Pozor na teh 6 delnic z dolgom nad 10 milijard dolarjev
Visok dolg sam po sebi še ni razlog za paniko. V okolju, ko podjetja refinancirajo poceni obveznice iz let 2020 in 2021 po občutno višjih kuponih, pa začne ločevati podjetja z robustnim denarnim tokom od tistih, ki živijo na robu. Pregledali smo šest velikih podjetij, od katerih vsako dolguje več kot 10 milijard dolarjev, in pogledali, kako dobro zmorejo servisirati svoje obveznosti. Že zdaj lahko razkrijemo, da se kaže, da je absolutna višina dolga najmanj povedna številka v celotni bilanci.
Ključne točke
Šest znanih podjetij skupaj dolguje več kot 155 milijard dolarjev. Kljub temu se njihovo dejansko finančno tveganje dramatično razlikuje. Kateri kazalniki razkrivajo največje razlike?
Visok dolg še ne pomeni nevarne naložbe. Nekatera podjetja brez težav servisirajo tudi desetine milijard obveznosti, druga pa naletijo na meje veliko prej.
Dividendni donos blizu 7 % lahko deluje mamljivo. Kaj pa če podjetje za izplačila delničarjem porabi praktično ves denarni tok?
Običajni presejalniki lahko finančno zdravje podjetij močno popačijo. Enak kazalnik zadolženosti lahko namreč pri zavarovalnici, logističnem podjetju in upravljavcu infrastrukture pomeni nekaj povsem drugega.
Katera podjetja bodo kos dražjemu financiranju in kje lahko višje obresti začnejo ogrožati dividende in prihodnjo rast?
Dolg je ena najpogosteje poenostavljenih tem na delniškem trgu. Pogled na presejalnik, kjer pri podjetju sveti dolg v desetinah milijard dolarjev, vabi k hitremu sklepu, da gre za tvegano naložbo. V resnici je absolutna višina obveznosti skoraj brez vrednosti, če je ne postavimo v kontekst s tem, koliko denarja podjetje ustvari, kako stabilno je njegovo poslovanje in koliko svoje operativne dobičkonosnosti mora vsako leto predati upnikom v obliki obresti.
Trenutno okolje tej temi daje še dodatno težo. Velik del korporativnih obveznic, ki so jih podjetja izdala v obdobju ničelnih obrestnih mer, v prihodnjih letih zapade v plačilo. Refinanciranje po trenutnih donosih pomeni višje stroške obresti, ki zmanjšujejo dobiček ter prostor za dividende in odkup delnic. Podjetja s tanko maržno rezervo ali preveč radodarno dividendno politiko bodo to občutila prva.
Za namene tega pregleda delamo s celotnim dolgom, ki vključuje tudi obveznosti iz leasinga. Pri vsakem podjetju spremljamo tri ključne kazalnike: razmerje med dolgom in EBITDA, pokritost obresti, torej kolikokrat operativni dobiček pokrije plačane obresti, ter odnos med prostim denarnim tokom in izplačano dividendo. Kombinacija teh številk pokaže, ali je dolg orodje rasti ali potencialna past. Kako so podjetja v resnici na tem?