Apple je dosegel najmočnejše tretje četrtletje v zgodovini. Je vrednotenje 5 bilijonov upravičeno?
Apple je v četrtek, 30. julija, objavil rezultate za tretje četrtletje fiskalnega leta 2026 in presegel ocene analitikov praktično pri vsem: prihodki so se povečali za 16 % na 109,4 milijarde dolarjev, dobiček na delnico pa za 29 % na 2,02 dolarja. Šlo je za najmočnejše junijsko četrtletje v zgodovini podjetja. Kljub temu je delnica padla, in sicer zaradi tistega dela poslovanja, na katerega se trg pri Applu najbolj osredotoča: storitve. Storitve so sicer dosegle rekordnih 30,7 milijarde dolarjev, vendar so zaostale za pričakovanimi 31,2 milijarde, in ker gre za najbolj dobičkonosno in strukturno najvrednejšo sestavino podjetja, je to skupaj s previdnimi obeti glede marž zadoščalo, da je delnica padla za več kot 2 %.
Ključne točke
Prihodki 109,4 milijarde dolarjev, medletna rast za 16 % in najmočnejše junijsko četrtletje v zgodovini podjetja.
Dobiček na delnico 2,02 dolarja, medletni skok za 29 %, torej dobiček, ki raste znatno hitreje kot prihodki.
iPhone +22 % je poganjal četrtletje in skupaj z oživitvijo Kitajske zagotovil dvomestno rast v vseh regijah.
Storitve rekordnih 30,7 milijarde dolarjev, a rast se je upočasnila na 12 % in segment je zaostal za ocenami, kar je znižalo delnico.
Bruto marža 50,1 % je bila napihnjena zaradi enkratnih carinskih povračil, obeti vodstva pa jo zaradi dražjih pomnilniških čipov usmerjajo navzdol.
Poročilo je medtem predložilo najvrednejše podjetje na svetu. Nekaj dni pred tem je tržna kapitalizacija Appla $AAPL prvič v zgodovini presegla pet bilijonov dolarjev, mejo, ki jo je do takrat dosegla le Nvidia, hkrati pa je šlo za zadnjo konferenco o rezultatih Tima Cooka na čelu podjetja, ki bo 1. septembra vodenje predal Johnu Ternusu. Za vlagatelja pa je pomembno nekaj drugega kot rekordi: Apple ponovno močno raste, vendar tako visoko ovrednoteno podjetje potrebuje rast, ki je hkrati dovolj kakovostna in trajnostna, da upraviči ceno blizu zgodovinskih vrhov.
Rezultati v številkah
Postavka (mil. USD) | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | Sprememba |
|---|---|---|---|
Prihodki od izdelkov | 78 678 | 66 613 | +18,1 % |
Prihodki od storitev | 30 739 | 27 423 | +12,1 % |
Skupni prihodki | 109 417 | 94 036 | +16,4 % |
Stroški prodaje | 54 647 | 50 318 | +8,6 % |
Bruto dobiček | 54 770 | 43 718 | +25,3 % |
Bruto marža (%) | 50,1 % | 46,5 % | +3,6 o.t. |
Poslovni stroški | 19 075 | 15 516 | +22,9 % |
Poslovni dobiček | 35 695 | 28 202 | +26,6 % |
Poslovna marža (%) | 32,6 % | 30,0 % | +2,6 o.t. |
Čisti dobiček | 29 789 | 23 434 | +27,1 % |
Prilagojeni dobiček na delnico (USD) | 2,02 | 1,57 | +28,7 % |
Vir: uradni konsolidirani izkazi Appla za Q3 FY2026.
Najpomembnejši trend v tabeli ni zgolj rast prihodkov, temveč to, da dobiček raste bistveno hitreje. Medtem ko so prihodki dodali 16,4 %, je čisti dobiček narasel za 27,1 %, poslovni dobiček pa za 26,6 %. To je učbeniški primer poslovnega vzvoda: stroški prodanega blaga so rasli le za 8,6 %, torej približno polovično hitrostjo v primerjavi s prihodki, bruto marža pa se je medletno povečala za 3,6 odstotne točke. Poslovna marža je dosegla 32,6 %, kar je za podjetje velikosti Appla izjemna številka.
Tukaj pa je potrebna prva previdnost. Poročana bruto marža 50,1 % je po navedbah vodstva vključevala približno dve odstotni točki iz enkratnih carinskih povračil, v dobičku na delnico pa se je ta učinek odrazil s prispevkom 0,11 USD. Brez tega enkratnega vpliva bi se marža gibala okoli 48 %, torej v skladu s tistim, kar so analitiki pričakovali. Po enaki logiki je bil »čisti« dobiček na delnico bližje 1,91 USD, kar je že občutno tesnejše preseganje glede na konsenz 1,89 USD, kot nakazujejo optične številke. Kakovost rasti je visoka, vendar je del optičnega skoka marže začasen.
iPhone: motor, ki se ne sme ustaviti
iPhone (mil. USD) | Q3 FY2026 | Q3 FY2025 | Sprememba | Delež prihodkov |
|---|---|---|---|---|
Prihodki od iPhone | 54 252 | 44 582 | +21,7 % | 49,6 % |
iPhone je prinesel rast 21,7 %, kar je na zrelem in nasičenem svetovnem trgu pametnih telefonov izjemna hitrost. Za rezultatom stoji predvsem cikel iPhone 17, zgrajen okoli računalniške fotografije in nevronskih funkcij, ki delno delujejo v zasebni oblačni infrastrukturi Appla. Povpraševanje je po navedbah vodstva ostalo močno tudi brez cenovnih popustov, ki so jih nekateri analitiki napovedovali pred koledarskim drugim četrtletjem. Pomembno vlogo igra tudi cenovni splet, saj naraščajoči delež dražjih modelov dviguje povprečno prodajno ceno in podpira maržo.
Naložbeno tveganje pa ni izginilo, le premaknilo se je. iPhone še vedno predstavlja skoraj polovico vseh prihodkov, zato ima vsaka upočasnitev nesorazmeren vpliv na celotno podjetje. Nameščena baza je ogromna, več kot 2,5 milijarde aktivnih naprav v celotnem ekosistemu, kar pa hkrati pomeni visoko penetracijo in tveganje podaljševanja nadgradnih ciklov. Če bodo uporabniki začeli telefone menjavati počasneje, se bo prodaja opirala predvsem na ceno in nove funkcije, ne pa na rast obsega. Ključna spremenljivka prihodnjih let bo, ali bodo funkcije umetne inteligence postale dovolj močan razlog za zamenjavo naprave, ali pa bodo ostale prijeten dodatek brez vpliva na pogostost nakupov.
Storitve: najpomembnejša strukturna sprememba v poslovanju
Storitve so narasle za 12,1 % na rekordnih 30,7 milijarde USD in so predstavljale 28,1 % celotnih prihodkov. Bistvena pa je njihova dobičkonosnost. Bruto marža segmenta se giblje okoli 76 %, kar je približno dvakrat več od marže strojne opreme. Vsak dodaten dolar v storitvah zato prispeva k dobičku veliko več kot dodaten dolar pri prodaji naprav. To je jedro strukturnega argumenta: Apple se postopoma spreminja iz proizvajalca naprav v podjetje, ki monetizira nameščeno bazo s ponavljajočimi se prihodki iz oglaševanja, App Store, AppleCare, glasbe, videa, oblaka in plačil.