Po 80-odstotni rasti ima Roivant po mnenju analitikov še do 35-odstotni potencial
Delnice družbe Roivant Sciences $ROIV so letos zrasle za več kot 80 %, za tem pa stojita dva dogodka v dvanajstih dneh. Najprej je ameriški regulator odobril njegovo prvo zdravilo, ki je še isti dan prišlo v prodajo. Nato so prišli klinični podatki pri drugem kandidatu, kjer je glavni opazovani kazalec približno dvakrat presegel pričakovanja trga. Na to drugo novico so delnice v enem dnevu pridobile skoraj 19 % in končale na zgodovinskem vrhu. Kljub temu so analitiki dvignili ciljne cene še višje, najvišja med njimi meri na 55 dolarjev, torej približno tretjino nad trenutnim tečajem.
Ključne točke
V dvanajstih dneh je Roivant prejel odobritev FDA za svoje prvo zdravilo in zraven še klinične podatke, ki so približno dvakrat presegli pričakovanja analitikov. Delnice so zaradi tega v enem dnevu pridobile skoraj 19 %.
Novo zdravilo stane 35 000 dolarjev mesečno. Koliko bolnikov bi ga moralo jemati, da bi se dve milijardi dolarjev vredna ocena prihodkov izšla, je odvisno od številke, ki se v strokovnih ocenah razlikuje za desetkrat.
Dogovor z Moderno znaša 2,25 milijarde dolarjev. Delničarjem Roivanta od tega pripada približno petina, preostanek pa se izgubi v lastniški strukturi hčerinskih podjetij.
Podjetje je v četrtletju odkupilo lastne delnice za 208,7 milijona dolarjev. Mali delničar ima danes kljub temu manjši delež Roivanta kot pred letom dni.
Od 29,5 milijarde dolarjev tržne vrednosti lahko trg izkaže približno devet milijard. Preostalih 20 milijard pripada sredstvom, od katerih nobeno še ne prinaša dobička.
Pri tem še vedno govorimo o podjetju z izgubo, ki je v zadnjem četrtletju izkazalo konsolidirano izgubo v višini 290,6 milijona dolarjev. In o podjetju, ki zdravil ne razvija samo od začetka: licencira molekule, ki so drugod obtičale, in vsako vloži v samostojno hčerinsko podjetje z lastnim vodstvom, lastnim financiranjem in pogosto tudi lastnimi zunanjimi delničarji. Tem hčerinskim podjetjem pravi Vants. Vlagatelj z eno delnico ne kupi enega zdravila, temveč skupek različno velikih deležev v več podjetjih, in ta konstrukcija odloča o tem, koliko od vsakega kliničnega uspeha konča pri delničarju Roivanta.
Dvanajst dni, v katerih je izginilo regulatorno tveganje in padlo klinično
Prvi dan leta 2026 je delnica stala približno 22 dolarjev in Roivant na trgu ni imel niti enega lastnega zdravila. Preobrat je prišel 27. avgusta, ko je FDA odobrila zdravilo Lisraya za odrasle bolnike z dermatomiozitisom. To je prvo ciljno zdravljenje te bolezni v obliki tablet, predpisovati pa se je začelo takoj. Podlaga je bila študija faze 3 VALOR z 241 bolniki, v kateri je skupina na odmerku 30 mg po 52 tednih dosegla povprečno oceno izboljšanja 46,5 proti 31,2 pri placebu in hkrati uspela zmanjšati odmerke kortikosteroidov. Odobritev je prišla prej, kot je podjetje samo pričakovalo. Še avgusta je Priovant načrtoval komercialni zagon šele konec septembra, na koncu pa je bilo zdravilo na voljo na dan regulatorjeve odločitve.
Dvanajst dni pozneje je prišla druga novica, ki je trg presenetila veliko bolj. Študija faze 2 PHocus je preizkušala mosliciguat pri pljučni hipertenziji, povezani z intersticijsko pljučno boleznijo, in je zmanjšala pljučno žilno upornost za 56,3 % proti placebu. Podjetje to označuje za največji padec, kadar koli izkazan v randomizirani kontrolirani študiji pljučne hipertenzije. Šestminutna hoja se je v 16. tednu izboljšala za 35,2 metra, raven NT-proBNP pa je upadla za 53,2 %.
Odločilen je bil odmik od pričakovanj. TD Cowen je računal na padec upornosti okoli 32 odstotkov in na izboljšanje hoje za 20 do 32 metrov. Dejstvo je glavni opazovani kazalec skoraj podvojilo, izboljšanje pa je poleg tega prišlo v treh neodvisnih meritvah hkrati. Študija faze 3 PHrontier medtem že vključuje bolnike.
Delnica je 8. septembra končala 18,75 % višje pri 41,48 dolarja, med dnem pa dosegla 42,50 dolarja, največ v svoji zgodovini. Analitiki so takoj preračunali modele. Jefferies je cilj zvišal z 42 na 52 dolarjev, češ da je faza 3 po njihovem mnenju že večinoma brez tveganja, TD Cowen je cilj premaknil s 50 na 55 dolarjev, Guggenheim pa z 42 na 46.
Letošnja rast pa ne temelji le na teh dveh tednih. Delnica se je zaganjala že od februarja, ko je brepocitinib uspel v študiji faze 2 pri kožni sarkoidozi, in znova marca po milijardni poravnavi, ki jo je Roivant sklenil z Moderno v patentnem sporu o tehnologiji ovojnic, s katerimi mRNA cepiva vstopajo v celice. Avgust in september sta bila prej vrhunec vrste dobrih novic kot osamljen skok.
Oba dogodka pa nista povezana tako, kot se morda zdi iz odziva tečaja. Pri Lisrayi je regulatorno tveganje izginilo in ga je nadomestilo komercialno tveganje, torej ali bo zdravilo našlo bolnike, zdravnike in povračilo stroškov. Pri mosliciguatu je klinično tveganje močno upadlo, a ni izginilo: 135 bolnikov v fazi 2 ni isto kot načrtovanih 375 v fazi 3, kjer se mora učinek ponoviti na drugačnem in širšem vzorcu.