7 zdravstvenih delnic z več kot 30-odstotno rastjo od začetka leta
Zdravstvo je letos najšibkejši sektor indeksa S&P 500. Kljub temu se prav v njem skriva skupina delnic, ki so od januarja pridobile desetine odstotkov in v enem primeru svojo vrednost praktično podvojile. Njihov skupni imenovalec pri tem ni noben velik hype, temveč vrnitev marž in poslovanja tam, kjer jih je trg v letu 2025 odpisal. Katere družbe so to, kaj stoji za njihovo rastjo in kje se skrivajo tveganja?
Ključne točke
Letošnje sektorsko povprečje ne pove ničesar o posameznih naslovih. Zdravstvo je najšibkejši sektor indeksa S&P 500, kljub temu pa v njem najdemo delnice z donosnostjo nad 100 %.
Motor ni rast, temveč vrnitev marž z nizke osnove. Pri družbah s čisto maržo blizu ničle zadostuje izboljšanje stroškov za desetinke odstotne točke, da se dobiček na delnico večkratno poveča.
Regulacija premika cene bolj kot rezultati. Sodne odločbe, plačilna politika zavarovalnic in roki FDA so imeli letos večji vpliv kot četrtletne številke, pogosto celo binarne narave.
Visoka donosnost je prej opozorilo. Pri delu naslovov se je cena dvignila nad ciljno ceno analitikov, del letošnjega dobička pa izhaja iz enkratnih postavk.
Sektor, ki zaostaja, in delnice, ki letijo
Sektorska statistika je letos neusmiljena. Zdravstveni del indeksa S&P 500 se je med letom gibal približno 4 % pod ravnjo s konca leta 2025 in je spadal med najslabše od enajstih sektorjev ameriškega trga. Sklad Health Care Select Sector SPDR $XLV, ki je najbolj spremljan predstavnik celotne panoge, je imel konec maja negativen donos od začetka leta in tudi njegova dvanajstmesečna uspešnost je močno zaostajala za širšim trgom. Indeks S&P 500 pa je sredi julija izkazoval donosnost okoli 10,7 %.
Pod površjem pa se dogaja nekaj povsem drugega. Medtem ko največje uteži sektorja stagnirajo ali padajo, skupina družb, ki jih je trg v letu 2025 odpisal zaradi eksplozije stroškov zdravstvene oskrbe, pritiska na cene zdravil ali negotovosti glede povračil, letos doživlja močno prevrednotenje. Pri tem ne gre za rastne zgodbe v pravem pomenu besede. Gre za vrnitev donosnosti z zelo nizke osnove, kar je zgodovinsko eden najmočnejših motorjev delniških donosov sploh.
Razlog je povsem matematičen. Če družba z ogromnimi prihodki izkazuje čisto maržo blizu ničle, zadostuje izboljšanje stroškovne strani za enote desetink odstotne točke, da se dobiček na delnico nekajkratno poveča. Točno to se letos dogaja pri ameriških zdravstvenih zavarovalnicah. Podoben učinek, le z drugimi sprožilci, deluje tudi pri ponudnikih oskrbe, pri proizvajalcih generikov ali pri diagnostičnih družbah, ki so si odprle dostop do povračil s strani komercialnih plačnikov.
V naslednjem pregledu si bomo ogledali sedem naslovov, ki so od začetka leta pridobili več kot 30 %. Pri vsakem naslovu si bomo ogledali ne le, kaj je rast povzročilo, temveč predvsem, kaj bi jo lahko ustavilo.
Pregled naslovov z donosnostjo nad 30 % od začetka leta
Ticker | Družba | Usmeritev | Cena (USD) | Trž. kap. (mrd. USD) | YTD |
DaVita | Dializni centri | 230 | 17,1 | +105 % | |
Moderna | mRNA cepiva in onkologija | 57,7 | 22,7 | 95 % | |
Jazz Pharmaceuticals | Redke bolezni, onkologija | 261 | 16,9 | 65 % | |
Guardant Health | Tekoča biopsija, presejanje | 160 | 21,4 | 65 % | |
Centene | Medicaid in borze ACA | 64,7 | 31,6 | +53 % | |
Humana | Medicare Advantage | 363,5 | 43,7 | +42 % | |
Viatris | Generiki in podobna biološka zdravila | 17,7 | 20,7 | +42 % |
Donosnost od začetka leta 2026 v primerjavi s trgom in sektorjem
Medtem ko je zdravstveni sektor kot celota letos skoraj na ničli, indeks S&P 500 pa je dodal več kot 13 %, se ti naslovi gibljejo v povsem drugem pasu. Razlika med najboljšim in najslabšim med njimi pri tem presega 60 odstotnih točk. Tudi znotraj te sedmerice ne gre za homogeno skupino.