Največji nakupi Warrena Buffetta so opredelili borzne trge. Kaj kupuje zdaj?
Berkshire Hathaway stoji na več desetinah nakupov, ki so se v zgodovino trga zapisali globlje kot celotni portfelji velikih skladov. Od American Expressa leta 1964 prek Coca-Cole, železnice BNSF in Appla do letošnjega vstopa tehnološkega velikana, ki ga nihče na trgu ni pričakoval. Ogledali smo si posle, ki so opredelili Buffettov slog, predvsem pa, kaj iz njihove logike velja tudi leta 2026 in kaj izkoristiti v času, ko Berkshire prvič po šestih desetletjih vodi nekdo drug.
Ključne točke
Najbolj legendaren nakup v zgodovini podjetja je nastal sredi škandala, ko so namesto drage surovine v rezervoarjih našli vodo. Trg je videl konec poslovanja, on razliko med poškodovanim ugledom in poškodovanim poslovanjem.
Ena naložba v višini 1,3 milijarde dolarjev danes Buffettu vsako leto prinese 816 milijonov samo z dividendami. Donos 65 % letno glede na prvotno ceno in od leta 1994 se v njej ni premaknila niti ena delnica.
Letošnja največja pridobitev je potekala blizu dna cikla, od prodajalca pod pritiskom dolga.
Vstop v tehnološkega velikana, ki se mu je dve desetletji izogibal, ni stava na AI hype. To podjetje ima 165 milijard dolarjev operativnega denarnega toka in rekordne naložbe v AI si plača samo.
Najdražja napaka ni bila v nakupu, ampak v prodaji. Najuspešnejšo pozicijo v zgodovini podjetja je prodal prezgodaj in delnica je od takrat pridobila 70 %. Držati je težje kot kupovati.
Warren Buffett od 1. januarja 2026 ni generalni direktor Berkshire Hathaway $BRK-B. Funkcijo je prevzel Greg Abel, Buffett je ostal predsednik upravnega odbora in glavni glas pri vprašanjih alokacije kapitala. Kljub temu je letošnje leto prineslo kar nekaj transakcij, ki nosijo jasen rokopis stare šole. Berkshire je zaključilo največjo pridobitev od leta 2022, vstopilo v tehnološko podjetje, ki se mu je Buffett dve desetletji izogibal, in kupilo celotnega graditelja družinskih hiš sredi najhujše faze hipotekarnega cikla.
Za vlagatelja, ki skuša razumeti, kako pravzaprav nastane dolgoročno nadpovprečen donos, so Buffettovi veliki nakupi zanimivejši od njegovih citatov. Kažejo namreč konkreten ponavljajoč se vzorec. Berkshire skoraj nikoli ne kupuje na vrhuncu navdušenja. Kupuje v trenutku, ko mora nasprotna stran prodati, bodisi zaradi dolga, škandala, cikličnega upada povpraševanja ali zato, ker je trg prenehal verjeti v dani segment.
Prav tako je pomembno razlikovati med dvema različnima kategorijama transakcij. Prva so nakupi tržnih delnic, ki se naknadno pojavijo v četrtletnih obrazcih 13F pri ameriški Komisiji za vrednostne papirje. Druga so celovite prevzemne pridobitve, ko Berkshire kupi podjetje v celoti in ga umakne z borze. Druga kategorija danes igra večjo vlogo, ker je obseg gotovine v konglomeratu dosegel raven, ki je sam borzni trg ne more več udobno absorbirati.
Do 30. junija 2026 je imel Berkshire po lastnem izkazu približno 365,5 milijarde dolarjev v gotovini in kratkoročnih državnih zakladnih menicah, kar je padec z rekordnih 397,4 milijarde četrtletje prej. V drugem četrtletju je podjetje prvič po štirinajstih četrtletjih postalo neto kupec delnic v obsegu približno 20 milijard dolarjev in odkupilo lastne delnice za 4,5 milijarde dolarjev, medtem ko je bilo v prvem četrtletju le 235 milijonov. Tempo alokacije kapitala se je torej vidno pospešil. Poglejmo, kako je Berkshire do današnjega stanja sploh prišlo.
