OpenAI ima prihodke v višini 50 milijard dolarjev namesto 70 milijard dolarjev, trgi so padli. Kako resne so te nove informacije?
Včeraj je Financial Times poročal, da letni prihodki OpenAI dosegajo približno 50 milijard dolarjev namesto prvotno navedenih 70 milijard dolarjev. Trg se je takoj odzval z razprodajo tehnoloških delnic. Nasdaq je izgubil 1,25 %, polprevodniški sektor približno 3,4 %, Nvidia pa skoraj 3 %.
Vendar obstaja pomembna podrobnost: OpenAI dejansko ni izgubil 20 milijard dolarjev prihodkov, razlika je nastala le zaradi drugačnega načina poročanja. Medtem ko Anthropic vključuje tudi prodajo prek partnerjev v oblaku, OpenAI pri delu teh prodaj poroča le svoj delež. Prvotnih 70 milijard dolarjev je bilo prilagojeno število za primerjavo obeh podjetij, ne dejansko prijavljeni prihodki.
Torej ne gre za to, da bi povpraševanje po AI nenadoma upadlo. Obstajajo pa znaki, da trg postaja vse bolj občutljiv na kakršne koli dvome o tem, ali bodo ogromne naložbe v infrastrukturo AI prinesle pričakovane donose.
Zanimiv primer je Applied Optoelectronics $AAOI, katere delnice so izgubile skoraj 14 %.
Podjetje proizvaja visokohitrostne optične oddajnike, ki omogočajo prenos ogromnih količin podatkov med strežniki in omrežnimi napravami v podatkovnih centrih. Gre torej za enega pomembnih delov infrastrukture, brez katerega najnaprednejši sistemi AI ne bi mogli učinkovito komunicirati.
Fundamentalni kazalniki za zdaj kažejo razmeroma močno rast. V drugem četrtletju so prihodki medletno zrasli za približno 86 % na 192 milijonov dolarjev. Vodstvo poleg tega načrtuje povečanje proizvodne zmogljivosti najnaprednejših izdelkov 800G in 1,6T s približno 200 tisoč na 650 tisoč enot mesečno do konca leta. Po njihovih ocenah naj bi povpraševanje presegalo proizvodne zmogljivosti vsaj do sredine leta 2027.
Še vedno obstajajo precej velika tveganja
$AAOI je pred kratkim zaključil izdajo približno 5,7 milijona novih delnic, s katero je zbral skoraj 588 milijonov dolarjev. Denar bo pomagal financirati rast, hkrati pa prihaja do redčenja delničarjev. Podjetje poleg tega še vedno izkazuje izgubo po GAAP, bruto marža pa je medletno padla s 30,3 % na 27,7 %.
Spremljal bi predvsem, ali lahko načrtovano širitev proizvodnje dejansko pretvori v višje prihodke, boljše marže in pozitiven denarni tok. Sama rast proizvodnih zmogljivosti še ne zagotavlja uspeha.
Kako na vse skupaj gledam sam
Poročilo o OpenAI samo po sebi ne upravičuje takšne razprodaje infrastrukture AI. Treba pa je razlikovati med močnim povpraševanjem po izdelkih in ceno, ki so jo vlagatelji pripravljeni plačati za prihodnjo rast. Pri današnjih pričakovanjih namreč ni nujno, da pride do poslabšanja temeljev. Včasih popolnoma zadostuje, da rast ne bo tako hitra, kot trg pričakuje. Poleg tega so na včerajšnjo razprodajo vplivale tudi višje cene nafte in negotovost glede obrestnih mer.