Citi leta popravlja lastne napake. Bo končno uspela ustvariti vrednost?
Citigroup je v torek, 14. julija 2026, objavila rezultate za drugo četrtletje in presegla ocene analitikov praktično v vsem: prihodki so se povečali za 14 % na 24,8 milijarde dolarjev, dobiček na delnico pa za 61 % na 3,15 dolarja. To so bili najmočnejši četrtletni prihodki banke v zadnjih desetih letih. Kljub temu je delnica padla, in sicer zaradi številke, ki določa celotno zgodbo preobrazbe: donosnosti na kapital. ROTCE se je sicer zvišal na 13,0 % z 8,7 % pred letom dni, vendar se je s tem znašel na zgornji meji cilja 11 do 13 %, ki si ga je banka zastavila šele za leta 2027 in 2028, in ker gre za metriko, ki je odločilna za vso verodostojnost preobrazbe, je to skupaj z nespremenjenimi celoletnimi napovedmi zadoščalo, da je delnica strmoglavila za več kot 4 %.
Ključne točke
Prihodki v višini 24,8 milijarde dolarjev so se medletno povečali za 14 %, rast pa so poganjali štirje od petih poslovnih segmentov z dvomestno stopnjo.
Čisti dobiček v višini 5,8 milijarde dolarjev, kar je 45 % več medletno, so podprle nižje rezervacije za izgube iz kreditov in pozitiven poslovni vzvod.
Kapitalski količnik CET1 v višini 12,8 %, kar je približno 1,2 odstotne točke nad regulatornim minimumom, ob hkratni 9-odstotni rasti kreditov.
Nov program odkupa lastnih delnic v obsegu 30 milijard dolarjev in načrtovano zvišanje dividende za 12 %.
Edini segment, ki je zaostajal za ocenami, so bile potrošniške kartice v ZDA (USCC), obremenjene z višjimi odpravninami in prehodom na kartico z American Airlines.
Za to številko stoji primerjava, ki Citi spremlja že leta. JPMorgan dolgoročno ustvarja donosnost na kapital nad 20 %, brez drame in vprašajev o njeni vzdržnosti. Citigroup se je podobni številki prvič približala šele v drugem četrtletju 2026, po petih letih, ko je postopoma ukinjala celotne oddelke, opuščala potrošniško bančništvo v štirinajstih državah in plačevala regulatorjem stotine milijonov dolarjev kazni za lastne napake pri upravljanju tveganj. O tem, da se Citi spreminja, danes skoraj nihče ne dvomi. Vprašanje, ki si ga zastavlja trg, je, ali gre za spremembo, na katero se je mogoče zanesti tudi zunaj izjemno močnega četrtletja za trgovanje in izdaje.
Ko se omeni ameriško bančništvo, večina vlagateljev pomisli prav na JPMorgan kot standard, s katerim se primerjajo vsi drugi: banko z neprekinjeno zgodovino močnih rezultatov in neprimerljivo paleto na področju trgovanja, investicijskega bančništva in upravljanja premoženja. Citigroup je dolgoročno nasprotni primer: banka, o kateri se leta govori predvsem v povezavi s tistim, kar ji ne uspeva, in katere rezultate se spremlja zato, ali preobrazba sploh deluje, ne pa zaradi tega, koliko zasluži.
Paradoks drugega četrtletja je v tem, da je Citi svoj dolgoročni cilj za donosnost na kapital presegla prej, kot ga je sploh morala izpolniti, trg pa se je na to odzval s padcem delnice. Bližje ko se banka približuje številkam JPMorgan, strožje si vlagatelji zastavljajo vprašanje, koliko tega izboljšanja je resnično strukturno delo in koliko le posledica ugodnega okolja na trgih, ki ga je v tem četrtletju izkusila celotna panoga.
Rezultati za drugo četrtletje 2026
Kazalnik | 2Q 2026 | 2Q 2025 | Medletna sprememba |
|---|---|---|---|
Prihodki | 24,8 mrd. $ | 21,7 mrd. $ | +14 % |
Čisti dobiček | 5,8 mrd. $ | 4,0 mrd. $ | +45 % |
Dobiček na delnico (popravljen) | 3,15 $ | 1,96 $ | +61 % |
Poslovni stroški | 14,2 mrd. $ | 13,6 mrd. $ | +5 % |
Rezervacije za izgube iz kreditov | 2,5 mrd. $ | 2,9 mrd. $ | −12 % |
ROTCE | 13,0 % | 8,7 % | +4,3 o. t. |
ROE | 11,4 % | 7,7 % | +3,7 o. t. |
Kazalnik učinkovitosti | 57,4 % | 62,7 % | −5,3 o. t. |
Kapitalski količnik CET1 | 12,8 % | 13,5 % | −0,7 o. t. |
Prihodki so rasli zaradi rasti v vseh petih povezanih poslih in segmentu Legacy Franchises, poslovni stroški so se povečali predvsem zaradi višjih stroškov plač in zavarovanja vlog. Iz tabele izhajajo tri povezave. Prihodki so rasli hitreje kot stroški, zato je banka dosegla pozitivni poslovni vzvod. Rezervacije za izgube iz kreditov so se medletno zmanjšale, čeprav se je obseg kreditov povečal za 9 %, kar kaže, da kakovost portfelja za zdaj ne zaostaja za tempom rasti. Padec količnika CET1 s 13,5 % na 12,8 % ni opozorilni signal, temveč posledica tega, da Citi kapital aktivno vrača delničarjem in z njim financira rast bilance, namesto da bi ga le kopičila.
Od kod raste dobiček: poslovni segmenti
Segment | Prihodki (2Q26) | Medletna sprememba | Čisti dobiček | RoTCE |
|---|---|---|---|---|
Storitve | 6,4 mrd. $ | +18 % | 2,6 mrd. $ | 30,9 % |
Trgi | 7,0 mrd. $ | +17 % | 2,4 mrd. $ | 17,0 % |
Bančništvo | 1,9 mrd. $ | +34 % | 0,35 mrd. $ | 18,0 % |
Prebivalstvo | 3,2 mrd. $ | +13 % | 0,58 mrd. $ | 14,4 % |
USCC (potrošniške kartice) | 4,5 mrd. $ | +1 % | 0,85 mrd. $ | 22,0 % |
Storitve, torej upravljanje gotovine, poslovno financiranje in skrbniške storitve za institucije, so ustvarile najvišje četrtletne prihodke v svoji zgodovini in donosnost nad 30 %. Gre točno za vrsto posla, ki bi ga preobrazba morala okrepiti: kapitalsko nezahteven, z visokim deležem ponavljajočih se prihodkov iz odnosov s strankami. Trgi so imeli koristi predvsem od poslovanja z delnicami, kjer so se prihodki povečali za 45 % zaradi rasti izvedenih finančnih instrumentov in prime storitev, stanja prime posredništva pa so se povečala za skoraj 60 %. Finančni direktor Gonzalo Luchetti je na tiskovni konferenci priznal, da je Citi pri gradnji franšize z delnicami zaostajala za konkurenco in da bo nadoknadila zaostanek postopen proces.
Bančništvo je zabeležilo najbolj dramatičen preobrat, donosnost na kapital je poskočila s 4,1 % na 18,0 %, potem ko se je trg s primarnimi izdajami delnic in obveznic ponovno odprl. Prebivalstvo je podaljšalo serijo rasti na deveto zaporedno četrtletje. Edino problematično mesto ostaja USCC: ta segment je kot edini od petih zaostal za ocenami analitikov, obremenjen z desetodstotnim porastom stroškov zaradi višjih odpravnin. Prav tu, pri običajnem ameriškem potrošniku, bo v prihodnjih četrtletjih preizkus, ali Citi zna rasti tudi zunaj institucionalnega posla.