7 največjih obrambnih delniških naslovov
Obrambni sektor preživlja najmočnejši cikel naročil od konca hladne vojne. Rekordni zaostanki, rastoči proračuni na obeh straneh Atlantika in dopolnjevanje izstreljenih zalog streliva ustvarjajo kombinacijo, kakršne trg že dolgo ni videl. Hkrati pa velja, da je velik del tega razcveta že vključen v cene. Kako je v resnici s sedmimi največjimi igralci?
Ključne točke
Obrambni sektor doživlja najmočnejši cikel naročil od konca hladne vojne. Rekordni zaostanki (knjige naročil) in močno rastoči proračuni pa še ne pomenijo samodejno nadaljnje rasti delnic.
Razlike v vrednotenju posameznih naslovov so izjemne. Nekateri se trgujejo pri približno 19-kratniku pričakovanega dobička, drugi pa vse do približno 46-kratnika, čeprav imajo koristi od istega obrambnega razcveta.
Rekordna naročila lahko paradoksalno kratkoročno poslabšajo denarni tok. Proizvodnja mora močno povečati zmogljivosti, velik del prihodnjih dobičkov pa je treba najprej financirati.
Ena najbolj spremljanih delnic sektorja poroča o najboljših rezultatih v svoji zgodovini, kljub temu pa je več kot 40 % pod najvišjo vrednostjo. Odličen posel namreč še ne pomeni odlične naložbe, če so bila pričakovanja še višja.
Obrambna industrija se je v zadnjih treh letih iz defenzivnega, dolgočasnega sektorja s predvidljivimi maržami spremenila v enega najbolj spremljanih delov delniškega trga. Razlog je preprost in žal tudi neprijeten. Vojne v Evropi in na Bližnjem vzhodu, izpraznjena skladišča streliva in ponovna ocena varnostne arhitekture Zahoda so privedli do proračunskega preobrata, kakršnega ni bilo od 50. let prejšnjega stoletja.
Na evropski strani je temeljni okvir zaveza Nata, da do leta 2035 za varnost nameni pet odstotkov BDP, razdeljena na 3,5 % za lastne obrambne zmogljivosti in 1,5 % za kritično infrastrukturo. Nemčija, ki je še leta 2024 porabila manj kot dva odstotka BDP, za leto 2026 načrtuje obrambno financiranje v višini približno 117 milijard evrov, do leta 2029 pa želi doseči 162 milijard. Na ameriški strani je administracija za fiskalno leto 2027 predložila proračunski zahtevek v višini 1,5 bilijona dolarjev, od tega 1,15 bilijona kot osnovni proračun Pentagona, kar bi bila prva milijardna meja, presežena v osnovnem delu proračuna.
Za vlagatelje pa je ključno ločiti dve stvari, ki se v medijskem poročanju pogosto zlijeta. Proračunska zaveza ni naročilo, naročilo ni prihodek in prihodek ni denar. Prav hitrost, s katero posamezna podjetja uspejo prehoditi celotno verigo, danes odloča o tem, katere delnice se premikajo in katere stojijo. Poglejmo sedem največjih naslovov sektorja in kaj njihovi zadnji rezultati dejansko kažejo.
Grafi, tabele, scenariji, vrednotenja in video analize v analizi ne smejo manjkati.