4 prevozniki vstopajo v najmočnejšo sezono leta. Najradodarnejši med njimi izplačuje 5,9 % in razdeli več, kot zasluži
UPS, FedEx, Old Dominion in XPO so presegli napovedi, kljub temu pa so po objavi rezultatov padle tri od štirih delnic. Sektor letos služi na cenah, ne na količinah. Božična konica bo pokazala, komu bo to uspelo obdržati in ali bo UPS zmogel financirati 5,9-odstotno dividendo.
Ključne točke
Štirje največji prevozniki so presegli napovedi, kljub temu pa so po objavi rezultatov padle tri od štirih delnic.
Najradodarnejša dividenda v sektorju trenutno znaša 112 % prijavljenega dobička v zadnjih dvanajstih mesecih.
Dobički rastejo, čeprav UPS prevaža 3,3 % manj paketov, Old Dominion pa enako število ton kot lani.
Približno polovica rasti cen pri dveh podjetjih ne izvira iz dogovorjenih tarif, temveč iz cene dizelskega goriva.
Eden od prevoznikov prevzema količine, ki jih konkurent zavrača, in za to plačuje z dolgom v višini 3,9 milijarde dolarjev.
Sezona se začenja, trg pa prodaja tiste, ki rastejo
Konec oktobra so v dveh dneh rezultate objavili štirje najbolj spremljani prevozniki v ZDA: UPS $UPS , FedEx $FDX , Old Dominion Freight Line $ODFL in XPO $XPO . Vsi so presegli napovedi analitikov. Nagrado je prejela le UPS, ki je na dan objave rezultatov pridobila več kot 5 %. Old Dominion je padel za 5,8 %, po objavi rezultatov pa sta padla tudi FedEx in XPO.
Skupni imenovalec: dobički rastejo zaradi cen, ne zaradi količin. UPS v ZDA prevaža 3,3 % manj paketov kot lani, Old Dominion pa je prepeljal enako število ton kot pred letom dni, kljub temu pa sta obe podjetji dvignili dobiček na delnico za dvomestni odstotek. Približno polovica rasti cen je poleg tega le prenos visokih cen dizelskega goriva prek doplačil za gorivo.
Ob tem se začenja božična konica. Indeks TD Cowen/AFS v četrtem četrtletju pričakuje rekordne cene dostave paketov, predvsem zaradi goriva, sezonskih doplačil in omejenih zmogljivosti. Za prevoznike so to idealne razmere, hkrati pa preizkus, ali bo dobičkonosnost brez rasti količin preživela tudi trenutek, ko se bo dizelsko gorivo pocenilo.
Podjetje | Cena (9. 11.) | Letna najvišja vrednost | Pod najvišjo vrednostjo | P/E | Dividenda |
|---|---|---|---|---|---|
UPS | 110,96 USD | 122,41 USD | -9,4 % | 18,9 | 5,9 % |
FedEx | 318,84 USD | 345,37 USD | -7,7 % | 19,1 | 1,7 % |
Old Dominion | 170,89 USD | 252,03 USD | -32,2 % | 30,5 | 0,7 % |
XPO | 188,03 USD | 232,05 USD | -19,0 % | 43,6 | ne izplačuje |
UPS: 5,9 % letno od podjetja, ki izplačuje 112 % dobička
UPS delničarjem vsako četrtletje izplača 1,64 USD na delnico, kar pomeni 6,56 USD na leto. Pri ceni 110,96 USD to predstavlja donos 5,9 %, največji v sektorju in približno trikrat tolikšen kot pri FedExu. Vendar je tu zanka: v zadnjih 12 mesecih je podjetje zaslužilo manj kot 5,90 USD na delnico, zato za dividende nameni 112 % prijavljenega dobička. Šestnajst zaporednih let zviševanja dividende temelji na vse bolj majavih temeljih.
Zakaj je dobiček tako nizek? UPS se namerno zneblja Amazona, svoje največje in najmanj dobičkonosne stranke. Zato so se v tretjem četrtletju dnevne količine v ZDA zmanjšale za 3,3 %, mednarodne pa za 8,7 %. Januarja je podjetje napovedalo ukinitev do 30 000 delovnih mest in zaprtje dodatnih 24 objektov, letos pa bo za prenovo omrežja namenilo 1,4 až 1,6 mld. USD.
Kaj podpira dividendo: prihodek na paket se je povečal za 6,1 %, prilagojeni dobiček na delnico naj bi letos dosegel 7,28 USD (izplačilo približno 90 %), prosti denarni tok pa naj bi znašal 6,1 mld. USD v primerjavi s 5,4 mld. USD dividend. Dve opombi. Denarni tok vključuje 1,4 mld. USD enkratnih odpravnin voznikom, ki jih prihodnje leto ne bo več, kar je dobra novica. Napovedi pa je pomagalo tudi to, da je podjetje v pokojninski sklad vložilo 450 mil. USD v lastnih obveznicah namesto gotovine.
Po konferenčnem klicu naj bi božična konica prinesla 25-odstotni skok dnevnih količin v primerjavi s tretjim četrtletjem, skoraj 70 % paketov pa bo šlo skozi avtomatizirano sortiranje. Cena 110,96 USD je praktično enaka pošteni ceni Bulios 110,19 USD, konsenz analitikov pri 117 USD pa ne ponuja veliko prostora za rast. Trg že stavi, da bo dividenda vzdržala.
Torej je jasno - naša dividenda je varna in zanesljiva.
Carol Tomé, izvršna direktorica UPS, konferenčni klic ob objavi rezultatov 27. 10. 2026
FedEx: edini, ki ima tako rast količin kot cen, pa je kljub temu po objavi rezultatov padel
FedEx je bil edini med četverico, ki je hkrati zabeležil rast količin in cen. Prihodki v četrtletju do konca septembra so se povečali za 12 % na 22,9 mld. USD, prilagojeni dobiček na delnico pa za 28 % na 3,74 USD, podjetje pa je zvišalo napoved za koledarsko leto 2026 na 18,00 až 18,60 USD na delnico. Poleg tega je od junija do septembra odkupilo lastne delnice za 2 mld. USD.
Delnica je kljub temu po objavi rezultatov padla. Prijavljeni čisti dobiček je namreč zaradi enkratnih postavk upadel na 290 mil. USD z lanskih 650 mil. USD, napoved pa ni prinesla ničesar, česar trg po 56-odstotni letni rasti delnice še ne bi pričakoval. Pozorni bodite tudi na koledar: FedEx je junija odcepil divizijo FedEx Freight in prešel na koledarsko leto, zato naslednjih rezultatov ne bo objavil decembra kot doslej, temveč šele 2. 2. 2027.
Dividenda 1,7 % z izplačilom 32 % dobička je najvarnejša med četverico. Težava je predvsem cena. P/E 19,1 v primerjavi s petletnim povprečjem 12,8 in poštena cena Bulios 255 USD sta za 20 % nižja od trenutnih 318,84 USD. FedEx ima dobre številke, a trg je zanje že plačal.
Kot kažejo naši močni poslovni rezultati in prilagojeni prosti denarni tok, FedEx zmaguje v segmentih z visoko dodano vrednostjo in hkrati optimizira svoje omrežje, zato zvišujemo celoletno napoved.
Raj Subramaniam, predsednik in izvršni direktor FedEx, sporočilo za javnost ob objavi rezultatov 28. 10. 2026
Tovornjaki: prvi plus po dveh letih upada, delnice pa kljub temu padajo
Old Dominion je najdonosnejši cestni prevoznik v ZDA, njegovi rezultati pa so učbeniški primer rasti cen brez rasti količin: prihodki +13,1 %, dobiček na delnico +28,9 % na 1,65 USD, vendar tone na dan -0,1 % in število pošiljk -2 %. Vso rast je ustvarila cena na prepeljano enoto, +13,3 %. Brez doplačila za gorivo znaša rast le +5,1 %. Vse ostalo je dizelsko gorivo.
Kljub temu se nekaj spreminja: septembra je tonaža prvič po dolgem upadu zrasla na letni ravni, oktobra pa je pridobila 1,6 %. Trg tega ni nagradil. Delnica je na dan objave rezultatov padla za 5,8 %, od najvišje vrednosti 252,03 USD pa je upadla za 32 % na 170,89 USD. Podjetje praktično nima dolga, izplačuje 0,7-odstotno dividendo in kotira pri 30,5-kratniku dobička. Vlagatelji plačujejo za kakovost in čakajo na rast količin.
Povpraševanje po naših storitvah se je med četrtletjem izboljšalo, septembra pa je naša dnevna tonaža LTL zrasla na letni ravni.
Marty Freeman, predsednik in izvršni direktor Old Dominion Freight Line, sporočilo za javnost ob objavi rezultatov 28. 10. 2026
XPO ubira nasprotno pot. Tonaža se je povečala za 5 %, prihodek brez goriva za 3,6 %, prilagojeni dobiček na delnico pa na 1,70 USD z 1,07 USD; prilagojeno operativno razmerje se je izboljšalo na 80,1 %. XPO prevzema količine, ki jih Old Dominion zavrača, cene pa dohiteva. Za to plačuje s svojo bilanco: dolg znaša 3,9 mld. USD v primerjavi z 260 mil. USD gotovine, neto dolg pa 2,6-kratnik EBITDA; dividende ne izplačuje. Delnica je 19 % pod najvišjo vrednostjo, P/E znaša 43,6, poštena cena Bulios 87 USD pa je za 54 % nižja. To je stava na obrat cikla, ne na denarni tok.
O čem bo odločalo: štirje datumi in tri številke
Datumi, ki jih je vredno označiti v koledarju:
26. 1. 2027, UPS: ocenjeni EPS 2,76 USD in prihodki 25,7 mld. USD. Pomembnejši od dobička je celoletni prosti denarni tok v primerjavi s 5,4 mld. USD dividend in prva napoved za leto 2027 brez odpravnin.
2. 2. 2027, FedEx: ocena 6,43 USD na delnico. Božično četrtletje bo pokazalo, koliko je podjetje zaračunalo za paket.
3. 2. in 4. 2. 2027, Old Dominion in XPO. Old Dominion poleg tega vsak mesec objavlja poslovne podatke, zato boste novembrske in decembrske številke videli pred objavo rezultatov.
In trije signali, po katerih boste prepoznali, kateri scenarij se uresničuje:
1. Cena dizelskega goriva. Polovica rasti cen pri UPS in Old Dominion izvira iz goriva. Ko se dizelsko gorivo poceni, se doplačila znižajo in pokaže se, koliko so podjetja dejansko izpogajala pri strankah.
2. Tonaža Old Dominion novembra in decembra. Nad sezonskim povprečjem pomeni konec upada v cestnem prevozu, od česar bo zaradi finančnega vzvoda največ pridobil XPO. Če bo pod povprečjem, visoki P/E obeh podjetij ne bosta imela podlage.
3. UPS brez Amazona. Osnovne količine so v tretjem četrtletju zrasle za skoraj 2 %. Če se bo rast ohranila in se bo denarni tok leta 2027 povečal zaradi odpravnin, ki jih ne bo več, bo 5,9-odstotna dividenda krita iz poslovanja. Če ne, jo bo pokril nov krog rezov, čeprav jih je podjetje v zadnjih treh letih izvedlo že dovolj.
