Obrestne mere 10-letnih državnih obveznic so na najvišji ravni od leta 2007. Hipoteke v ZDA so spet nad 7 %. Kaj to pomeni za delniške trge?
Donos 10-letne državne obveznice je poskočil na 5,10 %, najvišje od leta 2007. Povprečna 30-letna hipoteka v ZDA je to takoj ujela in je pri 7,12 %, najvišje v več kot dveh letih. Sprožilec je bila paradoksalno dobra novica, natančneje indeks PMI.
PMI deluje kot raziskava razpoloženja v podjetjih. Vsak mesec vpraša stotine nabavnih menedžerjev o preprostih stvareh: Ali naročate več ali manj? Ali zaposlujete? Ali vam rastejo cene?
Iz odgovorov izide eno število:
XY > 50 = gospodarstvo raste
XY < 50 = gospodarstvo se upočasnjuje
Zakaj je tako pomemben? Ker prihaja prej kot uradne statistike. BDP izvemo z večmesečno zamudo, menedžerji pa vidijo spremembe prvi. Ko podjetja prenehajo naročati, je to običajno prvi znak upočasnitve. In ko začnejo dražiti, se to običajno kmalu pokaže tudi v skupni inflaciji.
Tokrat se je PMI končal pri 58,4 točke, trg pa je pričakoval 55. Ameriška podjetja rastejo najhitreje v petih letih. V isti raziskavi pa priznavajo, da jim stroški najhitreje v štirih letih rastejo in da jih brez težav prenašajo v cene. Za Fed in trg obveznic je prav ta drugi del tisti pomemben.
In tukaj je bistvo. Po zvišanju obrestnih mer Feda dolgi donosi običajno ostanejo mirni, ker trg verjame, da ima centralna banka inflacijo pod nadzorom.
Zdaj se dogaja nasprotno. Kratek konec krivulje se ravna po Fedu, dolgi konec pa po zaupanju, ki slabi.
Vlagatelji zahtevajo višje nadomestilo za to, da posojajo ameriški vladi na dolga leta. Gospodarstvo deluje s polno paro, primanjkljaji so ogromni in inflacija se noče vrniti k cilju. Hipoteke so samo prvo mesto, kjer bodo ljudje to občutili. Po 10-letnem donosu se vrednotijo podjetja, refinancirajo dolgovi in odloča o naložbah. To je cena kapitala za celotno gospodarstvo.
Trg je upal na vrnitev poceni denarja. Ti podatki ga pri tem ne podpirajo. Ko močno gospodarstvo potiska donose navzgor, Fed nima prostora za umik.
Delnice za zdaj obdržijo dobičke in zgodbo o umetni inteligenci. Vendar vsaka desetinka točke pri obveznicah dvigne letvico, ki jo morajo delnice preskočiti. Ko bo netvegani donos začel resno konkurirati delnicam, se bo kapital začel prelivati.
