Amazon je imel najdobičkonosnejše četrtletje v zgodovini. Kljub temu je v dveh dneh izgubil več kot 5 %
Delnice Amazona so v četrtek, še pred objavo rezultatov, padle za 4,3 %. Po objavi so se v trgovanju pred odprtjem trga znižale še za 7 % na 226 dolarjev. V petek so nadomestile večino izgub in zaključile pri 240,35 dolarja (-1,4 %). Kljub temu so od srede nižje za približno -5,6 %, tržna kapitalizacija pa se je zmanjšala za več kot 150 milijard dolarjev.
Kaj je razočaralo?
Prihodki v višini 201,9 mld. USD (+12 %) in dobiček na delnico v višini 1,89 USD so zaostali za ocenami. Padec EPS v primerjavi z lanskim letom je predvsem računovodske narave, saj je bila lani v njem vključena 9,5 mld. prevrednotenja Anthropica. Prihodke je dodatno znižala prestavitev Prime Daya v drugo četrtletje; brez tega bi rasli približno za 4 odstotne točke hitreje.
Resnična težava je denarni tok. Prosti denarni tok v zadnjih 12 mesecih znaša -42,4 mld. USD, skoraj dvakrat toliko kot rekord iz leta 2022. Samo v tem četrtletju so za podatkovne centre in čipe namenili 77,3 mld. Tudi spletna trgovina je bila šibkejša, sredina napovedi za božično četrtletje (240-247 mld.) pa je pod konsenzom.
Kaj pa je bilo po drugi strani močno?
AWS je zrasel za 39 %, najhitreje v petih letih. Operativna marža v višini 13,9 % je rekordna, zaostala pogodbena obveznost za storitve v oblaku pa znaša 578 mld. Trg je pričakoval celo do 42 %. Podjetju, ki letno porabi 220 mld., »dobro« ne zadostuje.
Zakaj so rezultati Amazona vplivali na celoten trg?
Rezultati $AMZN so prišli ob nepravem času. Dan prej je razočaral $GOOG, prav tako z negativnim denarnim tokom, v petek pa je $INTC padel za 29 %. Nasdaq je izgubil 2,8 %, največ od junija, S&P 500 pa 1,3 %. Oktobra je Nasdaq več kot 5 % v minusu. Denar se je preusmerjal v $WMT in $COST.
Carine, bencin in potrošniki
Amazon carine navaja le kot splošno tveganje, njihovega vpliva pa ni številčno opredelil. Jassy je januarja že priznal, da jih prodajalci vračunavajo v cene. Za maloprodajo sta trenutno bolj občutna 34-odstotna medletna rast cen bencina in potrošniško razpoloženje pri 46 točkah. Kdor več porabi na bencinski črpalki, manj nakupuje prek spleta. Dražje gorivo poleg tega zvišuje logistične stroške, dražji pomnilnik pa kapitalske izdatke.
Kako sam gledam na rezultate?
V tem ne vidim porušene naložbene teze. Operativno je to najboljše četrtletje v zgodovini podjetja. Spremljam pa razmerje med rastjo AWS in kapitalskimi izdatki. Capex je medletno zrasel za 120 %, AWS pa za 39 %. Dokler se zaostala pogodbena obveznost povečuje, je to smiselno. Prostor za napake pa se je zmanjšal in trg želi videti donosnost.