🍔 McDonald's po padcu: dolgočasno podjetje ali eden najkakovostnejših sestavljalcev donosa na trgu?
McDonald's ($MCD) je po mojem mnenju lep primer podjetja, pri katerem sami prihodki sploh ne odražajo kakovosti posla.
Na prvi pogled je veriga hitre prehrane.
V resnici je bolj kombinacija:
globalne blagovne znamke + franšizinga + nepremičnin + licenčnin.
In prav zato ima McDonald's tako dobro ekonomiko.
Približno 96 % restavracij deluje prek franšizijev.
Franšizij rešuje zaposlene, vsakodnevno poslovanje in velik del kapitalskih izdatkov.
McDonald's nato pobira:
💰 licenčnine od prometa 🏢 najemnine 📍 pristojbine za uporabo sistema in lokacij
Ob številu restavracij hkrati nadzoruje tudi same nepremičnine.
Zato na MCD gledam bolj kot na premoženjsko lahek stroj za licenčnine kot na običajno restavracijsko podjetje.
📊 Ekonomika je zelo lepa
McDonald's danes posluje s približno 46-odstotno operativno maržo.
Podjetje ustvarja milijarde dolarjev prostega denarnega toka in velik del denarja vrača delničarjem.
In tu mi je MCD še bolj všeč.
💵 dividenda raste že 49 let zapored 💰 dividendni donos je približno 2,8 % 🔄 podjetje redno izvaja odkupe delnic 📉 število delnic dolgoročno upada
Torej donos delničarjev ne nastaja samo z rastjo samega posla.
Je kombinacija:
rasti dobička + dividende + odkupov delnic.
🏪 In rasti še zdaleč ni konec
McDonald's ima več kot 45.000 restavracij, cilj pa je doseči približno 50.000 lokacij do konca leta 2027.
To je pri tako velikem podjetju še vedno zelo spodobna širitev.
In velika prednost?
Novih enot v veliki meri ne financira sam McDonald's.
Kapital zagotavljajo franšiziji.
McDonald's lahko tako širi sistem, ne da bi moral vsako novo restavracijo plačati iz svoje bilance stanja.
📱 Naslednji motor rasti je digitalizacija.
McDonald's ima že na stotine milijonov uporabnikov programa zvestobe.
Aplikacija in program zvestobe nista le lep dodatek.
Podjetje pridobiva:
več podatkov o strankah,
večjo pogostost obiskov,
personalizirane ponudbe,
preprostejše naročanje,
večjo zvestobo strank.
Pri blagovni znamki s tako ogromno bazo strank lahko že majhno povečanje pogostosti obiskov pomeni milijarde dodatne prodaje v celotnem sistemu.
⚠️ A ni brez tveganja.
Največja težava danes po mojem mnenju ni konkurenca.
Je vrednostna ponudba.
McDonald's mora ostati kraj, kjer ima stranka občutek, da dobi razumno hrano za razumno ceno.
Če cene rastejo prehitro, si lahko stranka reče:
»Za ta denar bom raje sedel v običajno restavracijo.«
Zlasti nižje dohodkovne skupine v ZDA so danes občutljive na cene.
Druga težava je dolg.
McDonald's ima sicer zelo stabilen denarni tok, vendar bilanca stanja zagotovo ni tipa Microsoft ali Google.
In rast samega podjetja seveda ne bo več 15–20 % letno.
💰 Vrednotenje je zato ključno.
Po padcu se MCD giblje približno okoli 20-kratnika pričakovanih dobičkov.
In tu se mi že začne zdeti smiselno.
Moj preprost osnovni scenarij:
📈 rast dobička na delnico približno 8 % letno 💵 dividenda približno 2,8 % 🔄 nadaljnji odkupi delnic 🏪 rast števila restavracij 📊 zmerno širjenje marž
Ni mi treba predpostavljati nobenega čudeža.
Ob nespremenjenem vrednotenju mi iz tega izhaja potencial približno 10–12-odstotnega letnega skupnega donosa.
In pri podjetju s takšnim jarkom se mi to zdi zelo spodobno.
MCD po mojem mnenju ni delnica, pri kateri bi bilo treba čakati na 5-kratnik v treh letih.
Je bolj podjetje tipa:
»Kupi kakovosten posel po razumni ceni in pusti, da deset let opravlja svoje delo.«
In prav po sedanjem padcu se mi McDonald's začenja zdeti bistveno zanimivejši.
Pri približno 18–19-kratniku pričakovanih dobičkov bi to podjetje že ocenil za resnično privlačno.
🍔 Kaj vi?
Je za vas McDonald's pri današnjem vrednotenju že zanimiv ali bi raje počakali na še boljšo ceno?