Ta 3 znana podjetja poslujejo z izgubo
Slavna blagovna znamka, desetine milijard dolarjev prihodkov in množica analitikov s priporočilom za nakup. Kljub temu nekatera najbolj znana podjetja na svetu danes ne ustvarjajo dobička. Eno izgublja denar neposredno pri svojem poslovanju, drugo zaradi računovodskega prevrednotenja, tretje pa porablja denar hitreje, kot ga lahko ustvari. Kje se konča računovodski šum in kje se začne resnična težava?
Ključne točke
Tri svetovno znana podjetja s prihodki v desetinah milijard dolarjev imajo eno skupno težavo. Vsa poslujejo z izgubo, vendar na povsem različne načine. Prav ta razlika lahko odloči o prihodnosti njihovih delnic.
Eno največjih industrijskih podjetij na svetu ima rekordno knjigo naročil v vrednosti 715 milijard dolarjev. Kljub temu njegovo glavno poslovanje še vedno ustvarja izgubo, izkazani čisti dobiček pa daje zavajajočo sliko dejanskega stanja.
Rekordne prihodke in najhitrejšo rast v več kot 15 letih je spremljala izguba 11 milijard dolarjev. Kako lahko podjetje izkaže najslabši rezultat v svoji zgodovini ravno takrat, ko se njegovo poslovanje občutno izboljšuje?
Eden od analiziranih poslov je v zadnjem letu ustvaril skoraj 11 milijard dolarjev dobička, a mu je z računov izginilo več kot 11 milijard dolarjev prostega denarnega toka. Je lahko dobičkonosno podjetje v resnici pod finančnim pritiskom?
Analitiki pri vseh treh delnicah vidijo potencial rasti od 35 % do 86 %. Vrednotenja pa kažejo, da vlagatelji plačujejo za tri povsem različne scenarije prihodnjega preobrata.
Izguba ni zgolj eno število. Ko vlagatelj v pregledovalniku vidi negativen čisti dobiček ali manjkajoči P/E, podjetje pogosto takoj odpiše. Pozitiven P/E pa samodejno daje vtis, da je vse v redu. Pri velikih in dobro znanih podjetjih pa ta bližnjica odpove pogosteje, kot bi si mislili.
Enkratni dobiček od prodaje oddelka lahko podjetje, ki posluje z izgubo, na papirju spremeni v dobičkonosno. Nedenarno prevrednotenje obveznosti lahko četrtletje z najboljšimi prihodki v več kot desetletju spremeni v rekordno izgubo. Podjetje z visokim čistim dobičkom pa lahko hkrati porablja milijarde dolarjev gotovine.
Za vlagatelja je zato ključno razlikovati med tremi osnovnimi vrstami »poslovanja z izgubo«:
Poslovna izguba: glavna dejavnost ne pokriva lastnih stroškov in podjetje izgublja denar pri tem, kar proizvaja ali prodaja.
Računovodska izguba: čisti rezultat znižujejo nedenarne postavke, medtem ko samo poslovanje ustvarja dobiček.
Denarna izguba: podjetje je dobičkonosno, vendar naložbe presegajo denarni tok iz poslovanja, zato je prosti denarni tok negativen.
V tej analizi obravnavamo tri svetovno znana podjetja, od katerih vsako predstavlja drugačno vrsto izgube. Tema je aktualna, saj bosta dve od njih rezultate za 3. četrtletje objavili še ta teden, tretje pa konec novembra.