Dividendni aristokrat po očiščenju: 27 let rasti izplačil, 4-odstotni donos in cenejši od konkurence
Regulirana energetska podjetja sodijo med najbolj dolgočasne delnice na trgu, in prav to je njihova prednost. Delujejo kot dovoljeni monopoli: gospodinjstvom in podjetjem dobavljajo elektriko, plin ali vodo, za kar jim regulator zagotavlja vnaprej določeno donosnost na denar, ki ga vložijo v omrežja. Rezultat je izjemno predvidljiv, obrambni posel, ki zanesljivo ustvarja denar in dividende ne glede na stanje gospodarstva. Ljudje namreč svetijo in kurijo tudi v recesiji.
Ključne točke
Dividendo povečuje že 27 let zapored, s čimer se uvršča v elitni klub dividendnih aristokratov, pa vendar se trguje ceneje kot večina velikih konkurentov.
Pred kratkim se je znebila nesrečne večletne stave na morske vetrne elektrarne in vodovodne divizije, s čimer se je vrnila k čistemu, predvidljivemu poslu.
Njena baza reguliranih sredstev naj bi do leta 2030 zrasla s 30,6 na 49,3 milijarde dolarjev, kar poganja zanesljivo rast dobička v višini 5 do 7 % letno.
Računovodska donosnost kapitala je videti skoraj nična, a to je prevara, ki jo povzročajo enkratne izgube.
Regulator ji je sicer znižal dovoljeno donosnost, vendar se podjetje brani na sodišču in morebitna vrnitev bi ji vrnila del dobička.
To konkretno podjetje je eno največjih te vrste na severovzhodu ZDA in k tej dolgočasni zanesljivosti dodaja eno redko lastnost: dividendo povečuje že 27 let brez prekinitve. Pa vendar je v zadnjih letih preživelo nenavadno burno obdobje. Pustilo se je namreč zapeljati v veliko stavo zunaj svojega dolgočasnega jedra, na gradnjo morskih vetrnih elektrarn, in ta stava se mu je grdo izplačala. Podjetje je nazadnje odstopilo, vendar so mu ostale brazgotine v računovodstvu in na ceni delnice.
In prav tu se rojeva zanimiva priložnost. Podjetje se namreč po bolečem očiščenju vrača k svojim koreninam, torej k tistemu dolgočasnemu, a zanesljivemu reguliranemu poslu, ki ga obvlada najbolje. Znebilo se je problematičnih dejavnosti, prodalo stransko divizijo in se osredotoča na to, kar razveseljuje vlagatelje: obsežne naložbe v omrežja, ki jih bo regulator nagradil z zagotovljeno donosnostjo in ki poganjajo zanesljivo rast dobička in dividende. Trg pa ga kljub temu še vedno podcenjuje, kot da nosi stigmo svojega neuspešnega eksperimenta.
Vprašanje za vlagatelja torej ni, ali gre za kakovosten, stabilen posel. Regulirana energetika s 27-letno rastočo dividendo govori zase. Vprašanje je, ali je podjetje svojo vetrno napako že dokončno pustilo za sabo in ali je današnji popust glede na konkurenco upravičen, ali pa gre za priložnost za nakup kakovosti po razumni ceni. Odgovor, skupaj z vrednotenjem, ciljnimi cenami in scenariji, analiziramo v plačljivem delu.