Najbolj priljubljena druga izbira v umetni inteligenci ima eno težavo
Prihodki za polovico višji, dobiček nad pričakovanji, segment podatkovnih centrov se je podvojil, napoved pol milijarde nad pričakovanji. In delnica je po rezultatih padla za devet odstotkov. Sliši se kot nesmisel, a trg je imel svoj razlog, in ta razlog se skriva v eni sami številki, ki ni hotela rasti. Ravno okoli nje se vrti spor o tem, ali ima AMD pred seboj še 160 odstotkov navzgor, kot trdi en analitik, ali pa prej trdo streznitev.
Ključne točke
AMD je v drugem četrtletju 2026 povečal prihodke za 50 odstotkov na 11,54 milijarde dolarjev in dobiček je presegel pričakovanja, pa je delnica po rezultatih padla za približno 9 odstotkov.
Razlog za padec je bila ena sama stvar, namreč bruto marža. Podjetje jo za naslednje četrtletje ocenjuje na približno 56 odstotkov, torej brez spremembe, čeprav prodaja vse dražje čipe za umetno inteligenco.
Segment podatkovnih centrov je podvojil prihodke na 6,72 milijarde dolarjev in je danes nedvoumen motor celotnega podjetja.
Analitik Baird je podvojil ciljno ceno na 1.250 dolarjev, kar pomeni okoli 160 odstotkov navzgor. A to je osamljen ekstrem, povprečni cilj trga je okoli 613 dolarjev.
Delnica je letos zrasla za 125 odstotkov, v enem letu pa za 162 odstotkov. Tudi po nedavnem padcu tako spada med najdonosnejše velike delnice leta, kar povečuje ceno vsakega spodrsljaja.
Redko se zgodi, da trg kaznuje podjetje, ker je preseglo čisto vse. AMD je doživel natanko to. V drugem četrtletju leta 2026 je objavil rezultate, o kakršnih večina podjetij lahko samo sanja, torej prihodke, višje za polovico, dobiček nad pričakovanji, podvojen posel s podatkovnimi centri in napoved, opazno nad pričakovanji Wall Streeta. Odziv? Delnica je v hipu padla za devet odstotkov. Vlagatelji, ki slišijo samo naslovnice, so zmajevali z glavo.
Razlaga pa obstaja in je za razumevanje celotne delnice bistvena. Trg namreč ni gledal, koliko čipov je AMD prodal, ampak koliko od vsakega prodanega čipa obdrži. In prav tu je prišlo razočaranje. Bruto marža, torej delež, ki podjetju ostane po odbitku stroškov proizvodnje, se po lastni napovedi ne bo dvignila in naj bi ostala okoli 56 odstotkov. To ne bi bilo problematično pri podjetju, ki prodaja poceni blago. A AMD bi moral ravno nasprotno podražiti, ker prehaja k dražjim in zmogljivejšim čipom za umetno inteligenco, pri katerih je trg pričakoval obilnejše marže. Teh pa ni, vsaj za zdaj ne.
In prav iz tega izvira ves današnji spor o delnici. Na eni strani stojijo navdušenci, med njimi analitik banke Baird, ki je podvojil svojo ciljno ceno na 1.250 dolarjev, torej nekje proti 160 odstotkom nad današnjo vrednostjo. Na drugi strani stoji trg, ki je delnico po rezultatih potolkel, ker za zdaj ne vidi dokaza, da se bo iz rastočih prihodkov razvil tudi rastoči dobiček. Obe strani se prepirata o eni sami stvari, in to so marže.
Vprašanje za vlagatelja zato ni, ali AMD raste, saj raste izjemno. Sliši se drugače. Ali se bo ta rast prihodkov spremenila v rast dobička, ali pa bo AMD ostal večna dvojka, ki sicer pobira količine, a obilne marže prepušča nekomu drugemu? In koliko od tega obljubljenega čudeža je že plačanega v ceni, ki je v enem letu poskočila za 162 odstotkov?