NU Holdings po razprodaji: Cena je zame ponovno privlačna. In Monzo lahko odpre vrata v Evropo $NU
Delnice družbe Nu Holdings (NU) danes izraziteje padajo po novicah o morebitni pridobitvi britanske digitalne banke Monzo. Trg se je očitno prestrašil potencialne cene transakcije, možnega razvodenitve delničarjev in stroškov, povezanih s tako veliko pridobitvijo.
Jaz pa na celotno situacijo gledam nekoliko drugače.
NU že imam v portfelju in pri trenutni ceni okoli 12–13 USD se mi pozicija spet zdi zelo privlačna. Poleg tega mi je strateško všeč tudi zamisel o nakupu Monza. Ne za vsako ceno, seveda. Če pa bo transakcija smiselno zastavljena, bi po mojem mnenju lahko znatno pospešila naslednjo fazo rasti Nubanka.
Najprej sam Nubank
Pri današnjem gibanju cene se mi zdi pomembno, da ne pozabimo, kaj pravzaprav kupujemo.
Nu je drugo četrtletje 2026 končal s 138,9 milijona strank, pri čemer se je njihovo število medletno povečalo za 13 %. Podjetje je v Q2 ustvarilo približno 5,88 milijarde USD prihodkov, medletno +39 %, čisti dobiček pa je dosegel 1,06 milijarde USD, +49 % YoY.
ROE je dosegel zelo močnih 33 %. Hkrati je Nu držal približno 45,3 milijarde USD depozitov, posojilni in kreditni portfelj pa se je povzpel na 39,4 milijarde USD.
To zame niso številke podjetja, katerega zgodba o rasti se končuje.
Ravno nasprotno. Nubank že dolgo ni zgolj „fintech zgodba“. Je ogromna, dobičkonosna digitalna banka, ki še vedno lahko raste zelo visoko.
In prav zato se mi današnji padec zdi zanimiv.
Vrednotenje spet postaja zelo zanimivo
Konsenz analitikov trenutno za leto 2026 predvideva približno EPS 0,89 USD. Pri ceni okoli 12,4 USD, kjer se je delnica danes gibala, govorimo približno o 14-kratniku pričakovanega dobička leta 2026.
In to pri družbi, za katero analitiki pričakujejo rast EPS okoli 40 % v letu 2026 in nadaljnjo močno rast v prihodnjih letih.
Seveda banke ni mogoče ocenjevati zgolj prek P/E in NU ima svoja tveganja. Toda kombinacija rasti, dobičkonosnosti in današnjega vrednotenja mi je bistveno bolj všeč kot pri višjih cenah, po katerih se je NU trgoval prej.
Zame torej današnji padec ne spremeni teze. Prej izboljša ceno, po kateri lahko kupim isto tezo.
In potem je tu Monzo
To je po mojem mnenju najbolj zanimiv del celotne situacije.
Po poročanju Sky News potekajo predhodni pogovori med družbama Nu Holdings in britansko banko Monzo. Potencialno vrednotenje se giblje približno med 8 in 10 milijardami GBP, pri čemer bi morebitna transakcija verjetno združevala denar in delnice. Pomembno pa je poudariti, da so pogovori še vedno v zgodnji fazi in nobena transakcija še ni bila dogovorjena.
In Monzo ni noben majhen startup.
V zadnjem poslovnem letu je dosegel približno 1,7 milijarde GBP prihodkov, +39 %, bruto dobiček 1 milijardo GBP in prilagojeni dobiček pred obdavčitvijo 172,6 milijona GBP. Depoziti so zrasli za 55 % na 25,7 milijarde GBP, ob koncu poslovnega leta pa je imel Monzo 15,2 milijona strank.
Po novejših podatkih je njegova baza strank že presegla 16 milijonov.
In prav tu vidim bistvo celotne pridobitve.
Nubank + Monzo = potencialna pot v Evropo
Nubank danes prevladuje predvsem v Latinski Ameriki – Brazilija, Mehika, Kolumbija.
Monzo bi mu z enim poslom prinesel močno blagovno znamko v Veliki Britaniji, obstoječo bančno infrastrukturo, milijone strank, veliko depozitno osnovo in predvsem platformo za nadaljnjo evropsko širitev.
Monzo je že pridobil bančno licenco na Irskem in pripravlja širitev tudi na druge evropske trge; v Španiji je že odprl čakalni seznam.
In prav to mi je pri tej transakciji všeč.
Nubanku ni treba priti v Evropo, začeti popolnoma od začetka, porabiti leta za gradnjo blagovne znamke in postopoma pridobivati prve milijone strank.
Lahko kupi že pripravljeno vstopno točko.
In nato nanjo uporabi tisto, kar je dokazal v Latinski Ameriki: tehnološko infrastrukturo, nizke stroške oskrbe strank, navzkrižno prodajo, kreditne produkte, naložbe in celoten svoj digitalni ekosistem.
Poleg tega globalna širitev ni več zgolj teorija. 10. septembra je Nu uradno zagnal svoje poslovanje v ZDA in predstavil tudi Nu Global, večvalutni digitalni račun.
Meni se začenja sestavljati zanimiva slika:
Latinska Amerika → ZDA → potencialno Združeno kraljestvo in Evropa.
Iz regionalnega fintecha lahko postopoma postane globalna digitalna finančna platforma.
Zakaj torej delnice padajo?
Ker je dobro podjetje še vedno mogoče kupiti po slabi ceni.
In prav tega se po mojem mnenju trg boji.
Monzo je bilo še leta 2024 ocenjeno na približno 4,5 milijarde GBP. Zdaj se govori o 8–10 milijardah GBP. Pri 10 milijardah GBP Nubank zagotovo ne kupuje poceni.
Če bi poleg tega velik del transakcije plačal z novimi delnicami NU, bi to razvodenilo obstoječe delničarje.
Zato bom spremljal predvsem končno ceno in način financiranja.
Zamisel o pridobitvi mi je všeč.
Monzo mi je všeč.
Širitev v Evropo mi je všeč.
Vendar nočem, da Nubank dobi Monzo za vsako ceno. Hočem, da ga dobi po ceni, pri kateri bo transakcija ustvarjala vrednost tudi za obstoječe delničarje.
Kaj počnem s svojo pozicijo?
NU ne nameravam prodati. Ravno nasprotno.
Pri trenutnih cenah želim pozicijo postopoma povečevati in ob naslednjem pologu bom verjetno dodal še približno 400 USD.
Vendar nočem z enim nakupom zadeti dna. Če bo cena še naprej padala in se temelji ne bodo spremenili, bom imel prostor za nadaljnje dokupovanje.
Moja teza ostaja precej preprosta:
139 milijonov strank. Skoraj 6 milijard USD četrtletnih prihodkov. Več kot 1 milijarda USD četrtletnega dobička. 33 % ROE. Še vedno visoka rast. In pred podjetjem se potencialno odpira še en ogromen trg.
Kratkoročno je lahko pridobitev Monza za delnico neprijetna.
Dolgoročno pa je lahko točno tisti korak, ki bo Nubank iz dominantne latinskoameriške digitalne banke premaknil med globalne igralce.
In pri ceni okoli 12 USD se mi to razmerje med tveganjem in donosom trenutno zdi všeč.
NU ostaja ena od pozicij, ki jih želim v prihodnjih mesecih postopoma graditi.
Gre za moje osebno mnenje in ne za naložbeno priporočilo.
