Mesečna dividenda 13,5 % in ena velika zanka pri tem
Dvomestni dividendni donos, izplačan vsak mesec, zveni kot uresničen sen dohodkovnega vlagatelja. Podjetje, o katerem bo govora, ponuja natanko takšen sen: dividendo v višini okoli 13,5 % letno, razdeljeno v dvanajst mesečnih izplačil, ki prihajajo na račun z rednostjo ure. Za mnoge, ki iščejo pasivni dohodek, je to takoj privlačno. Toda ravno pri tako visokih donosih velja, da kadar je nekaj videti predobro, se je treba vprašati, kje je zanka.
Ključne točke
Izplačuje dividendo okoli 13,5 % letno, in to vsak mesec, pri čemer enak mesečni znesek drži že 75 mesecev zapored.
Ne kupuje običajnih posojil, temveč hipotekarne vrednostne papirje z državnim jamstvom, tako da praktično ne nosi tveganja, da dolžniki ne bi odplačevali.
Za to varnost pa plača z ogromnim finančnim vzvodom: na vsak dolar lastnega kapitala ima približno 7 dolarjev izposojenih.
V enem četrtletju zasluži 6,7 %, v drugem izgubi, odvisno od gibanja obrestnih mer. Knjigovodska vrednost niha navzgor in navzdol.
Operativna marža je 236 %. Pri tovrstnem podjetju pa je treba gledati popolnoma drugam.
In zanka je tu, čeprav morda ne tam, kjer bi jo pričakovali. Podjetje namreč ne nosi skoraj nobenega tveganja, da bi izgubilo denar zaradi neodplačevanja, saj kupuje vrednostne papirje z državnim jamstvom. To zveni varno in v enem pogledu tudi je. Tveganje pa se skriva drugje: podjetje uporablja ogromen finančni vzvod in njegova vrednost niha gor in dol glede na gibanje obrestnih mer. V enem četrtletju tako lahko vlagateljem prinese lep donos, v drugem pa jim del denarja vzame, ne da bi pri tem podjetje storilo karkoli narobe.
Prav zato je ta delnica ena najpogosteje napačno razumljenih na celotnem trgu. Vlagatelji, ki jih privabi le visok donos in ne razumejo, kako podjetje deluje, so pozneje pogosto presenečeni, ko ugotovijo, da sicer prejemajo izdatno dividendo, vendar se vrednost njihovih delnic krči. Nasprotno pa lahko tisti, ki model razumejo in spremljajo prava števila, v njej najdejo koristno orodje. Razlika med tema dvema skupinama ni v tem, kako visoka je dividenda, temveč v tem, ali vlagatelj razume, za kaj jo prejema.
Vprašanje za vlagatelja torej ni, ali je donos visok. To je očitno. Vprašanje je, ali je to donos, ki ga lahko mirno uživate, ali pa je le nadomestilo za tveganje, ki ga morate skrbno spremljati.