🔥 Xiaomi po padcu približno 55 % od zgodovinskega vrha. Je to podjetje veliko več kot le proizvajalec mobilnikov?
Xiaomi ($1810.HK) me je v zadnjih dneh začelo zanimati veliko bolj.
Delnica je danes približno pri 27,8 HKD, medtem ko je bilo zgodovinsko najvišje okoli 61,45 HKD.
To pomeni padec približno:
📉 −55 % od ATH
In pri tem je samo podjetje po mojem mnenju v zadnjih letih postalo bistveno bolj zanimivo. (MarketScreener)
Ko rečemo Xiaomi, si večina ljudi še vedno predstavlja predvsem cenejše Android telefone.
Jaz pa začenjam na podjetje gledati nekoliko drugače.
📱 pametni telefoni 🏠 pametni dom in IoT 🚗 električni avtomobili 🤖 robotika 🧠 AI 💻 lastni čipi 🌐 HyperOS in internetne storitve
Xiaomi postopoma poskuša zgraditi en velik tehnološki ekosistem:
človek → telefon → dom → avto → AI
In morda nekoč tudi:
→ robot.
To je po mojem mnenju najbolj zanimivo pri celotnem podjetju.
Xiaomi že danes sodi med največje proizvajalce pametnih telefonov na svetu, ima več kot milijardo IoT naprav, povezanih s svojo platformo, in hkrati zelo agresivno gradi avtomobilski posel.
YU7 je na primer po predstavitvi v prvih 18 urah prejel približno 240 000 zavezujočih naročil in delnice Xiaomi so takrat poskočile na rekordne ravni. (Reuters)
🚗 In avtomobili po mojem mnenju bistveno spreminjajo naložbeno tezo.
Avto danes ni več samo avto.
Je še ena pametna naprava.
Če Xiaomi uspe povezati mobilnik, dom in avto prek lastne programske opreme, nastaja ekosistem, iz katerega je za stranko vedno težje oditi.
In potem so tu lastni čipi.
Xiaomi že vlaga ogromne vsote v oblikovanje polprevodnikov in AI. Samo v AI želi v treh letih vložiti vsaj 60 milijard RMB. (Reuters)
Prav kombinacija:
AI + lastni čipi + HyperOS + avtomobili + pametni dom
se mi zdi veliko bolj zanimiva kot sam posel s pametnimi telefoni.
🤖 Robotike v vrednotenje praktično sploh ne vključujem.
Dojemam jo bolj kot opcijskost.
Če sčasoma postane realen posel, super.
Če ne, naložbena teza na njej ni odvisna.
⚠️ Vendar Xiaomi zagotovo ni brez težav.
In to je razlog, zakaj še nisem povsem brezglavo bikovski.
Največja težava so po mojem mnenju marže.
Pametni telefoni so zelo konkurenčen posel s strojno opremo, Xiaomi pa poleg tega dolgoročno uveljavlja filozofijo nizkih marž na strojni opremi.
Podjetje želi stranki ponuditi čim boljše razmerje med ceno in zmogljivostjo ter jo nato pripeljati v svoj ekosistem.
To je odlično za stranko.
Vprašanje za vlagatelja pa je:
👉 Ali lahko Xiaomi ta ogromen ekosistem pozneje ustrezno monetizira?
Prav zato so zame najpomembnejše internetne storitve.
Te imajo popolnoma drugačno ekonomiko kot strojna oprema, bruto marža pa se giblje okoli 75 % ali več.
Če Xiaomi postopoma povečuje delež storitev z visoko maržo, programske opreme in prihodkov od AI, se lahko ekonomika celotnega podjetja bistveno izboljša.
Če ne, lahko Xiaomi nekoč proda milijone avtomobilov, robotov, telefonov in aparatov ter še vedno ostane razmeroma nizkomaržno podjetje.
💰 Zanimivo je tudi vodstvo.
Xiaomi še vedno vodi ustanovitelj Lei Jun.
To je podjetje, ki ga vodi ustanovitelj, in Lei Jun ima še vedno ogromen ekonomski interes za uspeh podjetja.
Podjetje v zadnjem obdobju tudi močno uporablja odkup lastnih delnic.
To mi je všeč.
Po drugi strani ima Lei Jun zaradi dvorazredne strukture zelo močan glasovalni nadzor, zato mora vlagatelj v bistvu zaupati njegovi dolgoročni alokaciji kapitala.
Za zdaj njegovo izvedbo ocenjujem zelo visoko.
📊 Kako bi lahko Xiaomi izgledal do leta 2030?
Moj preprost osnovni scenarij:
📱 pametni telefoni: ~+3 % CAGR 🏠 IoT: ~+9 % 🌐 internetne storitve: ~+18 % 🚗 EV / AI: ~+18 %
Rezultat:
Prihodki približno 739 milijard RMB.
Pri 8 % čisti marži:
💰 ~59 milijard RMB čistega dobička.
In to še vedno brez predpostavk:
❌ prevlade robotike ❌ Apple marž ❌ Xiaomi kot nove Nvidie ❌ velikega uspeha lastnih čipov zunaj lastnega ekosistema
To so zame prej bonusi.
Zato je Xiaomi danes zame zelo zanimiv primer.
Za zdaj ni čudovit visokomaržni sestavljalec donosov.
Je bolj:
👉 tehnološka platforma v fazi množične gradnje.
Po približno 55-odstotnem padcu od zgodovinskega vrha pa se mi že zdi smiselno to podjetje spremljati veliko bolj podrobno. (MarketScreener)
Največje vprašanje zame ostaja preprosto:
🔥 Ali lahko Xiaomi pretvori ogromen strojni ekosistem v bistveno višji prosti denarni tok in dobiček NA DELNICO?
Če da, je lahko današnje vrednotenje čez nekaj let zelo zanimivo.
Če ne, lahko ostane le odlično podjetje s povprečno ekonomiko.
Kaj menite o Xiaomi?
Ali v njem vidite prihodnji tehnološki ekosistem tipa »telefon + dom + avto + AI« ali še vedno predvsem nizkomaržnega proizvajalca strojne opreme?
