Las Vegas Sands: igralniški kolos se želi vrniti k blaginji po zahtevni pandemiji
Las Vegas Sands je igralniški kolos z več kot 30-letno zgodovino, ki je za vlagatelje lahko tako privlačen kot odvraten. Kot Casanova v elegantni obleki lahko navduši s svojimi spektakularnimi igralnicami in hoteli, vendar se pod bliščem skriva finančno podhranjen in močno zadolžen kolos s spremenljivo zgodovino. Njegova usoda je tesno prepletena z zaupanjem vlagateljev, obiskom ekstravagantnih letovišč in razvojem pandemije. Oglejmo si to.
Las Vegas Sands je ameriško podjetje, ki upravlja igralnice in hotele. Leta 1988 ga je ustanovil Sheldon Adelson in je eden največjih upravljavcev letovišč in igralnic na svetu.
Podjetje trenutno upravlja 6 integriranih letovišč - 3 v Macau, 2 v Singapurju in 1 v Las Vegasu - in zaposluje približno 50.000 ljudi po vsem svetu. Ključni trg družbe Las Vegas Sands je Macao, kjer ima v lasti večino svojih igralnic. Podjetje ima močan položaj in je vodilno na tem trgu s približno 35-odstotnim tržnim deležem. Glavni konkurenti so MGM Resorts, Wynn Resorts in Galaxy Entertainment Group.
Konkurenčna prednost družbe Las Vegas Sands so njena blagovna znamka, bogate izkušnje v panogi, kakovost storitev in edinstvenost njenih letovišč. Tveganja vključujejo upočasnitev kitajskega gospodarstva, morebitne strožje predpise o igrah na srečo v prihodnosti in konkurenco.
V prihodnosti podjetje načrtuje nadaljnjo širitev v Aziji, zlasti na Japonskem, v Južni Koreji in Vietnamu. Prav tako vlaga v razvoj obstoječih letovišč in izboljšanje izkušnje gostov. Cilj je ohraniti vodilni položaj med upravljavci igralniških dejavnosti in stabilno rasti.
Iz navedenega je razvidno, da je Las Vegas Sands zelo uspešno podjetje z več kot 30-letno zgodovino, močnim položajem na ključnih trgih, zlasti v Aziji, in načrti za nadaljnjo rast. Vendar je njegovo poslovanje odvisno od igralniške dejavnosti, kar predstavlja določeno tveganje.
Družba Las Vegas Sands se od svojih konkurentov razlikuje na več načinov:
1. Blagovna znamka in prestiž : Las Vegas Sands je upravljavec največjih in najprestižnejših integriranih igralniško-zabaviščnih središč na svetu. Njegovi objekti Venetian Macao, Marina Bay Sands v Singapurju in The Venetian Las Vegas so svetovno znani in privabljajo najbogatejše stranke. Zaradi tega prestiža in statusa lahko zaračunavajo višje cene in marže.
2. Kakovost in raznolikost storitev : letovišča LVS ponujajo vrhunske nastanitve, restavracije, nakupovanje, zdravilišča in zabavo. Ne gre le za klasično igralnico, temveč za celotno izkušnjo luksuznega letovišča. To zagotavlja zvestobo strank in večjo porabo.
3. Širitev v Azijo: LVS se je za razliko od večine konkurentov osredotočil na širitev v Aziji, zlasti v Macau in Singapurju. To ji je omogočilo hitro rast in diverzifikacijo zunaj Las Vegasa. Azija predstavlja ogromen potencial, vendar tudi tveganja, kot so predpisi in upočasnjeno kitajsko gospodarstvo.
4. Velikodušne naložbe : LVS nenehno množično vlaga v razvoj in inovacije obstoječih letovišč. S tem zagotavlja prvovrstne storitve, edinstvene atrakcije in ponovno pritegnitev strank. Po drugi strani pa zmanjšuje dobiček in povečuje stroške.
5. Slaba stran - dolg : Za razliko od večine konkurentov ima LAS visok delež dolžniškega financiranja. To omogoča hitrejšo rast, vendar povečuje finančno tveganje v primeru upada prodaje. Stabilen dostop do trgov obveznic je zato ključnega pomena.
Finance
Celotni prihodki znašajo približno 13-14 milijard USD na leto. Leta 2020 so se zaradi pandemije COVID-19 ter zaprtja igralnic in letovišč zmanjšali za 18 %. Vendar so si leta 2021 delno opomogli na 4,1 milijarde USD, vendar so še vedno za 11 % nižji kot pred pandemijo.
Stroški prodaje znašajo približno 50-60 % prihodkov. Stroški poslovanja so visoki in znašajo približno 10 milijard USD na leto. Zaradi tega bo izguba iz poslovanja leta 2020 znašala 1,6 milijarde USD.
Čisti dobiček je zelo nestanoviten, v letih 2018 in 2019 je dosegel skoraj 3 milijarde USD, vendar družba poroča, da bo leta 2020 čista izguba znašala skoraj 1 milijardo USD, leta 2021 pa 1,8 milijarde USD dobička.
Rezultati kažejo, da je poslovanje podjetja Las Vegas Sands zelo drago, dobiček pa je odvisen od velikega obiska igralnic in letovišč. V kriznih obdobjih, kot je bila pandemija COVID, je podjetje ustvarilo visoke izgube. Po drugi strani pa lahko v letih rasti ustvari zelo soliden dobiček in denarni tok.
Bilanca stanja
Celotna sredstva znašajo približno 20-23 milijard ameriških dolarjev. Leta 2020 se je zmanjšala za 11 % zaradi zmanjšanja denarnih sredstev in terjatev zaradi pandemije. Leta 2021 pa se je zaradi izdaje obveznic in povečanja denarnih sredstev delno povečala na 22 milijard USD.
Skupne obveznosti so v zadnjih letih dosegle 16-18 milijard USD. To je predvsem dolgoročni dolg, ki se leta 2020 poveča na 15 milijard USD. Neto dolg (brez denarnih sredstev) se je v zadnjih letih gibal med 9 in 13 milijardami USD.
Lastniški kapital je razmeroma nizek, saj znaša približno 3,5-6,5 milijarde USD. Leta 2020 se je zaradi prijavljene izgube celo zmanjšal za 45 % na 2,2 milijarde USD. Leta 2021 pa si je delno opomogel na 3,7 milijarde USD.
Obratni kapital je nizek in nestanoviten, leta 2020 celo negativen. To kaže na potrebo po zunanjem financiranju poslovanja. Na splošno rezultati kažejo, da je kapitalska struktura družbe Las Vegas Sands zelo zadolžena z visokim deležem tujega kapitala. Družba je odvisna od dostopa do zunanjega financiranja, bodisi dolžniškega bodisi lastniškega.
Visok dolg prinaša tveganje v primeru zmanjšanja prodaje in dobička. Pozitivno je, da je večina dolga dolgoročnega, kar zagotavlja finančno prožnost. Denarni položaj se je v zadnjih letih izboljšal, kar je prav tako pozitivno. Vendar bi bilo idealno okrepiti lastniški kapital in zmanjšati delež tujega kapitala. Na splošno se lahko kapitalska struktura Las Vegas Sands šteje za tvegano, vendar je glede na naravo panoge in zapletenost poslovanja določena stopnja zadolženosti neizogibna.
Denarni tok
Denarni tok iz poslovanja je nestanoviten. V letu 2019 je dosegel 3 milijarde USD, leta 2020 pa je zaradi upada prodaje padel v negativno območje na -1,3 milijarde USD. Leta 2022 je bil spet negativen (-795 milijonov USD).
Denarni tok pri naložbah je prav tako nestanoviten. Lani je zaradi prodaje sredstev dosegel 4,2 milijarde USD, v prejšnjih letih pa je bil zaradi visokih naložb precej negativen.
Finančni denarni tok je pozitiven, kar kaže, da je podjetje odvisno od zunanjega financiranja. V zadnjih letih je izdalo obveznice v vrednosti do 4 milijarde USD na leto.
Tudi prosti denarni tok je nestanoviten in je bil v letih 2020-2021 negativen, kar kaže na težave pri ustvarjanju denarnih sredstev iz poslovanja (spet je šlo za pandemične težave).
Rezultati kažejo, da je sposobnost ustvarjanja denarnih sredstev iz poslovanja in financiranja naložb za družbo Las Vegas Sands problematična, zlasti v času recesije in krize. Podjetje je zato odvisno od dostopa do zunanjega kapitala, kar predstavlja tveganje.
Tržna kapitalizacija znaša 47 milijard USD. V zadnjem letu so se delnice povečale za več kot 65 %, kar odraža pozitivna pričakovanja vlagateljev glede okrevanja podjetja po pandemiji.
Vendar podjetje ne izplačuje dividend, saj ves dobiček ponovno vlaga v razvoj poslovanja. Razmerje P/E ni pomembno, saj podjetje v zadnjem letu ni imelo pozitivnega čistega dobička. Vendar pa se predvideva, da bo razmeroma hitro obnovilo dobičkonosnost. Terminski P/E v višini 21 kaže na razmeroma visoka pričakovanja rasti v prihodnosti.
Na splošno je zadolženost na razmeroma visoki ravni, saj je razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom 4,12. Vendar je večina dolga dolgoročnega. Vendar kazalniki trenutno niso preveč indikativni, tako kot vidimo neugodne številke za razmerja P/B, P/S, ROE, ROA, ROI in marže, moramo upoštevati, da je podjetje zadnjih nekaj let hromila pandemija in se šele zdaj vrača na pravo pot.
Pričakovanja analitikov
17 analitikov, ki ponujajo 12-mesečne napovedi cen za Las Vegas Sands Corp, ima srednjo ciljno vrednost 69,00, najvišjo oceno 80,50 in najnižjo 64,00. Srednja ocena pomeni povečanje za +9,42 % glede na zadnjo ceno 63,06.
- Kaj menite o podjetju? 🤔
Upoštevajte, da to ni storitev finančnega svetovanja. Vsaka naložba mora iti skozi temeljito analizo.