Trg bo padel za 20 %, inflacija pa se bo kmalu končala, pravi borzni strateg. Kakšni so njegovi dokazi za to drzno…
Delnice, obveznice in trgi na splošno doživljajo to, kar doživljajo. To je v prid številnim kritikom, ki že več let vztrajno vztrajajo pri svojem mnenju, da gre za hišico iz kart, ki se bo ob prvem manjšem pretresu popolnoma sesula. Kakšno je mnenje stratega Davida Rosenberga? Ali se bo potrdila njegova napoved, da bi SAP lahko padel na slabih 3300 dolarjev?
Rosenberg pravi naslednje:
Odkrito povedano, še vedno smo trdno prepričani, da bo strah pred inflacijo kmalu minil . Zaostali učinki napihnjenega ameriškega dolarja so ogromni, saj vplivajo na stroške uvoženega blaga. Zaloge so se iz redkih spremenile v prevelike in jih bo treba popraviti z znatnimi popusti.
Rast ponudbe denarja se je dobesedno sesula. Fiskalna politika se je v enem letu spremenila v radikalno. Medtem ko se predsednik Federal Reserve Jay Powell kratkovidno osredotoča na brezposelnost, ki je zelo "mehka" številka, pa spregleda porast odpuščanj in umik zaposlitvenih načrtov podjetij. Inflacija se bo naslednje leto razblinila in le redki (če sploh kdo) so na to pripravljeni.
Zdi se mi, da podoživljam poletje 2008. Delniški trg sledi znanemu vzorcu recesijskega medvedjega trga. Prva faza je krčenje mnogokratnikov P/E, ki ga je povzročil FED. Običajno je prvi 20-odstotni padec tisti, ki zaradi odliva likvidnosti povzroči zmanjšanje mnogokratnika P/E.
Vsaka recesija v gospodarstvu nujno vključuje zmanjšanje dohodkov, kar se še ni zgodilo. Kot sem že dejal, je šlo predvsem za večkratnik. Do zdaj je bilo tako. V običajni recesiji BDP, ne glede na to, kako blaga ali huda je, se dobički podjetij zmanjšajo za več kot 20 % glede na najvišjo vrednost.
To je naslednje kladivo, ki ga je treba udariti. To pomeni tudi, da se bodo vlagatelji, ki zdaj hitijo nazaj na trg, ker menijo, da so se vrednotenja dovolj izboljšala, soočili z realnostjo, ki je neločljivo povezana s tem, da delniški trg ni tako poceni, kot se zdi v tem trenutku - glede na to, kam bo moral iti konsenz njihovih prihodnjih ocen EPS -.
Tukaj ne bomo sprožili alarma in navajali konkretnih številk in dneva največje porabe. Vendar pa obstajajo dobro uveljavljeni vzorci na temeljnih najnižjih ravneh. Prvič, prepričanje, da smo v recesiji, mora postati splošno razširjeno. Analitiki morajo pretiravati s svojimi napovedmi zaslužka v negativno smer. Dokler Fed ne bo končal z zaostrovanjem, ni tržnega dna, v recesiji na medvedjem trgu pa je v nasprotju z upadom, ki ga povzroča likvidnost (kot konec leta 2018), potrebno resnično sproščanje politike, da se pojavijo tržna dna. Do tega je še precej časa.
No - Rosenbergovi argumenti zvenijo precej veljavno. Če ima prav, smo res daleč od dna. Po drugi strani pa se mi zdi, da je dejstvo, da je recesija res neizbežna, precej razširjeno. No, bomo videli. Če bomo še naprej padali, bom še naprej kupoval 😇
Izjava o omejitvi odgovornosti: To nikakor ni naložbeno priporočilo. To je zgolj moj povzetek in analiza, ki temelji na internetnih podatkih in nekaj drugih analizah. Naložbe na finančnih trgih so tvegane, zato bi moral vsak vlagati na podlagi lastnih odločitev. Sem le amater, ki deli svoja mnenja.