Michal Semotan: Greh bi bil, če ne bi zaprli te pozicije, ZIM se je izplačal

Novembra je bilo vse slabo, zdaj je spet vse rožnato in vsem nam je jasno, da denar na Metaverse še naprej gori, pravi upravitelj portfelja Michal Semotan, s katerim se pogovarjam o platformah Meta, sezoni zaslužkov ter najnovejših nakupih in prodajah.

Pred kratkim sem prebral vašo izjavo, v kateri ste zapisali: "Skoraj bi rekel, da trg prosi za popravek, ki bi ga lahko sprožila slabša sezona zaslužkov." Kako torej ocenjujete dosedanjo sezono zaslužkov?

Da, to je tisto, za kar sem mislil, da bi lahko sprožilo popravek. Do zdaj se to ni zgodilo, večina podjetij, ki jih spremljam, je trgu posredovala dobre rezultate, zato delnice še naprej rastejo. Ta teden poroča Apple, kar bo zelo pomembno za nadaljevanje. Nekatere investicijske hiše namigujejo na morda slabše številke, vendar se pustimo presenetiti. Prvič po dolgem času me nekoliko skrbi, ali lahko Apple še naprej postavlja visoko letvico. Imamo tudi srečanja centralnih bank. Če bo Fed zvišal obrestne mere za več kot 0,25 %, bo trg to sprejel negativno, vendar tega ne pričakujem. Mislim, da je 0,25 % v redu. Torej "armagedona" na področju delnic še ni.

• (intervju je bil opravljen prejšnji teden, zato že poznamo rezultate družbe Apple)

Ali je bilo kakšno podjetje, ki vas je naravnost presenetilo (v zvezi z rezultati)?

Še naprej me prijetno presenečajo evropska industrijska podjetja, zlasti avtomobilska. Ta podjetja so veljala za jasne kandidate za odpise, zaenkrat pa beležijo zelo dobre rezultate z višjimi maržami in res visokimi dobički v absolutnem smislu, vključno z izplačili dividend. Kljub strahu pred zmanjševanjem tržnega deleža na Kitajskem tako Mercedes kot drugi objavljajo polne knjige naročil za letošnje leto in ne padajo z maržami, za razliko na primer od Tesle.

Kaj menite o družbi Meta Platforms $META, ki je po dobičku doživela še en velik skok v ceni delnice?

Moram reči, da sem bil skorajda presenečen, kako zelo se je delnica podjetja Meta po rezultatih okrepila. Razumem spremembo retorike, prizadevanje za večjo učinkovitost, vrnitev k rasti v ključnih segmentih, vendar lahko vidite, kako močno je bilo razpoloženje na trgu v času rezultatov in dojemanje ali vrednotenje teh številk s strani vlagateljev. Novembra je bilo vse slabo, zdaj je spet vse rožnato, to, da denar še naprej gori na Metaverse, pa je omenjeno v enem stavku. Resnično, tu postane trg zanimiv.

Kako zdaj vidite položaj v družbi Meta, ste realizirali kakšne dobičke ali še vztrajate?

Po rezultatih smo svojo pozicijo zdaj zadržali. Da, razmišljam o prodaji dela pozicije. Smo že popolnoma v dobičku, in to precej občutnem, vendar velja rek "pohlepnih vlagateljev": "Naj dobiček teče ..." Zato ga bomo pustili še malo dlje. To je nagrada za obdobje, ko smo lani z dolgo pozicijo na Meti precej trpeli. Le da ne postanemo preveč pohlepni.

Vas ne skrbi, da bo podjetje Reality Labs izgubilo še en kup denarja?

To je bila pričakovana in napovedana novica, zato ni presenetila ne trga ne mene. To je tek na dolge proge in samo gospod Zuckerberg in njegovi najbližji inženirji imajo, upajmo, predstavo, kako se bo iztekel. Ne upam si soditi o tem vnaprej.

Kaj se vam trenutno zdi bolj privlačno - osredotočanje na metaverse ali osredotočanje na umetno inteligenco?

Tako je jasno, da so delnice s poudarkom in z bolj realistično uporabo umetne inteligence bistveno bolj priljubljene pri vlagateljih. To je nekaj, česar se zdaj lahko dotaknejo, lahko si predstavljajo uporabo in poenostavitev številnih dejavnosti. To je tudi razlog, zakaj se delnica družbe Microsoft $MSFT letos povečuje na več kot 300 dolarjev na delnico, za to rastjo pa stoji predvsem njihova umetna inteligenca.

Delnica Meta se je v zadnjih šestih mesecih povečala za skoraj 110 %, kar je velik skok. Je ta hitra rast upravičena glede na temelje in trenutno tržno okolje ali pa ta rast ni preveč smiselna?

Tako kot se mi je zdelo, da je bil padec delnice podjetja Meta lani pretiran, se mi po drugi strani zdi enako skoraj pretirano tudi zdaj. Toda to je le moj osebni občutek, trg ima vedno prav oziroma uresničuje ceno, ki jo ustvarjata ponudba in povpraševanje, zato se mi najbrž ne zdi prav, da bi ga kakor koli sodil. Vedno moram sprejeti, kakšno ceno bo ustvaril trg, in se nato nanjo odzvati v skladu s svojim mnenjem. Če pa bi šlo samo za moj osebni občutek, bi se mi letos zdela pretirana, kot sem zapisal na začetku tega odgovora.

Na vašem Twitterju sem tudi zasledil, da ste prodajali delnice družbe $ZIM, ki je v zadnjem času vse bolj priljubljena med vlagatelji. Ali nam lahko utemeljite to prodajo?

Delnice ZIM smo v drugi polovici januarja kupili pod 18 USD, prejeli dividendo v višini 6 USD in jih prodali nad 21 USD. To se mi je zdelo neverjetno hitro za ustvarjeni dobiček. Greh bi bil, če ne bi zaprli te pozicije. Verjetno smo imeli tukaj precej sreče pri izvedbi te pozicije, a tako se včasih zgodi. Še naprej spremljamo delnice ZIM in čakamo, ali se bo pojavila nova priložnost, vendar bi se morala cena znatno znižati, da bi ponovno razmišljali o nakupu. Zaradi nižje prihodnje dividende.

Nasprotno pa ste kupovali družbi Qualcomm $QCOM in Moneta. Bi lahko povedali, kaj vas pri teh dveh še posebej zanima in kaj pričakujete od njiju?

Pri Moneti vidim predvsem privlačen dividendni donos, poleg tega pa je to edina domača banka, za katero se je še vedno treba "boriti". Predvsem za domače velike igralce je lahko zanimiva, ker ni pod tolikšnim pritiskom, da ne bi posojala določenim občutljivim sektorjem.

Qualcomm $QCOM je nato velik igralec na igrišču proizvajalcev čipov, po njegovih izdelkih je povpraševanje, napovedi o zaslužkih pa so v prihodnjih letih še vedno rastoče. Poleg tega je njegovo tržno vrednotenje z mojega vidika zanimivo na podlagi mnogokratnikov delnic (npr. ev/ebitda okoli 8, brez dolga, visok FCF). Poleg tega pričakujem, da se bodo obrestne mere v prvi polovici leta 2024 znižale tudi v prihodnje, s čimer se bo vrednotenje "precenilo" navzgor.

Kaj pričakujete do konca leta? Bomo priča nadaljnji rasti ali pa bi lahko končno doživeli recesijo in morda težave v drugih sektorjih?

Čudno bi bilo, če bi bilo do konca leta vse pozitivno - to se glede na trenutne razmere z višjo inflacijo, višjimi obrestnimi merami in geopolitičnimi tveganji ne zdi povsem realno. Zato je moje osebno mnenje, da bomo v prihodnjih mesecih še vedno priča popravkom na delniških trgih, vendar bi morali ta upad izkoristiti za to, da v celoti dopolnimo svoje portfelje z delnicami.

• Ali vam je bil današnji intervju všeč? Če je tako, nas obvezno spremljajte, moj današnji gost je bil Michal Semotan.

Upoštevajte, da to ni finančni nasvet.