Podjetje je Mbappéju speljalo stran od Nike. Zdaj cilja na globalni trg, analitiki pa napovedujejo 40-odstotno rast
Švicarska znamka je nastala leta 2010 okoli enega samega tekaškega podplata. Danes ima prihodke nad 3 mrd. CHF, bruto maržo 65 % in več kot 1,2 mrd. CHF čistih denarnih sredstev. Delnica je kljub temu od začetka leta izgubila približno tretjino vrednosti, ker je trg kaznoval upočasnitev v Ameriki. Vodstvo zdaj obljublja skoraj podvojitev prihodkov do leta 2029 in je odobrilo prvi odkup lastnih delnic v zgodovini podjetja.
Ključne točke
Bruto marža 65,4 %: v drugem četrtletju 2026 je dosegla rekord in je za več kot 20 odstotnih točk višja kot pri Nikeju. Podjetje prodaja skoraj izključno po polni ceni.
Azija in Pacifik +54,7 %: prihodki v regiji rastejo v stalnih valutah najhitreje in že predstavljajo več kot 20 % celotnih prihodkov. Ameriški trg se je medtem upočasnil na 13 %.
Neposredna prodaja 45,7 % prihodkov: lastna spletna trgovina in trgovine rastejo skoraj trikrat hitreje od veleprodaje ter povečujejo maržo in nadzor nad cenami.
Cilj 5,6 mrd. CHF v letu 2029: vodstvo načrtuje rast prihodkov okoli 17 % letno in prilagojeno EBITDA maržo najmanj 22 %.
Terminski P/E okoli 17x: po padcu delnice se je vrednotenje približalo povprečju panoge, čeprav podjetje raste približno dvakrat hitreje kot Adidas.
Skoraj dvajset let je Kylian Mbappé nosil izključno čevlje z logotipom Nike $NKE. Julija 2026 mu je pogodba potekla in ameriški velikan je po navedbah virov ni podaljšal. Dva meseca pozneje je novega partnerja objavilo švicarsko podjetje, ki do takrat v nogometu ni imelo niti enega sponzoriranega igralca. Pogodba vsebuje denarno in delniško komponento, tako da je najboljši strelec v zgodovini svetovnih prvenstev postal solastnik znamke, katere nogometne čevlje bo sam pomagal razvijati.
Prestop je prišel v najslabšem letu delnice podjetja od borzne kotacije. Avgusta je zabeležila največji enodnevni padec v svoji zgodovini, potem ko je vodstvo znižalo napoved rasti prihodkov, pred septembrskim dnevom vlagateljev pa je od začetka leta izgubljala več kot 40 %. Poslovni rezultati medtem upočasnitvi ne ustrezajo. V drugem četrtletju je podjetje doseglo rekordno dobičkonosnost, neposredna prodaja strankam pa je rasla za 34 % v stalnih valutah.
Povprečna ciljna cena analitikov se giblje med 41 in 45 USD. V primerjavi z današnjo ceno to pomeni potencial rasti približno 40 %. Prihodki naj bi po novem načrtu vodstva rasli počasneje, s tempom okoli 17 % letno do leta 2029. Za rast delnice govorijo nova srednjeročna strategija, vstop v nogomet in vrednotenje, ki se je po padcu približalo povprečju panoge. Proti njej pa so upočasnitev v Ameriki, močan švicarski frank in vse močnejša konkurenca.
Predstavitev podjetja
Trije ustanovitelji in en podplat
On Holding $ONON je nastal leta 2010 v Zürichu. Ustanovili so ga nekdanji profesionalni triatlonec Olivier Bernhard ter njegova prijatelja David Allemann in Caspar Coppetti. Osnova je bila tehnologija CloudTec, torej podplat iz votlih elementov, ki se ob doskoku stisnejo in ob odrivu ojačijo. Iz obrobne tekaške znamke je v petnajstih letih postalo eno najhitreje rastočih športnih podjetij na svetu.
Ključni mejniki:
2010: ustanovitev podjetja v Zürichu in prvi tekaški model s podplatom CloudTec
2019: Roger Federer vstopi v podjetje kot vlagatelj in strateški partner, kar odpira pot v tenis
september 2021: prva javna ponudba delnic na newyorški borzi NYSE
2023: dan vlagateljev s ciljem podvojitve prihodkov do leta 2026
2025: prihodki prvič presežejo 3 mrd. CHF
maj 2026: ustanovitelja Allemann in Coppetti prevzameta vodenje kot soizvršna direktorja
september 2026: podpis pogodbe z Mbappéjem in nova strategija do leta 2029
Odločilni del prihodkov danes predstavlja obutev. Oblačila so najhitreje rastoči segment, teniška kolekcija doživlja strmo rast zaradi igralcev, kot so Iga Świątek, Ben Shelton ali João Fonseca.
Poslovni model: premijska cena namesto količine
Strategija podjetja temelji na preprosti ideji. On ne želi biti največja športna znamka, želi biti najdražja in najbolj zaželena. Po izjavi soustanovitelja Casparja Coppettija za CNBC se je povprečna cenovna raven izdelkov od dneva vlagateljev 2023 zvišala s 145 na 270 USD. Podjetje hkrati aktivno omejuje popuste in pazi, koliko blaga dobavi poslovnim partnerjem.
Trije stebri modela:
Prodaja po polni ceni: podjetje se izogiba razprodajam, ki bi oslabile zaznavanje znamke. Če se povpraševanje pri partnerjih upočasni, jim raje dobavi manj blaga.
Rastoči delež neposredne prodaje: lastna spletna trgovina in blagovne trgovine prinašajo višjo maržo, nadzor nad ceno in podatke o strankah.
Inovacije, razvite s športniki: vrhunski atleti sodelujejo pri razvoju izdelkov. Enako vlogo je zdaj dobil Mbappé.
Razdelitev prihodkov po kanalih v drugem četrtletju 2026:
Kanal | Prihodki Q2 2026 (mio. CHF) | Prijavljena rast | Rast v stalnih valutah | Delež prihodkov |
|---|---|---|---|---|
Neposredna prodaja (DTC) | 388,4 | 26,0 % | 34,3 % | 45,7 % |
Veleprodaja | 461,9 | 4,8 % | 12,7 % | 54,3 % |
Skupaj | 850,3 | 13,5 % | 21,6 % | 100 % |
Neposredna prodaja je rasla skoraj trikrat hitreje kot veleprodaja in njen delež je dosegel rekord za drugo četrtletje. Rezultat je rastoča bruto marža, saj podjetju pri vsakem prodanem paru čevljev ostane večji del cene.