3 delnice iz finančnega sektorja, ki jih analitiki priporočajo za nakup
Finančni sektor je letos dolgo ostajal v senci tehnologij, a julija se je položaj obrnil. Medtem ko je indeks S&P 500 v preteklem mesecu rahlo oslabel, je sektorski sklad XLF dodal več kot 6 % in končal kot drugi najmočnejši med vsemi enajstimi sektorji indeksa. Analitiki pri vrsti finančnih naslovov še vedno držijo ciljne cene občutno nad trenutnimi tečaji. Izbrali smo tri velika ameriška podjetja, pri katerih je konsenz Wall Streeta najizrazitejši, in preučili, kaj dejansko stoji za priporočili in kje so tveganja.
Ključne točke
Finančni sektor je bil julija drugi najmočnejši med vsemi enajstimi sektorji S&P 500. Medtem ko je indeks rahlo oslabel, je sektor dodal več kot 6 %.
Obrestne mere gredo v nasprotju s prvotnim scenarijem. Fed drži pas 3,50 do 3,75 % že peto zasedanje zapored in trg danes bolj kot znižanje ceni povišanje. Donosna krivulja se je iz inverzije vrnila v normalno obliko, kar širi obrestne marže upnikov.
Višje obrestne mere znotraj sektorja delujejo neenakomerno. Upnikom pomagajo, dokler se kreditna kakovost ne poslabša, upravljavcem premoženja dušijo vrednotenja trgov, iz katerih tečejo provizije, plačilnim omrežjem pa so praktično vseeno.
Konsenz analitikov je zapoznel odraz rezultatov, ne njihovo prehitevanje. Ciljne cene so se pri številnih naslovih zvišale šele po julijskih poročilih.
Konsenz analitikov, torej povprečje ocen desetin ljudi, ki pokrivajo določeno delnico, ni napoved cene. Uporaben pa je v drugem pogledu: kaže, kje se tržno vrednotenje najbolj razhaja s tem, kako analitiki modelirajo prihodnje dobičke. Ko se pri velikem, dobro pokritem podjetju pojavi povprečna ciljna cena za petino višja od trenutnega tečaja, to običajno pomeni eno od dveh stvari. Ali trg nekaj vidi in analitiki tega še niso vključili, ali pa nasprotno analitiki računajo s katalizatorjem, katerega časovna umestitev je tako negotova, da ga trg noče plačati vnaprej.
Izbrane tri družbe predstavljajo tri različne poslovne modele znotraj enega sektorja.
Podjetje | Podsektor | Glavni vir prihodkov | Glavno tveganje |
Visa $V | Plačilna omrežja | Provizije od obsega transakcij in čezmejnih plačil | Regulacija provizijske strukture |
BlackRock $BLK | Upravljanje premoženja | Provizije od obsega upravljanega premoženja | Padec vrednosti delniških trgov |
Capital One $COF | Potrošniško posojilo | Obrestni prihodki iz kreditnih kartic in posojil | Poslabšanje kreditnega cikla |
Makroekonomsko ozadje: zakaj sektor letos raste
Obrestne mere ostajajo višje, kot je trg pričakoval na začetku leta
Ključna spremenljivka za celoten finančni sektor je obrestna politika Feda, ta pa se je v letu 2026 razvila povsem drugače, kot je trg na začetku januarja pričakoval. Zvezni rezervni sistem drži obrestno mero v pasu 3,50 do 3,75 % že peto zasedanje zapored. Na zadnjem zasedanju 29. julija je devet članov odbora glasovalo za ohranitev obrestnih mer brez spremembe, trije regionalni predsedniki pa so glasovali proti in raje povišanje za 25 bazičnih točk. Nazadnje so se trije člani strinjali o nasprotni smeri kot večina leta 2016.
Kaj to pomeni za posamezne poslovne modele
Višje obrestne mere znotraj finančnega sektorja delujejo zelo neenakomerno. Bankam in potrošniškim upnikom pomagajo, ker širijo obrestno maržo, dokler se kreditna kakovost portfelja ne poslabša. Upravljavcem premoženja pomagajo pri instrumentih denarnega trga in obveznicah, a hkrati dušijo vrednotenja delniških trgov, iz katerih se računajo provizije. Plačilnim omrežjem so obrestne mere praktično vseeno, ker gre za podjetja brez kreditnega tveganja. Njihova občutljivost je drugje, in sicer na obseg potrošniške porabe.
Drugi pomemben dejavnik je oblika donosne krivulje. Razmik med desetletnimi in dvoletnimi državnimi obveznicami se je iz globoke inverzije na ravni minus 108 bazičnih točk vrnil v pozitivne vrednosti in konec aprila dosegel plus 52 bazičnih točk. Proti koncu julija se je desetletni donos gibal okrog 4,66 %, dvoletni pa okrog 4,24 %. Normalizirana krivulja je za banke strukturno ugodna, ker si kratkoročno izposojajo in dolgoročno posojajo.
Vse o donosni krivulji, ki že desetletja deluje kot zanesljiv kazalnik recesij in posledičnih padcev delniških trgov, smo razčlenili v tem videu:
Tretji dejavnik je rotacija kapitala. Sklad XLF je julija dodal 6,32 %, medtem ko je indeks S&P 500 v istem obdobju rahlo oslabel. Za uspešnostjo je stala kombinacija močne sezone rezultatov, odliva kapitala iz delnic, vezanih na umetno inteligenco, in visoke dejavnosti na področju združitev in prevzemov. Finančni sektor predstavlja približno 13 % kapitalizacije indeksa S&P 500 in je po tehnologiji in zdravstvu tretji največji sektor ameriškega trga.