Visoka dividenda, padle delnice. Je ta REIT poceni z dobrim razlogom?
Delnica je padla za skoraj tretjino od svojega letnega vrha in za več kot polovico od zgodovinskega vrha konec leta 2021. Kljub temu podjetje še naprej izplačuje delničarjem več kot 5,5 % letno, ne da bi moralo prositi za kapital na borzi ali omejevati poslovanje. Za dividendnega vlagatelja to zveni kot sanje. Za vsakogar, ki sektor REIT spremlja dlje kot nekaj let, gre prej za opozorilni znak, saj visok donos pogosteje pomeni, da trg pričakuje padajoče, ne pa rastoče denarne tokove.
Ključne točke
Dividenda je bila leta 2025 znižana za 32 odstotkov na 4,25 dolarja na delnico letno, izplačilno razmerje na standardnem AFFO pa tudi po rezu ostaja okoli 91 do 94 odstotkov.
AFFO na delnico se je v drugem četrtletju 2026 medletno povečal za 11 odstotkov, medtem ko so prihodki od oddajanja stolpov v istem obdobju upadli za 4,1 odstotka.
S prodajo divizije Fiber in Small Cells je podjetje odplačalo več kot 7,2 milijarde dolarjev dolga, neto zadolženost pa je tako upadla na 6,3-kratnik EBITDA, natančno v ciljnem investicijskem pasu.
Prihodnji P/AFFO dosega 16,5-kratnik, torej več kot pri konkurenčnem American Tower s 15,6-kratnikom in SBA Communications s 15,1-kratnikom, kljub višji koncentraciji strank.
Lastni model AFFO kaže srednji scenarij vrednosti okoli 67 dolarjev na delnico, kar je približno 12 odstotkov pod trenutno tržno ceno 75,6 dolarja.
Govorimo o panogi, ki jo večina ljudi ignorira, čeprav brez nje ne bi deloval niti en telefonski klic ali prenos podatkov. Ameriški trg telekomunikacijskih stolpov dejansko obvladujejo tri podjetja. Medtem ko sta dve od njih ostali zvesti modelu razpršenega, mednarodno razvejanega portfelja, je tretje v zadnjih treh letih doživelo preobrazbo, kakršne si telekomunikacijska infrastruktura ne zapomni: prodalo je ključno divizijo za 8,5 milijarde dolarjev, znižalo dividendo za 32 odstotkov in v manj kot dveh letih zamenjalo tri generalne direktorje.
Je podjetje po prodaji nepotrebnega bremena končno vitkejše in kakovostnejše? Ali pa je padec delnic primeren odziv na strukturno počasnejšo rast in višje tveganje, ki ga visoka dividenda le prikriva?