Priložnost? Teh 7 delnic je podcenjenih
Ameriški trg se drži blizu zgodovinskih vrhov, a še zdaleč ni vsako veliko podjetje sodelovalo pri tej rasti. Več delnic se danes trguje z izrazitim diskontom glede na lastno zgodovino in glede na ciljne cene analitikov. Pri nekaterih delnicah gre za resnično priložnost, pri drugih za past, ki jo trg vrednoti povsem pravilno. Analizirali smo sedem delnic, o katerih se danes najpogosteje govori kot o podcenjenih, in preverili, kaj se v resnici skriva za temi številkami.
Ključne točke
7 velikih podjetij je danes videti podcenjenih. Ob globljem pogledu pa ugotovimo, da lahko »poceni delnica« pomeni več popolnoma različnih stvari.
Analitiki pri nekaterih delnicah vidijo potencial nad 60 %. Je trg preveč pesimističen ali pa so visoke ciljne cene postavljene previsoko?
Nizek P/E še ne pomeni nizke cene. Pri več delnicah se po očiščenju številk naložbena zgodba bistveno spremeni.
Del podjetij vlaga desetine milijard v prihodnjo rast. Prav donosnost teh naložb lahko odloči, ali današnji diskont predstavlja priložnost ali past.
Sedem »poceni« delnic, a tri popolnoma različne naložbene situacije. Razlika med resničnim diskontom in vrednostno pastjo se skriva šele pod površjem številk.
Leto 2026 za zdaj ustvarja za iskanje poceni delnic nenavadno ugodno okolje. Indeks S&P 500 se sicer nahaja blizu rekordnih ravni, vendar se pod površjem indeksa skrivajo ogromne razlike. Medtem ko so energetika, banke in deli industrije imeli koristi od višjih obrestnih mer in visokih cen nafte, so številna prej nedotakljiva tehnološka imena letos izgubila desetine odstotkov. Prav ta razhajanja ustvarjajo skupino velikih podjetij, ki se trgujejo izrazito pod svojimi zgodovinskimi večkratniki.
Makroekonomsko ozadje pri tem ni naklonjeno koncu cikla zniževanja obrestnih mer. Obrestna mera Feda se giblje v razponu 3,50 do 3,75 %, donos desetletne ameriške državne obveznice se drži nad 4,7 % in trg pred zasedanjem 16. septembra ponovno ocenjuje verjetnost nadaljnjega zvišanja obrestnih mer in ne njihovega znižanja. Višja diskontna mera pritiska na vrednotenje podjetij, katerih dobički ležijo daleč v prihodnosti. To dodatno pritiska na vrednotenja delnic.
Kaj pomeni »podcenjena delnica«
Pojem podcenjenosti je trditev in ne dejstvo. V praksi se uporabljajo tri različne opredelitve in vsaka od njih lahko vodi do drugačnega sklepa:
Diskont glede na lastno zgodovino. Delnica se trguje pod svojim dolgoročnim povprečnim večkratnikom dobička ali knjigovodske vrednosti.
Diskont glede na prihodnje dobičke. Ključni kazalnik je terminski P/E, torej razmerje med ceno in pričakovanim dobičkom v naslednjih dvanajstih mesecih.
Diskont glede na ciljne cene analitikov. Konsenzna ciljna cena leži izrazito nad trenutnim tečajem.
Nobena od teh opredelitev sama po sebi ni zadostna, zato pri vsakem podjetju preverjamo tudi kakovost dobička, ustvarjanje denarja in zadolženost.