Iščete evropske zmagovalce razmaha umetne inteligence? Teh 6 delnic si zasluži pozornost
Predsednica Evropske centralne banke Christine Lagarde je nedavno spomnila, da je Evropa v veliki meri zamudila prvo digitalno revolucijo in si pri umetni inteligenci ne sme privoščiti iste napake. Podobno smer je pred tem nakazala tudi Evropska komisija, ko je konec julija odprla razpis za do sedem tako imenovanih tovarn umetne inteligence gigafactory z 10 milijardami evrov javnega denarja in obljubo najmanj dvajsetih milijard zasebnih vlagateljev. Sliši se kot velikanska stava. A je le delček tega, kar v umetno inteligenco vlaga preostali svet. Za predstavo: glavni ameriški hiperskalarji naj bi letos skupaj vložili približno 725 milijard dolarjev.
Ključne točke
Bruselj proti globalnim naložbam. Evropa daje za umetno inteligenco 10 milijard evrov, glavni ameriški hiperskalarji pa bodo letos porabili okoli 725 milijard dolarjev. Prav to nesorazmerje odloča o tem, katere evropske družbe od umetne inteligence dejansko zaslužijo.
Šest imen, dve skupini. Pri štirih družbah je umetna inteligenca že vidna v številkah, pri dveh za zdaj še ne, dve veliki, znani imeni pa v ožji izbor danes sploh ne sodita.
Najbolj zanesljiva stava ima zadrgo. En naslov je najbolj pregledna izpostavljenost gradnji podatkovnih centrov, vendar za to rast danes že plačate premijo, ki ne pušča veliko prostora za napako.
+380 % in kljub temu izguba. Ena evropska delnica je letos pridobila na stotine odstotkov, čeprav družba ostaja izgubarska in njena celotna cena temelji na enem samem vročem segmentu.
Poceni delnica, nevaren paradoks. Najcenejše ime izbora strankam prodaja prav tisto umetno inteligenco, ki mu lahko spodreže lastni posel, in v tem se skriva razlog, zakaj je tako poceni.
To je ves problem v eni primerjavi. Denar, ki danes dejansko poganja gradnjo umetne inteligence, je globalen, ne bruseljski. Rast najzanimivejših evropskih dobaviteljev danes ne temelji na bruseljskem denarju, temveč predvsem na globalnih naložbah hiperskalarjev in upravljavcev podatkovnih centrov, ne glede na to, ali nov podatkovni center stoji v Franciji, ZDA ali Aziji.
Pomembnejše od evropske politike je zato drugo vprašanje. Pri katerih evropskih imenih je umetna inteligenca že realno vidna v prihodkih, naročilih in maržah, pri katerih pa je za zdaj bolj stranska tema? Pregledali smo šest družb. Pri štirih je vpliv umetne inteligence mogoče najti neposredno v naročilih ali rezultatih, pri dveh umetna inteligenca še ne predstavlja pomembnega dela naložbene teze. Razlike so ogromne: od družbe s trimestno rastjo povpraševanja po podatkovnih centrih do delnice, ki je letos pridobila na stotine odstotkov, čeprav ostaja izgubarska.
Umetna inteligenca ni le o čipih. Prav tu ima Evropa močne družbe
Ob omembi umetne inteligence si večina vlagateljev predstavlja čipe Nvidie. Sami procesorji pa so le jedro veliko širšega računa. Da podatkovni center za umetno inteligenco deluje, potrebuje elektriko v količinah, kot so jih prej porabljale cele tovarne, razvod in zaščito te elektrike, hlajenje, ki ohladi na tisoče grafičnih kartic, stisnjenih v eni dvorani, optična in podatkovna omrežja, po katerih čipi komunicirajo s hitrostjo, ki je običajna strežniška soba nikoli ni potrebovala, ter nazadnje programsko opremo in ljudi, ki vse to povežejo z delovanjem konkretne družbe.
V zadnjih dveh letih se je poleg tega pokazalo, da ozko grlo gradnje niso toliko čipi kot razpoložljiva elektrika in sposobnost odvajanja toplote iz dvorane. To je ključno, saj prav dobavitelji napajanja in hlajenja vidijo povpraševanje prej kot kdorkoli drug. Hlajenje se pri tem premika od zraka k vodi: gostota kartic v dvoranah za umetno inteligenco je tako visoka, da zrak toplote ne more več odvajati, prehod na tekočinsko hlajenje pa pomeni dražjo in zahtevnejšo opremo, torej višje prihodke za dobavitelje. Podobno so eksplodirale naložbe v notranje omrežje podatkovnih centrov: učenje velikih modelov med čipi prenaša ogromne količine podatkov, zato je optična povezava iz podporne tehnologije postala kritičen del vsake gruče za umetno inteligenco.
In prav v teh plasteh zunaj samih procesorjev imajo evropske družbe močne položaje. Napajanje in hlajenje, optične povezave, materiali za optične komponente in integracija umetne inteligence v podjetja – vse to danes zasedajo veliki evropski dobavitelji. Povpraševanja po njih pa ne poganja Bruselj, ampak globalne naložbe hiperskalarjev in livarn, ne glede na to, kje podatkovni center na koncu stoji. Evropa ima poleg tega šibek položaj predvsem pri najnaprednejših procesorjih za umetno inteligenco in velikih osnovnih modelih, ki jih obvladujejo Nvidia, ameriški oblaki in azijske livarne. Močna je nasprotno v tem, kar se gradi okoli njih.