Samo 4 sektorji predstavljajo 91 % portfelja Warrena Buffetta. Katera so in katere zaloge lahko v njih najdemo?

Le redki vlagatelji imajo tako impresivne rezultate kot Warren Buffett, predsednik uprave družbe Berkshire Hathaway. Od leta 1965, ko je prevzel vodenje podjetja, je za svoje delničarje ustvaril približno 690 milijard dolarjev vrednosti in dosegel skupni donos na delnice svojega podjetja (razreda A) (BRK.A) v višini več kot 3 600 000 %! Čeprav obstaja več razlogov, zakaj je Oraklja iz Omahe uspešen že skoraj šest desetletij, je koncentracija njegovega portfelja resnično izjemna. Kateri sektorji in delnice so temelj njegovega portfelja?

Koliko sektorjev je optimalnih za naložbe? Očitno se bomo zadovoljili s 4.

Čeprav ima Buffettova družba deleže v več kot štirih ducatih vrednostnih papirjev, je bilo 1. junija 2022 91 % 347,6 milijarde dolarjev vrednega naložbenega portfelja družbe Berkshire Hathaway, vključno z deleži družbe New England Asset Management, vezanih na naslednje štiri sektorje.

Informacijska tehnologija: 42,43 % vloženih sredstev.

Glede na to, da Warren Buffett nikoli ni bil velik ljubitelj tehnoloških delnic, vas bo morda presenetilo, da je več kot 42 % sredstev družbe Berkshire (147,3 milijarde USD) skupaj vloženih v pet podjetij s področja informacijske tehnologije. Po drugi strani pa je velika večina teh naložb (135,5 milijarde dolarjev) v lasti družbe Apple $AAPL.

Buffett je družbo Apple že dolgo obravnaval kot enega od stebrov družbe Berkshire Hathaway. Ima dobro poznano blagovno znamko, izjemno zvesto bazo strank in se že več kot desetletje zanaša na svojo sposobnost inoviranja, ki mu zagotavlja vedno večjo prodajo in dobiček.

Vendar je prihodnost družbe Apple $AAPL manj usmerjena v izdelke in bolj temelji na naročninah. Izvršni direktor Tim Cook nadzira ta prehod, kar naj bi pomagalo zmanjšati nihanja prihodkov, povezana s cikli zamenjave izdelkov vsakih nekaj let. Ne škodi niti to, da lahko naročniške storitve dosegajo bistveno višje marže iz poslovanja kot tradicionalni izdelki, kot so pametni telefoni in prenosni računalniki.

Poleg družbe Apple je drugi velik tehnološki igralec igralniško podjetje Activision Blizzard $ATVI. Buffett je na letnem srečanju delničarjev družbe Berkshire Hathaway pojasnil, da je položaj družbe Activision, ki je trenutno vreden 5,7 milijarde dolarjev, arbitražna priložnost glede na Microsoftovo ponudbo za nakup družbe za 95 dolarjev na delnico. Ne zgodi se pogosto, da bi Oracle iz Omahe in njegova investicijska ekipa želeli zaslužiti nekaj dolarjev pri poslu, vendar je položaj družbe Berkshire v družbi Activision prav to.

Finančni sektor : 25,86 % vloženih sredstev.

Nasprotno pa je finančni sektor običajno najljubša arena Warrena Buffetta za vlaganje denarja njegovega podjetja. Berkshire Hathaway ima trenutno 89,8 milijarde dolarjev (skoraj 26 % vloženih sredstev) razdeljenih med 14 različnih finančnih delnic. Upoštevajte, da ta številka ne vključuje skladov, s katerimi se trguje na borzi.

Večina Berkshirejevih naložb v finančne delnice je vezana na Bank of America $BAC in American Express $AXP. Po tržni vrednosti sta obe podjetji na 2. oziroma 5. mestu, saj je v obe podjetji skupaj vloženih 63 milijard dolarjev.

Obstaja več razlogov, zakaj Buffett obožuje bančne delnice, kot je $BAC. Prvič, banke so ciklične in bodo zato dolgoročno imele koristi od naravne rasti ameriškega gospodarstva. Banka Bank of America je med vsemi velikimi bankami tudi najbolj občutljiva na obrestne mere. Ker se Federal Reserve agresivno bori proti inflaciji in hitro zvišuje obrestne mere, se v naslednjih 12 mesecih nobena velika banka ne bo bolj povečala neto prihodkov od obresti kot banka BAC.

Medtem je American Express drugo podjetje v lasti Berkshire Hathaway z najdaljšim stažem (29 let). $AXP ima privilegij, da se v obdobjih gospodarske ekspanzije dvakrat potopi. Kot obdelovalec ustvarja provizije od trgovcev, od svojih imetnikov kartic pa lahko pridobiva prihodke od obresti in provizij.

• Tudi Bank of America in American Express imata obsežne programe za kapitalske dobičke. Enostaven način, kako lahko preizkušeno in dobičkonosno podjetje zasluži Warrena Buffetta, je redno izplačevanje dividend in odkup navadnih delnic.

Osnovna potrošniška sredstva: 11,64 % vloženih sredstev

Tretji najbolj zastopan sektor v portfelju družbe Berkshire Hathaway so osnovne potrošniške dobrine. Čeprav imata Buffett in njegova ekipa skupaj nekaj več kot 40 milijard dolarjev vloženih v pet podjetij s področja osnovnih potrošnih dobrin, je 11,6-odstotni delež v tem sektorju najnižji v zadnjih 21 letih.

• Domnevam, da so zgodovinsko nizke obrestne mere za posojila Buffetta in njegovo ekipo spodbudile k nekoliko bolj agresivnim naložbam in izogibanju na splošno počasnim delnicam potrošniškega blaga v zadnjih letih.

Več kot 60 % od 40 milijard dolarjev, vezanih v sektorju potrošniškega blaga, izhaja iz 400 milijonov delnic velikana na področju pijač Coca-Cola $KO , ki so v lasti Buffettovega podjetja. Coca-Cola je najdlje (34 let) hranjena delnica družbe Berkshire in je verjetno, da je ne bo kmalu prodal ali zmanjšal.

• Samo pogled na milijone dolarjev izplačil dividend bi bil smiseln.

V Omahi so vedeževalce vedno privlačila podjetja z močnimi blagovnimi znamkami, ki lahko dobro delujejo v skoraj vsakem gospodarskem okolju. Coca-Cola ima verjetno najmočnejšo prepoznavnost med vsemi blagovnimi znamkami potrošniškega blaga in deluje v vseh državah razen v treh (Kuba, Severna Koreja in Rusija - v zadnjem primeru zaradi vdora v Ukrajino).

Družba Coca-Cola se ponaša tudi s 60-letnim nizom povečevanja osnovnih letnih dividend. Na podlagi približno 3,25 USD nakupne cene delnice družbe Coca-Cola in 1,76 USD osnovnega letnega izplačila Buffettovo podjetje vsako leto doseže odličen 54-odstotni donos na stroške. Že to je dovolj, da so Buffett in njegova investicijska ekipa zadovoljni.

Energija : 10,99 % vloženih sredstev

Warren Buffett je delež svojega podjetja v energetskih delnicah povečal z nekaj več kot 1 % konec leta 2021 na skoraj 11 % pet mesecev pozneje. Družba Berkshire ima v lasti le dve energetski delnici, vendar je v njiju skupaj vložila 38,1 milijarde dolarjev.

Prva je integrirana naftna in plinska družba Chevron $CVX, ki predstavlja nekaj več kot 28 milijard dolarjev vloženih sredstev družbe Berkshire Hathaway. V prvem četrtletju je vedeževalec iz Omahe investiral v družbo Chevron, s čimer je verjetno nakazal, da pričakuje, da bodo cene nafte in plina v bližnji prihodnosti ostale visoke. Zaradi ruske invazije v Ukrajino ter pomanjkanja domačih naložb v nafto in plin v času pandemije bi lahko bilo v kratkem težko znatno povečati ponudbo obeh surovin.

Ne spreglejte tudi "integriranega" vidika delovanja družbe Chevron. Če cene nafte in zemeljskega plina padejo, se lahko podjetje kot varovalko opre na svoje dejavnosti na srednjem toku (tj. prenosni cevovodi in skladiščenje) ali na nižjem toku (rafinerije in kemični obrati).

Tu je še družba Occidental Petroleum $OXY, katere položaj je vreden približno 10,1 milijarde dolarjev, in sicer samo na podlagi 143,2 milijona delnic, ki jih ima Berkshire Hathaway. Upoštevajte, da ta vrednost ne vključuje 10 milijard dolarjev vrednih prednostnih delnic družbe Occidental, ki jih ima v lasti tudi Buffettova družba in zagotavljajo letni prihodek iz dividend v višini 800 milijonov dolarjev. Tako kot družba Chevron je tudi družba Occidental v dobrem položaju, da izkoristi večletno rast cen nafte in plina.

• Kakšno je po vašem mnenju optimalno število sektorskih deležev v portfelju?
• Ali imate določeno omejitev?
• Ali pri izbiri delnic upoštevate tudi, ali imate v svojem portfelju že več podjetij iz določenega sektorja?