VELIKA TEHNOLOŠKA PODJETJA SO BILA PODCENJENA. IN PO MOJEM MNENJU SMO ŠELE NA ZAČETKU
Zadnji meseci zame kot vlagatelja niso bili lahki.
Trg je rasel, a moj portfelj je nekaj časa zaostajal. Imel sem velike pozicije v Amazonu, Microsoftu, Alphabetu, Meti in drugih tehnoloških vodilnih podjetjih, medtem ko je del trga dvomil v njihove visoke naložbe v umetno inteligenco.
Veliko vlagateljev je videlo predvsem naraščajoče capex, pritisk na prosti denarni tok in ogromne stroške za podatkovne centre, čipe in infrastrukturo.
Jaz pa sem v tem videl nekaj drugega.
Videl sem podjetja s prevladujočim položajem, ogromnim denarnim tokom, milijardami uporabnikov, lastno distribucijo in sposobnostjo pretvoriti AI v pravi izdelek.
Zato velikih tehnoloških podjetij med padci nisem prodajal. Ravno nasprotno — postopoma sem dokupoval.
Danes že vidimo prve rezultate. Amazon in Microsoft sta se močno pobrala, njuni osrednji segmenti ostajajo močni, naložbe v AI pa začenjajo podpirati nadaljnjo rast. Meta za zdaj zaostaja, a njen oglaševalski posel še naprej ustvarja ogromno gotovine, rezultati pa so pokazali, da osnovna naložbena teza ostaja živa.
AI ima več faz
V svojem videu sem pojasnil, da revolucija AI ne bo enkraten dogodek. Potekala bo v več fazah.
Prva faza je bila gradnja infrastrukture.
Kupovali so se čipi, gradili podatkovni centri, širile zmogljivosti v oblaku in ustvarjali osnovni modeli. Največji zmagovalci te faze so bila predvsem podjetja, ki zagotavljajo strojno opremo in računalniško moč.
Zdaj pa se po mojem mnenju počasi premikamo v drugo fazo — monetizacijo in uvajanje AI v prave izdelke.
In prav tu imajo velika tehnološka podjetja ogromno prednost.
Microsoft lahko AI integrira v svojo programsko opremo, oblak in poslovna orodja. Amazon jo bo uporabil v AWS, oglaševanju, logistiki in elektronskem poslovanju. Alphabet ima iskanje, YouTube, oblak in milijarde uporabnikov. Meta lahko s pomočjo AI izboljša priporočanje vsebin, učinkovitost oglaševanja in monetizacijo svojih platform.
Ta podjetja ne rabijo pridobivati uporabnikov od začetka. Že jih imajo.
Ne rabijo iskati distribucijskih kanalov. Že jih nadzorujejo.
Ni jim treba dokazovati, da lahko ustvarjajo denarni tok. To počnejo že leta.
Trg se je preveč osredotočil na stroške
Največja skrb so bile ogromne naložbe v AI. To je legitimno tveganje in ne bo vsak vložen evro ali dolar prinesel visoko donosnost.
Trg pa je po mojem mnenju nekaj časa ocenjeval predvsem stroške, premalo pa je cenil prihodnje prihodke, višjo produktivnost, boljše oglaševalske sisteme in nove izdelke, ki jih ta infrastruktura lahko ustvari.
Taka naložbena obdobja so pogosto videti najslabša prav tik preden se začnejo kazati njihovi rezultati.
Zato strategije ne spreminjam.
Kakovostno jedro portfelja želim obdržati. Velika tehnološka podjetja želim dokupovati ob izrazitejših padcih, ob tem pa iskati manjše asimetrične priložnosti.
Ne pričakujem, da bo šlo vse samo navzgor. Prišli bodo šibkejša četrtletja, popravki in dvomi. Moj cilj pa ni uganiti naslednji mesec.
Moj cilj je imeti v lasti podjetja, ki bodo lahko čez pet ali deset let zaslužila bistveno več kot danes.
In po mojem mnenju se prava monetizacija AI šele začenja.
Mislite, da ima velika tehnologija rast AI že všteto v cenah, ali smo še vedno šele na začetku druge faze?
