Moderna in Merck uspešni s cepivom proti raku. Katera od teh dveh delnic ponuja večji potencial?
Moderna $MRNA je 19. avgusta 2026 zaključila pri 174,38 USD, kar je 176,97 % višje kot dan prej. Šlo je za največji enodnevni premik v zgodovini te delnice, tržna vrednost podjetja pa je v eni sami seansi poskočila s približno 25 na 69 milijard USD. Merck $MRK je istega dne pridobil približno 12,6 % in dosegel nova zgodovinska vrha.
Ključne točke
Isto zdravilo, dve različni stavi. Moderna in Merck si dobičke od intismerana delita točno na pol. Vendar ena od njiju od vsakega zdravljenega bolnika prejme plačilo še enkrat, drugo plačilo pa se v pogodbi sploh ne pojavi.
Trg ni kupil melanoma. Po mnenju JPMorgan je banka uspeh v študiji v model vštela že dolgo pred objavo rezultatov, njegova potrditev pa bi morala vrednost premakniti le neznatno. Kljub temu je delnica poskočila za 177 %.
Analitiki so ciljne cene dvignili za več sto odstotkov. A konsenz se tudi po najobsežnejši reviziji v zgodovini tega naslova ni povzpel na raven, kjer je že tečaj. Razpon ocen med bankami je izjemen.
Mercku bo Keytruda začela erodirati prej, preden pridejo biosimilarji. Podjetje samo v letnem poročilu navaja datum, od katerega bodo ameriški prihodki upadli, in je leto prej, kot se običajno piše. Obramba je zgolj sprememba oblike dajanja.
Moderna je avgustovski skok že izkoristila. Osem dni po rezultatih je objavila izdajo zamenljivih obveznic v višini 2 milijard USD, delnica pa je ta dan padla. Skok tečaja ji ni pocenil delnic, pocenil je nekaj drugega.
Razlog je bilo eno samo sporočilo za javnost. V študiji INTerpath-001 je prvič v zgodovini v zaključni fazi testiranja uspelo zdravljenje raka na osnovi mRNA, torej iste tehnologije, ki so jo proslavila cepiva proti covidu. Izdeluje se posebej za vsakega bolnika glede na mutacije v njegovem lastnem tumorju, testira se pri ljudeh po kirurški odstranitvi melanoma in se daje v kombinaciji z Merckovim zdravilom Keytruda. Deset let raziskav, ki so doslej prinesle predvsem razočaranja, se je v enem dopoldnevu spremenilo v najbolj spremljan klinični rezultat leta.
Stroške in morebitne dobičke od nove terapije si Moderna in Merck delita točno na pol. Odziv njunih delnic pa je bil povsem drugačen in razlika med njima ni napaka trga. Eno od obeh podjetij si od istega zdravila obeta nov posel, drugo obrambo obstoječega. Odločilno torej ni, kako dobra je novica, ampak koliko od nje vsaka od obeh delnic že nosi v ceni.
Trg je plačal desetine milijard za rezultat, ki ga ni videl nihče
Obvestilo je vsebovalo natanko nič številk o velikosti klinične koristi. Merck in Moderna sta sporočili, da je kombinacija intismeran autogene s Keytrudo statistično značilno in klinično smiselno izboljšala preživetje brez ponovitve in preživetje brez oddaljenih metastaz v primerjavi s samo Keytrudo. V študijo je vstopilo 1 137 bolnikov, ki so jim kirurgi že odstranili melanom in zdaj čakajo, ali se jim tumor vrne. Dve tretjini jih je prejemalo novo terapijo skupaj s Keytrudo, preostala tretjina pa samo Keytrudo, kar je današnji standardni postopek. Podjetji pa nista navedli razmerja tveganj niti nobenega drugega merila, za koliko je bila kombinacija boljša. Podatki o celotnem preživetju, torej ali bolniki na koncu živijo dlje, še manjkajo, saj študija še poteka in bolnike še naprej spremlja. Podrobni rezultati naj bi se pojavili šele na medicinskem kongresu.