Delnice FICO so izgubile več kot polovico vrednosti. Je njena konkurenčna prednost še vedno tako močna?
V torek, 29. septembra, so delnice v enem samem trgovalnem dnevu izgubile 26,52 %, naslednji dan pa so padle na 592,47 dolarja. Od konca junija so tako odpisale približno polovico vrednosti, v primerjavi z lanskim oktobrskim vrhom 1.998 dolarjev približno 70 %. Rezultati pri tem ne kažejo nobenega poslabšanja. Segment, ki bankam in hipotekarnim posojilodajalcem licencira kreditne ocene, je v zadnjem poročanem četrtletju povečal prihodke za 41 % in dosegel 91-odstotno operativno maržo segmenta.
Ključne točke
Segment, v katerem FICO prodaja kreditne ocene, ima 91-odstotno operativno maržo, hipotekarne ocene pa so v zadnjem četrtletju prinesle 97 % več kot leto prej. Število prodanih ocen je pri tem raslo le za nekaj odstotkov, preostanek pa je zagotovila višja cena.
Delnice FICO so 67 % pod lanskim vrhom, čeprav so se prihodki v devetih mesecih povečali za 27 %. Rezultati še niso zajeli spremembe pravil na hipotekarnem trgu, ki jo je trg ocenil v enem tednu.
VantageScore pri TransUnionu stane 99 centov, FICO pa si pri sklenjeni hipoteki za posojilojemalca zaračuna približno 114 dolarjev. Strankam Rocketu pa je v povprečju 1.600 dolarjev prihranilo predvsem boljše pogoje posojila, teh pa s popustom na oceno ni mogoče izravnati.
FICO je v devetih mesecih odkupilo lastne delnice za 3,05 milijarde dolarjev, kar je štirikrat več, kot je ustvarilo prostega denarnega toka. V tretjem četrtletju jih je kupovalo po povprečni ceni 1.149 dolarjev, skoraj dvakratnik tečaja s konca septembra.
Trenutna cena delnic že predvideva izpad približno 27 % hipotekarnih prihodkov. Že sam načrtovani prehod s treh registrov na dva bi pristojbine FICO pri vsaki hipoteki znižal za tretjino.
Rast je poganjala predvsem višja cena na enoto hipotekarnih ocen. Podjetje jo je v zadnjih letih večkrat zvišalo, ker posojilodajalci, ki posojila prodajajo državno podprtim agencijam, niso imeli polnopravne alternative. Med septembrom se je ta gotovost sesula v treh korakih. Regulator je trg odprl konkurenčnemu modelu za vse posojilodajalce, napovedal skupno cenovno tabelo za oba modela, največji ameriški hipotekarni posojilodajalec pa je sporočil, da bo dal prednost konkurenci. Eden od lastnikov konkurenčnega modela pri tem ponuja oceno za 99 centov.
Trg zdaj podjetje vrednoti, kot da bi njegov najdonosnejši vzvod prenehal delovati. Ali se bo to potrdilo, bodo šele v prihodnjih četrtletjih pokazale odločitve posojilodajalcev.
Podjetje v središču tega spora je Fair Isaac Corporation $FICO, avtor ocene FICO. Po navedbah podjetja jo uporablja 90 % največjih ameriških posojilodajalcev in desetletja je bil edini model, ki sta ga Fannie Mae in Freddie Mac sprejemala pri odkupovanih hipotekah. Poleg ocen podjetje prodaja programsko opremo za upravljanje kreditnega tveganja in odkrivanje prevar.
En teden je FICO odprl konkurenco, ki se je desetletja ni bilo treba toliko bati
Ameriške banke večine hipotek ne držijo v svoji bilanci, ampak jih prodajajo poldržavnima agencijama Fannie Mae in Freddie Mac. Ti sta desetletja sprejemali le posojila, ocenjena z oceno FICO, zato je moral vsak posojilodajalec, ki je želel hipoteko prodati, plačati FICU. Aprila sta agenciji začeli poskusno sprejemati tudi konkurenčni VantageScore 4.0, za zdaj le od izbranih posojilodajalcev. Od 9. septembra ga lahko po navedbah regulatorja FHFA uporabi kateri koli odobreni posojilodajalec brez posebnega dovoljenja. Classic FICO ostaja v ponudbi in datuma njegovega konca ni določenega. Posojilodajalec si model izbere za vsako posojilo posebej.
Samo dovoljenje ekonomike posojilodajalca skoraj ni spremenilo. Agenciji določata pristojbino za vsako odkupljeno posojilo po cenovni tabeli (LLPA), v kateri ima glavno vlogo višina ocene. VantageScore je v njej nosil popust 20 točk, ker običajno izide višje kot FICO. Dolžnik se zato s konkurenčno oceno večinoma ni prebil v cenejši pas. Zvečer 28. septembra je direktor FHFA Bill Pulte napovedal prehod na enotno tabelo, objavljena tabela pa po pisanju HousingWire 20-točkovni popust odpravlja. Datum začetka veljavnosti še ni bil objavljen.
S tem je nastal razlog za prehod. Če ima dolžnik VantageScore višji od FICO, mu lahko konkurenčni model zniža pristojbino. Rocket Mortgage $RKT je istega dne sporočil, da bo v četrtem četrtletju prešel na VantageScore 4.0 kot privzeti model pri posojilih za Fannie Mae, Freddie Mac, VA in druge primerne hipoteke. Po navedbah podjetja je štirimesečno testiranje pokazalo, da so stranke, ki so ob spremembi prihranile, ob sklenitvi v povprečju plačale 1.600 dolarjev manj. FICO pri Rocketu ostaja pri FHA, jumbo posojilih, drugih domovih in naložbenih nepremičninah, posredniški oddelek pa ponuja obe oceni.
Spremembam pravil se je pridružila cena. TransUnion $TRU je ceno 0,99 dolarja za samostojno hipotekarno oceno VantageScore 4.0 podaljšal do konca leta 2028. Po lastnih podatkih registra je model letos sprejelo več kot 1.100 hipotekarnih posojilodajalcev, med njimi devet od njegovih 15 največjih strank v tem segmentu.
Delnice FICO so 29. septembra padle za 26,52 % na 617,87 dolarja, naslednji dan pa na 592,47 dolarja. Analitske hiše so začele množično zniževati ciljne cene, Bank of America celo na 700 dolarjev. V četrtek, 1. oktobra, so delnice zrasle za približno 12 %, ko je Pulte zapisal, da se je z generalnim direktorjem Willom Lansingom pogovarjal o tem, da bi neposredni licenčni program FICO na strani FHFA šel skozi.
Zvečer istega dne pa je HousingWire s sklicevanjem na Bloomberg zapisal, da FHFA pripravlja naslednji korak. Posojilodajalci bi pri posojilih za agenciji namesto izpisa iz treh registrov lahko prenašali le dva. Objava se pričakuje najprej 12. oktobra, sprememba pa bi veljala en do tri mesece po njej. Delnice so po koncu trgovanja oslabele za približno 7 %.
Dovoljenje pri tem ne pomeni prehoda. Med majem in avgustom, ko so konkurenčni model smeli uporabljati le izbrani posojilodajalci, je na VantageScore 4.0 odpadlo približno 9 % hipotek, ki so jih ocenile agencije. Rocket je za zdaj edini velik posojilodajalec, ki je konkurenco določil za privzeto izbiro. Banke, hipotekarni zavarovatelji in vlagatelji v hipotekarne vrednostne papirje imajo na FICU zgrajene modele in zgodovinske podatke, prehod pa jim pomeni stroške.
Nobena od septembrskih odločitev še ni zmanjšala števila hipotek, ki jih ocenjuje FICO. Vse pa merijo na mehanizem, zaradi katerega je podjetje lahko vsako leto dvigovalo ceno. Posojilodajalec, ki posojila prodaja agencijama, ni imel kam oditi.