Pozor, te 4 delnice finančnega sektorja so precenjene
Kakovostno podjetje in kakovostna naložba nista isto. V finančnem sektorju danes najdemo naslove z odličnimi maržami, rekordnimi rezultati in skoraj monopolnim položajem, katerih cena pa vključuje leta brezhibne rasti. Ogledali smo si štiri take delnice in analizirali, v čem njihova vrednotenja prehitevajo realnost, kje se skriva tveganje in kaj bi se moralo zgoditi, da bi današnje cene upravičile.
Ključne točke
Štiri znane delnice naj bi po modelih vrednotenja ponujale približno 40-odstotni popust ali več. Vendar pa enaka številka pri vsaki od njih nastane na povsem različen način.
Poštena cena ni fiksna vrednost. Dovolj je spremeniti nekaj predpostavk o prihodnosti in navidezno ogromen potencial lahko zelo hitro izgine.
Večji kot je popust, pomembneje je ugotoviti, kaj ga je povzročilo. Nizka cena lahko skriva zanimivo priložnost, pa tudi težavo, ki je običajni model ne zajame. V analizi jih razkrivamo.
Pregledovalniki lahko pri teh podjetjih kažejo zelo zavajajoče številke. Računovodska amortizacija, poraba denarja ali posebnosti finančnih podjetij lahko celotno sliko obrnejo.
Kaj se mora zgoditi, da se domnevni 40-odstotni popust dejansko zapre? Konkretne predpostavke za izračunom so pomembnejše od same končne poštene cene.
Finančni sektor je v okviru indeksa S&P 500 dolgoročno med najcenejšimi. Po podatkih S&P Dow Jones Indices se septembra 2026 trguje približno pri 15,4-kratniku pričakovanih dobičkov, medtem ko celoten indeks pri 19,2-kratniku. Povprečne številke pa skrivajo velike razlike. Poleg poceni bank in zavarovalnic obstaja skupina podjetij, ki jim trg z veseljem plačuje tehnološke večkratnike, ker njihovo poslovanje bolj spominja na programsko platformo kot na klasično finančno institucijo. Ne le pri njih se splača biti pozoren. Visoka premija sama po sebi ni napaka, težava nastane, ko raste hitreje kot dobički, ko temelji na ciklično napihnjenih rezultatih ali ko računovodski dobiček ne ustreza denarju, ki ga podjetje dejansko zasluži.