjetju Credo Technology Group, $CRDO. Od svoje prve javne ponudbe delnic leta 2022 se je iz obrobnega dobavitelja razvilo v enega ključnih dobaviteljev komponent za največje upravljavce infrastrukture umetne inteligence na svetu. Trenutno se delnica trguje okoli 236 dolarjev pri tržni kapitalizaciji približno 44 milijard dolarjev.
SerDes in DSP: osnova, iz katere Credo sestavlja štiri produktne linije
Celotna ponudba podjetja temelji na dveh tehnologijah: SerDes (serializator/deserializator, vezje, ki pretvarja vzporedni podatkovni tok v zaporednega in obratno) in DSP, torej digitalni obdelavi signala. Iz teh gradnikov Credo sestavlja svoj portfelj: integrirana vezja za optične in linijske kartice (retimerji in DSP za Ethernet in PCIe), aktivne električne kable pod blagovno znamko ZeroFlap, SerDes čiplete in pomnilniške rešitve OmniConnect. Poleg tega podjetje licencira lastno SerDes intelektualno lastnino drugim proizvajalcem, vendar to ostaja obrobno: po četrtletnem poročilu so licenčnine v drugem četrtletju poslovnega leta 2026 predstavljale le 2,5 odstotka prihodkov, preostanek je prišel od prodaje fizičnih izdelkov.
Preberite cel članek o MXL
Poleg tega odklenete pošteno vrednost in dodatna orodja
Članstvo Black: analize, screener, novičniki in neomejen StockBot.