Pet biotehnoloških delnic, ki niso loterija. Zaslužijo milijarde in čakajo na nova zdravila

Biotehnologija slovi kot stava na eno samo zdravilo, ki bodisi uspe bodisi ne. Toda pet podjetij, na čelu z Amgenom in Vertexom, že danes zasluži milijarde, kmalu pa jih čakajo odločitve, ki jim lahko prinesejo dodaten vir prihodkov.

Biotehnološko podjetje, ki že zdavnaj ni več zagonsko podjetje

Ob besedi biotehnologija si večina ljudi predstavlja majhno podjetje brez prihodkov, ki leta porablja denar vlagateljev in čaka na izid ene same klinične študije. Če je študija uspešna, delnica poleti v nebo. Če ne, lahko v enem dnevu izgubi večino vrednosti.

Obstaja pa tudi višja liga. Podjetja, ki imajo zdravila že dolgo na trgu, na četrtletje zaslužijo od več sto milijonov do več milijard dolarjev, novo zdravilo pa zanje ni vprašanje preživetja, temveč nadaljnje rasti. Pet takšnih podjetij je pravkar objavilo rezultate za tretje četrtletje in vsem so prihodki zrasli: Vertex Pharmaceuticals $VRTX , Amgen $AMGN , Gilead Sciences $GILD , Exelixis $EXEL in Regeneron $REGN .

Dva datuma, ki si ju vlagatelji zapišejo v koledar

Vertex je najbližje velikemu dogodku. Podjetje že dolgo obvladuje zdravljenje cistične fibroze, redke dedne pljučne bolezni, iz katere izvira približno 95 % prihodkov. Samo najnovejše zdravilo Alyftrek je v četrtletju prineslo 706 milijonov dolarjev, skoraj trikrat toliko kot lani.

Vertex si zato prizadeva razširiti svoje področje delovanja. Prodaja zdravilo proti bolečinam Journavx, ki ne povzroča odvisnosti, in gensko terapijo Casgevy, septembra pa je zaključil prevzem podjetja Crinetics za približno 10 milijard dolarjev. V četrtletnih rezultatih je poleg tega ponovno navedel datum 30. novembra. Do takrat naj bi ameriška agencija za zdravila FDA odločila o povetaciceptu, zdravilu za kronično ledvično bolezen, imenovano IgA nefropatija.

"V dobrem položaju smo, da nefrologijo razvijemo v naše peto komercialno področje."

Reshma Kewalramani, izvršna direktorica Vertex Pharmaceuticals, ob objavi rezultatov za 3. četrtletje

Delnica Vertexa stane okoli 547 dolarjev in je od začetka leta pridobila približno 21 %.

Exelixis je najmanjše podjetje v peterici, njegova tržna vrednost pa znaša okoli 17 milijard dolarjev. Toliko bolj zanimive so številke iz četrtletnega poročila: 218 milijonov dolarjev čistega dobička in odkup lastnih delnic v vrednosti ene milijarde v devetih mesecih. Približno 92 % prihodkov ustvarja eno samo zdravilo proti raku, Cabometyx.

Drugi steber naj bi postal zanzalintinib, namenjen sprva bolnikom z napredovalim rakom debelega črevesa. FDA je rok za odločitev podaljšala za tri mesece, novi datum pa je 3. marec 2027. Vlagatelji so podjetju to za zdaj oprostili: cena delnice se je z letnega dna pri 39,71 dolarja povzpela na približno 70,70 dolarja, kar pomeni 78 % rasti.

Dva velikana, ki rasti dodajata dividendo

Amgen je nasprotje podjetja, odvisnega od enega samega zdravila. Po rezultatih za tretje četrtletje je prodaja 17 zdravil rasla po dvomestni stopnji, enako število pa jih na leto prinese več kot milijardo dolarjev.

Zato je podjetje preneslo tudi udarec, ki bi manjšega tekmeca pokopal. Zdravilo za redčenje kosti Prolia je po prihodu cenejših generičnih različic izgubilo 45 % prihodkov, skupni prihodki pa so kljub temu zrasli za 8 %. Razliko je med drugim nadomestilo zdravilo za holesterol Repatha, katerega prodaja je poskočila za 37 % na 1,09 milijarde dolarjev.

Največ pozornosti pa priteguje MariTide, injekcija za hujšanje, ki naj bi se dajala enkrat na mesec ali še redkeje. Zanj poteka več študij tretje, torej zaključne faze. Delničarji medtem prejemajo četrtletno dividendo v višini 2,52 dolarja na delnico, kar je za 6 % več kot lani. Z delnico se trguje okoli 468 dolarjev.

Gilead temelji na zdravilih proti HIV. Od četrtletne prodaje v višini 8,3 milijarde dolarjev je 6,2 milijarde odpadlo nanje, kar je 18 % več kot pred letom. Glavni nosilec rasti ostaja Biktarvy s 4,1 milijarde, prihodki od zdravil za preprečevanje okužbe pa so se medletno skoraj podvojili. Podjetje ima zdaj odobreno tudi tableto Bixlenvo.

Raste tudi onkologija, zdravilo Trodelvy je pridobilo 42 % in doseglo 506 milijonov dolarjev. Gilead je zato zvišal celoletno napoved prodaje na 31,0 do 31,3 milijarde dolarjev in izplačuje četrtletno dividendo v višini 0,82 dolarja. Ima pa to tudi pomanjkljivost: zaradi letošnjih nakupov manjših podjetij in njihovih zdravil v razvoju bo celotno leto 2026 končal z računovodsko izgubo. Delnica stane približno 170 dolarjev.

Regeneron raste najhitreje v celotni peterici

Še pred kratkim Regeneronu ni kazalo dobro. Njegovo očesno zdravilo Eylea je izgubljalo bolnike v korist konkurence, delnica pa je padala. Prvotna različica še naprej slabi, v četrtletju za 41 % na 400 milijonov dolarjev. Novejša različica Eylea HD z višjim odmerkom pa je pridobila 62 % in dosegla 699 milijonov, s čimer je skoraj v celoti nadomestila padec.

Glavni motor rasti pa je Dupixent, zdravilo za ekcem in astmo, ki ga je Regeneron razvil skupaj s francoskim podjetjem Sanofi. Njegova svetovna prodaja se je povečala za 35 % na 6,5 milijarde dolarjev na četrtletje. Skupni prihodki Regenerona so tako poskočili za 36 %, prilagojeni dobiček na delnico pa za 70 %.

"Za Regeneron je bilo to izjemno četrtletje, saj so Dupixent, Eylea HD in Libtayo dosegli rekordne prihodke."

Leonard Schleifer, izvršni direktor Regenerona, ob objavi rezultatov za 3. četrtletje

Podjetje hkrati razmišlja o času, ko bo Dupixentu potekla patentna zaščita. Oktobra je razširilo sodelovanje s Sanofijem na štiri učinkovine nove generacije z daljšim delovanjem. Takoj bo prejelo milijardo dolarjev, za dosežene mejnike pa lahko pridobi še do sedem milijard. Še novembra pričakuje tudi odločitev FDA o cemdisiranu, zdravilu za redko mišično bolezen.

Skupna slabost vseh petih podjetij

Vseh pet podjetij povezuje še ena stvar, o kateri se manj govori. Vsako je v veliki meri odvisno od enega stebra:

• Vertex: cistična fibroza predstavlja približno 95 % prihodkov

• Exelixis: Cabometyx ustvarja približno 92 % prihodkov

• Gilead: zdravila za HIV predstavljajo tri četrtine prodaje

• Regeneron: rezultate poganjata Dupixent in družina zdravil Eylea

Prav zato so prihajajoči datumi tako pomembni. Ne odločajo o tem, ali bodo podjetja preživela, temveč o tem, ali jim bo uspelo zgraditi drugi steber, preden prvemu potečejo patenti. In kot je pokazal odlog pri Exelixisu, se oblasti ne ravnajo po urniku vlagateljev.

Druga stvar je cena. Z delnicami Vertexa, Amgena in Exelixisa se trguje le nekaj odstotkov pod njihovimi letnimi vrhovi, zato je del dobrih novic že vračunan v ceno. Toda ta peterica se od klasične biotehnološke loterije razlikuje v ključnem: neuspeh enega zdravila je ne bo pokopal, saj stroške raziskav krije iz lastnih dobičkov.