Nafta: kdo služi, kam teče kapital in kako daleč lahko gre
Kdo pri tem zasluži
Največ imajo od tega naftni velikani z nizkimi stroški črpanja - $XOM, $CVX, $SHEL. Višja cena nafte se jim skoraj v celoti pretvori v dobiček, saj se stroški črpanja niso zvišali.
Ameriške skrilavske družbe, kot sta $OXY ali $FANG, imajo podobne koristi, le z manjšo maržo.
Naftni serviserji $SLB, $HAL bodo zaslužili pozneje, ko se bodo zaradi višjih cen povečale naložbe v nove vrtine.
Kapital teče tudi onkraj same nafte. Pojavljajo se novi projekti UZP in hitrejši tempo jedrskih naložb. Podjetja in države si tako zagotavljajo prihodnjo energetsko varnost, ker je Bližnji vzhod spet negotov.
Naftne države Perzijskega zaliva, Rusija in Kazahstan imajo višje izvozne prihodke, kljub sankcijam in vojni.
Kam se seli kapital?
Klasična geopolitična rotacija: denar odhaja iz dragih rastočih in tehnoloških delnic (občutljivih na obrestne mere in inflacijo) v energetiko in vrednostni sektor.
Podjetja, odvisna od potrošnika, kot so letalske družbe, trgovina na drobno, proizvajalci avtomobilov, pa trpijo. Dražji dizel in letalski kerozin dušita marže in povpraševanje.
Del kapitala gre v zlato kot klasično varno zavetje, ko geopolitično tveganje narašča.
Valute izvoznic nafte se krepijo. Valute uvoznic, evro, turška lira, indijska rupija, so trenutno pod pritiskom.
Višja inflacijska pričakovanja zaradi nafte potiskajo donose obveznic navzgor, kar škodi dolgoročnim portfeljem.
Kako visoko lahko gre cena
Prva psihološka preizkušnja je 100 dolarjev za sod – Brent se ji zdaj približuje.
Če se stopnjevanje okoli Hormuške ožine nadaljuje, analitiki pri Goldman Sachsu računajo tudi na scenarij 120 dolarjev.
Nasprotni scenarij: ko se tankerji vrnejo k običajnemu obratovanju, lahko cena pade nazaj na 80–85 dolarjev. Točno to pričakuje tudi ameriška agencija za energijo EIA v svoji zadnji napovedi za tretje četrtletje.
Ključno, kar bom spremljal, je promet tankerjev skozi Hormuz in sestanek OPEC+ 4. oktobra, kjer bo odločeno o proizvodnji za november.
Upam, da je to za zdaj le geopolitični šok in ne temeljni premik v ponudbi in povpraševanju. Cene znajo pasti enako hitro, kot so poskočile, takoj ko izgine premija za tveganje. Menim, da kdor zdaj kupuje naftne delnice zgolj na valu naslovnic, tvega, da se opeče v trenutku, ko se razmere umirijo.