Adobe $ADBE držim že dolgo in je daleč najslabša pozicija v mojem portfelju. Podjetje je zanimivo ravno zato, ker je lep test, ali sta poceni in ugodno isto.
Številke podjetja so videti dobre. V drugem fiskalnem četrtletju je Adobe poročal o rekordnih prihodkih v višini 6,62 milijarde dolarjev, kar je 13 % več kot leto prej. Skupni ponavljajoči se prihodki so narasli na 27,1 milijarde dolarjev, izdelki, zgrajeni na umetni inteligenci, pa so prvič presegli 500 milijonov dolarjev letnih ponavljajočih se prihodkov, kar je več kot trikrat več kot lani. Podjetje je zvišalo celoletne napovedi in ohranja operativno maržo okoli 45 %. Aprila je napovedalo tudi odkup delnic v vrednosti 25 milijard dolarjev, kar je skoraj četrtina njegove tržne vrednosti.
Kljub temu se delnica trguje približno 26 % pod letnim vrhom in glede na letošnje napovedi dobička po P/E okoli 11. To je večkratnik, ki ga običajno dobijo ciklična podjetja, ne pa programsko podjetje z bruto maržo okoli 89 %.
Trg po mojem mnenju rešuje dve stvari hkrati. Prva je skrb, da bo generativna umetna inteligenca znižala ceno ravno tega, kar Adobe prodaja. Druga je vodstvo. Marca je Shantanu Narayen sporočil, da po osemnajstih letih odstopa z mesta direktorja, naslednika do danes še ni, podjetje pa hkrati išče tudi novega finančnega direktorja.
Meni se ta diskont ne zdi toliko povezan z umetno inteligenco kot s tem, da nihče ne ve, kdo bo Adobe čez eno leto vodil in s kakšno strategijo. Dokler to ne bo jasno, se večkratnik po mojem mnenju ne bo vrnil navzgor, tudi če bi prihodki še naprej rasli za desetino letno.
A od letošnjega dna je delnica zrasla za približno 40 %. Nekdo si je upal kupiti to tveganje in je za zdaj zaslužil.
Kako to vidite vi? Je Adobe poceni kakovost, ki jo je trg preveč znižal, ali podjetje, ki mu umetna inteligenca odžira posel in bo ostalo poceni še leta?
