Broadcom obljubil bilijone, delnice padle | Weekend Intelligence #28
September se je začel previdno. Napetosti na Bližnjem vzhodu so trge že v ponedeljek poslale v obrambo, slabši podatki z ameriškega trga dela pa so teden na koncu sklenili v rdečem. V Evropi se je razprava o obrestnih merah obrnila za sto osemdeset stopinj, ker je inflacija znova pospešila. Ameriško sodišče pa je odločilo, da Googlu oglaševalske borze ni treba prodati – olajšanje, ki ga je v Alphabetu pričakoval malokdo.
Weekend Intelligence je ekskluzivno analitično poročilo, ki izhaja enkrat tedensko in je na voljo samo članom Bulios Black. Člani ga samodejno prejmejo vsako soboto zjutraj po e-pošti – v celoti, vključno s konkretnimi scenariji in tržnimi implikacijami. Trajen dostop do poročila pridobite s članstvom v Bulios Black.
Ključne točke
Zakaj je Broadcom kljub 86-odstotni rasti prihodkov in obljubi naročil za čipe AI po rezultatih izgubil
Kaj pomeni pospešitev inflacije v evroobmočju na 3,3 odstotka za ton ECB teden pred zasedanjem
Zakaj je sodnica zavrnila delitev oglaševalskega oddelka Googla in kaj je namesto tega odredila
Kako je začetek septembra zbil ameriške indekse in kaj so trgu naredili podatki s trga dela
Katere od treh spremljanih delnic se glede na pošteno vrednost trgujejo z najizrazitejšim odstopanjem
Broadcom obljubil 230 mrd USD iz čipov AI do 2028. Delnice padle za 5 %
Broadcom je rezultate za tretje fiskalno četrtletje objavil v sredo, 2. septembra, po koncu trgovanja. Prihodki so zrasli za 86 % na 29,6 milijarde USD, prilagojeni dobiček na delnico je dosegel 3,32 USD v primerjavi s pričakovanimi 3,24 USD po LSEG. Kljub temu so delnice v razširjenem trgovanju izgubile približno 5 % in se z zaključnih 367,24 USD spustile v območje 348 do 350 USD.
Sprožilec je bila razlika v velikosti stotink. Vodstvo v četrtem četrtletju pričakuje prihodke 34,8 milijarde USD, torej 93-odstotno rast; konsenz LSEG je znašal 35,03 milijarde. Manjka slaba odstotka napovedi – prihodki iz polprevodnikov AI pa naj bi po navedbah podjetja pospešili na 21,7 milijarde USD, kar je 236 % medletno. V tretjem četrtletju so znašali 16,7 milijarde USD, 221 % več in 54 % nad prejšnjim četrtletjem.
Na drugi strani so številke, ki bi delnico v drugačnem režimu dvignile. Hock Tan je na konferenčnem klicu cilj prihodkov iz umetne inteligence za fiskalno leto 2027 premaknil na približno 115 milijard USD s prejšnjih »več kot 100 milijard« in prvič kvantificiral leto 2028 na 230 milijard, torej približno štirikratnik letos pričakovanih 58 milijard. Dobiček na delnico naj bi leta 2028 presegel 30 USD v primerjavi s konsenzom LSEG 25,86 USD.
Neskladje med triletno obljubo in eno četrtletno številko je jedro odziva. Trg diskontira zmogljivost, ki jo je mogoče dokazati z naročilom, močneje kot zmogljivost, opisano v gigavatih: 5 GW čipov TPU 8i za Anthropic leta 2027 z obeti za nadaljnjih 10 GW in 1,3 GW uporabe čipa Jalapeno za OpenAI. Tan je dejal, da ima dobave za obe leti zagotovljene.
Finančna direktorica Amie Thuener je obenem opisala, da podjetje dvema strateškima strankama pomaga premostiti razliko med njunim trenutnim denarnim tokom in potrebnimi vnaprejšnjimi naložbami, tudi z garancijami preostale vrednosti kot pogojnimi obveznostmi. Dobavitelj tako nosi del tveganja kupca – postavka, ki je doslej noben model čipov AI standardno ne ocenjuje.
Kontrast istega tedna je poučen. Dell je napoved prihodkov iz strežnikov AI za fiskalno 2027 dvignil na 74 milijard USD s 60 milijard, prilagojeni dobiček na delnico pa na 25,50 USD s 17,90 USD; delnice so pridobile 9 %. Oracle je nasprotno padel za 4 % na 142,82 USD in je od začetka leta nižje za 23 %, ko je donos desetletnih ameriških obveznic poskočil na 4,78 % in podražil z dolgom financirano širitev.
Razhajanja analitikov so temu primerna: DA Davidson je ciljno ceno znižal na 350 USD s 400 USD ob nevtralnem priporočilu, konsenz 29 analitikov do 5. septembra pa ostaja nakupen s ciljem okoli 509 USD. Odločilo bo decembrsko poročilo – ali naročila čipov AI še naprej prehitevajo dobave, ali operativna marža vzdrži napovedanih 66 % in ali donosi obveznic ne podražijo financiranja laboratorijev, ki naj bi plačali 230 milijard.
Inflacija v evroobmočju na 3,3 %: ECB naj zvišuje obrestne mere ob šibkem povpraševanju
Avgustovska inflacija v evroobmočju je pospešila na 3,3 %, največ v skoraj treh letih, glavno gonilo pa so bile cene energije. Podatki so prišli teden pred zasedanjem ECB in so razpravo preusmerili z vprašanja, kdaj bodo obrestne mere še padle, na vprašanje, ali se ne bodo zvišale. Močnejši rezultat od pričakovanega krepi jastrebovsko krilo Sveta guvernerjev.